近期市場動態(tài)
12月15日，A股和港股的生物醫(yī)藥企業(yè)集體“跳水”，CRO概念股成為暴跌“重災區(qū)”?？傮w來看，近期A股市場持續(xù)波動，結構性機會仍然突出，Wind數(shù)據(jù)顯示，近一個月以來，北向資金凈買入金額排名前十的個股，基本均為大消費、金融及新興制造業(yè)等板塊的大市值白馬股。多家私募表示，今年市場機會主要集中在新能源、半導體等少數(shù)主題賽道上，年末收官階段乃至明年的市場可能“重新洗牌”，風格將更為分散和均衡。相對于此前主題概念的全面開花，近期市場的做多力量已明顯向大消費、非銀金融等價值風格方向傾斜。部分今年年初跌幅較大的大市值白馬股，經(jīng)過本輪上漲后，已重新逼近前期的階段高點。因此，大消費與“政策發(fā)力行業(yè)”成為多家私募看好的投資方向。
清和泉資本
12月6日，央行宣布全面降準。清和泉資本指出，2022年上半年經(jīng)濟下行壓力較大，出于防風險的目的央行提前降準，力度上符合預期、節(jié)奏上略超預期。相信降準有助于更好的支持銀行信貸投放，尤其是按揭貸款和企業(yè)開發(fā)貸款。從穩(wěn)定宏觀杠桿率和防范系統(tǒng)性風險來看，后續(xù)貨幣政策還有加碼必要性，但暫時無需對全局性的降息抱有過多期待。降準權益市場整體無疑是利好的，短期尤其利好一直以來受到壓制的低估值價值藍籌股，而中長期更看好長期景氣的高端制造版塊和基本面改善消費服務版塊。
相聚資本
相聚資本稱，在相對寬松的周期下主要關注以下三條主線：一是無風險利率下行，長久期行業(yè)相對受益；二是流動性寬松受益的周期類行業(yè)（券商、地產(chǎn)）；三是政策刺激下“再通脹”邏輯又起，早周期屬性的消費板塊具備優(yōu)勢。具體到行業(yè)賽道上，相聚資本相對看好新興消費的盲盒、醫(yī)美、消費醫(yī)療；創(chuàng)新科技的新能源、國防軍工等；以及中國自主的軟件、半導體、自動化等。
星石投資
展望明年，星石投資認為，消費板塊景氣度或將出現(xiàn)反轉。一方面，供給出清的邏輯依舊存在，預計明年消費需求的釋放將繼續(xù)向疫情前收斂，消費板塊盈利能力將持續(xù)提升，盈利改善的彈性甚至可能遠超預期。另一方面，今年以來消費板塊表現(xiàn)低迷，部分細分行業(yè)和公司已經(jīng)處于合理估值，當前市盈率虛高可能只是因為今年盈利階段性下滑。站在資產(chǎn)長期價值的估值視角，市凈率或許能比市盈率更加客觀真實地對消費類資產(chǎn)定價。目前多數(shù)消費行業(yè)的市凈率水平處于近10年中等偏低的水平，已經(jīng)具備較好的長期收益空間。目前星石也正在持續(xù)重點關注消費板塊的投資機會。
結語
前段時間，教育股的大崩盤，已經(jīng)讓不少投資者在巨虧中明白了“宏觀政策”的重要性。近期醫(yī)藥領域又印證了這樣的邏輯，跟著政策走，大概率是沒錯的。展望明年，市場可能延續(xù)分化，各家私募雖都看好在消費升級、制造業(yè)升級和進口替代等主題中存在投資機會，但還是要結合一些宏觀政策，再做具體判斷。最近央行宣布全面降準，中央經(jīng)濟工作會議也在北京召開，或許能從中悟出一些“投資方向”。
