今年以來市場持續(xù)下跌，4月底迎來年內(nèi)第一個低點，隨后5、6月份市場急速反彈，反彈幅度最高達30%左右，很多投資者后悔4月底沒有加倉?，F(xiàn)在多個指標(biāo)表明市場基本逼近4月底的低點，當(dāng)市場倒車再迎底部，是不是再一次給了上車機會？

知名私募星石投資從多個維度和指標(biāo)對此進行了分析。

今年以來，股票指數(shù)一度出現(xiàn)超20%的跌幅，雖然4月底以來經(jīng)歷一波上漲，當(dāng)下與4月27日的低點相比:

1、滬深300，上證50以及恒生指數(shù)已經(jīng)低于4月27日的位置。

2、2132（43.12%）家A股上市公司的股價已經(jīng)回到或低于4月低點。

數(shù)據(jù)來源：Wind，今年以來區(qū)間2021.12.31-2022.9.30

盡管已經(jīng)有只不過如果刻舟求劍的追求絕對低點，可能現(xiàn)在還是很難滿足。

當(dāng)下時點，很多機會回到了4月低點。許多人再度熱議抄底，預(yù)期市場會重現(xiàn)4月底的大反彈。那么在當(dāng)下如此動蕩的時點，市場真的能夠如愿大反彈嗎？

星石投資研究了過去幾輪大底（萬得全A指數(shù)的歷次底部：2005.7、2008.11、2012.12、2016.1、2019.1）的特征，并總結(jié)了一些“確定性”的規(guī)律：近幾次大底中，萬德全A的估值分位數(shù)一般在20%以下，而目前萬得全A分位數(shù)也正好低于20%，約19.54%（略高于4月底的17.95%），處于歷史較低的位置；當(dāng)下萬得全A的風(fēng)險溢價處于歷史高位，成立以來分位數(shù)為88.35%。滬深300成立以來分位數(shù)為88.76%，性價比（6.18%）已經(jīng)超過4月底（5.86%）；從破凈股的角度來看，相較于前五次底部平均10%的破凈率，本次破凈A股占比約為8.6%；歷次市場底部，成交額會較前期頂部出現(xiàn)一個明顯的縮量，往往在50%以上，換手率處于1%以下。當(dāng)下市場成交額較4月27日進一步縮小，換手率也下降到0.77%；新基金發(fā)行規(guī)模往往與市場表現(xiàn)高度相關(guān)。今年以來，4月底時新成立偏股型基金份額降至低位，近期也在逐步回落。通過將當(dāng)下市場的估值分位數(shù)、風(fēng)險溢價水平、破凈率等多個指標(biāo)與歷史底部位置的相關(guān)指標(biāo)進行對比，我們發(fā)現(xiàn)，各指標(biāo)均已到達歷史底部的相應(yīng)數(shù)值或者平均水平，因此，市場也大概率到達了“市場底部”。

統(tǒng)計歷史上上證指數(shù)在3000-3200點之間的每個交易日，若持有偏股混合型基金指數(shù)運作至今，93.83%概率可以獲得正收益，且平均收益率為81.21%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022.9.30

從估值來看，當(dāng)前上證指數(shù)市盈率為11.82，分位數(shù)9.52%，歷史上不同估值水平下買入偏股混合型基金指數(shù)并持有不同年限獲得正收益的概率如下：

不同估值水平買入偏股型基金正收益概率

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022.9.30

據(jù)統(tǒng)計，自偏股混合基金指數(shù)成立以來，在其回撤超過30%的4次中，后面都迎來了超100%的反彈。另外，從長時間維度來看，成立3年以上的偏股型基金中，有561個基金長期收益優(yōu)秀，年化收益大于15%，其中這些基金中有87%成立在3300點以下，或許也說明，長期收益的良好表現(xiàn)，離不開更低的成立點位。目前市場已逼近3000點，大部分指數(shù)的估值也處于底部區(qū)域，長期視角下，在市場低點投資，大概率會帶來不錯的長期收益。