今年以來，受國內(nèi)疫情散點爆發(fā)、反復(fù)擾動的影響，消費板塊在震蕩中不斷下行，中證消費（000932）年初至9月6日總體下調(diào)逾15%。從近期的情況看，經(jīng)歷了6月的短期上漲，近兩個月中證消費（000932）再度回調(diào)，跌幅超10%。不過，市場上歷來有“金九銀十”的說法，在中秋和國慶兩個小長假期間，消費基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)通常會成為推動消費板塊上漲的主要驅(qū)動力之一。但是，今年雙節(jié)期間，房地產(chǎn)紓困政策出臺、二十大召開具體時間確定、疫情多點暴發(fā)、經(jīng)濟下行壓力持續(xù)等多重利好和利空因素疊加，情況更為復(fù)雜，今年雙節(jié)還會像往常一樣消費大火嗎？

近期消費板塊下行明顯

近一段時間，消費板塊結(jié)束6月的上漲趨勢，7月初開始震蕩回調(diào)，至9月6日中證消費（000932）跌幅超10%。從相關(guān)板塊的基金業(yè)績看，也都出現(xiàn)了明顯下行。從7月1日至9月1日，在選取的10只具有代表性的消費主題基金中，永贏消費主題A、匯添富消費行業(yè)、匯添富新興消費A、華夏新興消費A4只基金凈值跌幅均超10%，其余6只基金也有不同程度的下跌。

表1 部分消費主題基金凈值變化情況

數(shù)據(jù)來源：展恒基金研究中心、wind

數(shù)據(jù)截止日期：2022年9月1日

業(yè)內(nèi)人士表示，消費確實是受疫情影響比較大，在疫情管控下，很多消費并沒有敢跟上。吳越表示，近期消費新一輪下跌的背后，主要原因有疫情多次復(fù)發(fā)和地產(chǎn)低迷兩個因素，市場需求和居民信心都受到?jīng)_擊。此外，美國在短暫的“鴿派”之后再度轉(zhuǎn)鷹，9月加息的概率加大，給消費預(yù)期帶來一定壓力。

多重利好 消費板塊下半年前景謹慎樂觀

雙節(jié)將至，消費今年還會像往常一樣大火嗎？讓我們聽聽基金大佬的觀點。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，中秋節(jié)前一些和佳節(jié)相關(guān)的消費品往往受到市場關(guān)注，如月餅、白酒等，相關(guān)概念股可能會有一定的表現(xiàn)。消費是今年受疫情影響相對較大的方向，但從長期看，消費白馬股具備長期投資價值，而業(yè)績暫時的下滑，實際產(chǎn)生了逢低布局的機會。

陳夢潔認為，隨著全球經(jīng)濟衰退預(yù)期不斷增強，后續(xù)外需大概率回落的背景下，消費與投資等內(nèi)生動能已成為鞏固經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)的重要發(fā)力點。政策層面，近期高層會議反復(fù)強調(diào)合理加大政策力度，擴大消費和有效投資，穩(wěn)預(yù)期意愿較強。后續(xù)更多促消費政策有望加速出臺，消費股在“內(nèi)需上、外需下”“PPI下，CPI上”的經(jīng)濟背景下趨勢向好。另外，當前全國疫情已進入常態(tài)化管理，線下消費的旅游、餐飲、社服行業(yè)均有望在中秋、國慶等節(jié)假日短期刺激下邊際改善。

百億私募創(chuàng)金合信消費主題基金經(jīng)理陳建軍認為，消費的關(guān)鍵在于防疫政策。新冠病毒長時間存在且不斷變異，消費者內(nèi)心的恐慌與三年前已完全不同，大家逐漸在適應(yīng)防疫狀態(tài)下的生活。同時，每次公布的防疫政策都在邊際上更加精準、科學，一刀切的封城之類的動作越來越少，近期確定了二十大召開的具體時間，也可能是開啟新的防控政策的時間點，保持對未來防疫政策的期待?？傊咴谕跤欣诮?jīng)濟修復(fù)的方向走，謹慎樂觀地看好消費板塊。

在談到基本面較好的消費子板塊時，陳建軍認為，基本面最好的子板塊是醫(yī)美和護理，在其它板塊在第二季度快速下滑的情況下，醫(yī)美護理保持快速增長，其好的基本面已經(jīng)體現(xiàn)在了股價中；第二好的子板塊是高端白酒，雖在二季度下調(diào)較多，但在全年業(yè)績中占比較小，股價相比業(yè)績下調(diào)更多，估值情況可悲觀預(yù)期已經(jīng)充分反映在了股價中；中報顯示上半年白酒龍頭企業(yè)實現(xiàn)了20%以上的利潤增長，近期醬香科技也推出了冰激凌新品來吸引和培養(yǎng)年輕客戶，未來增長的可能性大；其它基本面比較好的是必需品，受益于疫情，囤貨現(xiàn)象多發(fā)，表觀業(yè)績比較好；基本面較差的是調(diào)味品和加盟連鎖的線下門店。