4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出四大特征：一是，疫情反復(fù)與就地過年擾動(dòng)消退，邊際特征是“需求恢復(fù)、生產(chǎn)降溫”；二是，經(jīng)濟(jì)內(nèi)外驅(qū)動(dòng)力更加平衡，外需放緩但不弱、內(nèi)需邊際走強(qiáng)；三是，通脹存在供給端輸入性壓力，但內(nèi)需尚不強(qiáng)勁，呈現(xiàn)PPI強(qiáng)、而核心CPI弱的分化；四是，社融增速放緩但增量仍高，實(shí)體內(nèi)生融資需求強(qiáng)勁，信用收縮尚未體現(xiàn)。

5月操作建議：經(jīng)濟(jì)一季度環(huán)比走弱，系疫情反復(fù)壓制內(nèi)生動(dòng)能，而外需與逆周期政策的經(jīng)濟(jì)托底作用仍在體現(xiàn)。邊際上，經(jīng)濟(jì)已重回復(fù)蘇正軌，維持環(huán)比“一季度略弱、二季度轉(zhuǎn)強(qiáng)、下半年動(dòng)能弱化”的節(jié)奏觀點(diǎn)，二季度進(jìn)入更平衡的修復(fù)。預(yù)計(jì)政治局會(huì)議政策基調(diào)調(diào)整不大，保持連續(xù)性與穩(wěn)定性，穩(wěn)增長兼顧防風(fēng)險(xiǎn)。市場而言，債市基本面略偏不利+貨幣政策缺少空間=債市窄幅波動(dòng)，供求+資金面貢獻(xiàn)節(jié)奏和波動(dòng)；股市盈利和估值難以形成合力，沿著宏觀邏輯尋找行業(yè)和主題機(jī)會(huì)；大宗商品金融屬性弱化，供求差異可能導(dǎo)致價(jià)格分化；預(yù)計(jì)美元震蕩偏強(qiáng)，人民幣短期震蕩。

1.嘉實(shí)超短債（070009）

2.博時(shí)安盈A（000084）

3.大摩雙利增強(qiáng)A（000024）

4.南方通利C（000564）

5.華安純債A（040040）

6.富國產(chǎn)業(yè)債A（100058）

7.廣發(fā)雙利債券A（270044）

8.新華純債添利A（519152）

9.富國天利增長債券(100018)

10.工銀瑞信四季收益(164808)

11.新華增盈回報(bào)（000973）

12. 博時(shí)信用債券A（050011）

13.易方達(dá)穩(wěn)健收益A（110007）

14.易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)A（110017）

15.易方達(dá)安心回報(bào)A（110027）

16.南方寶元債券A（202101）

17.天弘永利債券B（420102）

18.工銀瑞信雙利A（485111）

19.易方達(dá)安盈回報(bào)（001603）

20.海富通新內(nèi)需A（519130）