2022年度已經(jīng)接近尾聲，國(guó)內(nèi)籠罩全年“劍拔弩張”的疫情政策也因?yàn)楦鞯貎?yōu)化政策而趨于健康和緩和的態(tài)勢(shì)，另一個(gè)備受市場(chǎng)關(guān)注的便是美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日-14日的美聯(lián)儲(chǔ)12月貨幣政策會(huì)議將在華盛頓正式拉開帷幕。作為激進(jìn)加息的潛在轉(zhuǎn)折點(diǎn)，本次議息會(huì)議與以往相比更吸引人們的目光。11月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議確定未來目標(biāo)利率時(shí)，委員會(huì)將考慮貨幣政策的累積效應(yīng)及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通貨膨脹的滯后性影響，這也被外界解讀為激進(jìn)政策臨近終點(diǎn)的信號(hào)。

表1   A股市場(chǎng)主要指數(shù)市盈率PE

表格來源：展恒基金研究中心，Wind

數(shù)據(jù)時(shí)間：截至2022年12月12日

而12月12日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比分別增長(zhǎng)12.4%、4.6%，11月末M2增速創(chuàng)2016年5月來新高。反映國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)仍會(huì)保持適度寬松，較高流動(dòng)性有望繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供有力支持。展望2023年市場(chǎng)走勢(shì)，目前市場(chǎng)主要指數(shù)均處于歷史50%分位以下，估值仍就處于歷史較低水平，個(gè)股盈利拐點(diǎn)的確立，將有望2023年初開啟底部反轉(zhuǎn)。那么年度“收官”在即，關(guān)注機(jī)構(gòu)看好主線方向，調(diào)整基金配置才最可能及時(shí)把握市場(chǎng)要點(diǎn)。

我們經(jīng)過整理機(jī)構(gòu)投資研判和預(yù)判，認(rèn)為當(dāng)前機(jī)構(gòu)看好三條主線：1.穩(wěn)增長(zhǎng)主線，針對(duì)地產(chǎn)基建和醫(yī)療的融資杠桿情況，來年有望帶動(dòng)相關(guān)板塊進(jìn)一步修復(fù)。2.疫情防控優(yōu)化下，消費(fèi)板塊重啟，并進(jìn)一步帶動(dòng)餐飲、旅游、文娛等行業(yè)機(jī)會(huì)。3.科技主導(dǎo)下的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，包括信創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)板塊和高端裝備制造業(yè)，而“安全”也是這條主線的核心驅(qū)動(dòng)力，安全下必然要加強(qiáng)科技的自主創(chuàng)新和國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，因此新能源、半導(dǎo)體、軍工、高端裝備制造都會(huì)受益。長(zhǎng)期來看，仍具有很好的成長(zhǎng)性。

基金三季度報(bào)告有滯后性，因此ETF作為可以活躍交易的指數(shù)，在中短期內(nèi)更適合關(guān)注資金走向。以最近一周和最近一個(gè)月內(nèi)ETF資金份額變動(dòng)情況來看，最近金融、信息、消費(fèi)和醫(yī)藥板塊均獲得了資金流入。而信息、消費(fèi)和醫(yī)藥板塊在一個(gè)月內(nèi)也保持了凈流入。這也進(jìn)一步說明了，金融地產(chǎn)、信息計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥和消費(fèi)板塊獲得了提前布局。

表二 ETF周內(nèi)、月內(nèi)主要板塊份額變化

表格來源：展恒基金研究中心，Wind

數(shù)據(jù)時(shí)間：截至2022年12月12日

2023年是“預(yù)期修復(fù)”之年，在基本面底部相對(duì)確定、后續(xù)大概率邊際向好的背景下，應(yīng)該對(duì)權(quán)益市場(chǎng)持相對(duì)積極的觀點(diǎn)。在樂觀的估計(jì)下仍然也要注意，居民生產(chǎn)生活的恢復(fù)，消費(fèi)與投資比例的修復(fù)仍然需要一段時(shí)間，但是在樂觀的預(yù)期和政策保駕護(hù)航的環(huán)境下，資本市場(chǎng)的修復(fù)將會(huì)是一個(gè)比預(yù)期更快的過程。