概要及主要觀點(diǎn)：
1、光伏： 預(yù)測2023年全球光伏新增裝機(jī)達(dá)到355GW或以上；其中中國、歐洲、美國新增裝機(jī)分別達(dá)到150GW、65-70GW、30GW左右，預(yù)計(jì)2023全球組件市場規(guī)模有望超過500GW。2024年有望達(dá)到600-650GW。
在當(dāng)前的競爭環(huán)境下，不排除光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格跌破成本線。國外11月后需求量會(huì)下來，國內(nèi)年底并網(wǎng)的話，11月底組件要進(jìn)場。國內(nèi)12月的需求會(huì)下降，1月春節(jié)需求也會(huì)受影響，所以后面價(jià)格可能更低。判斷當(dāng)前價(jià)格是不健康的，如果不賺錢的話就沒有資金去持續(xù)搞研發(fā)。到年底TOPCon能投產(chǎn)的也就350GW-400GW,明年慢慢投產(chǎn)到700GW左右，落地的可能只有規(guī)劃的一半。
2023年10月從披露的投資額來看，江蘇新霖飛西寧20GW電池+20GW組件+40GW切片項(xiàng)目，濱海能源12萬噸多晶硅+40GW硅片+10GW電池+5GW組件項(xiàng)目，TCL中環(huán)定增138億擴(kuò)35GW硅片、25GW TOPCon電池項(xiàng)目，僅3個(gè)項(xiàng)目投資額就達(dá)到400億+254億+138億，合計(jì)792億元，11個(gè)簽約、擬投項(xiàng)目總投資額突破千億。
在產(chǎn)能釋放方面，10月投產(chǎn)的35.5GW電池片、25.5GW組件項(xiàng)目，投產(chǎn)的TOPCon電池和組件產(chǎn)能各為33GW和20.5GW，合計(jì)投產(chǎn)TOPCon規(guī)模53.5GW。同時(shí)，10月投產(chǎn)的組件產(chǎn)能24.45GW，電池片產(chǎn)能35.5GW，合計(jì) 59.95GW，加上5GW硅棒，10GW硅片，全產(chǎn)業(yè)鏈累計(jì)投產(chǎn)74.95GW，近75GW的產(chǎn)能。
關(guān)于光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本：
硅料——現(xiàn)金成本：3.6-4.6萬元/噸生產(chǎn)成本：5-6萬元/噸，全成本：7-8萬元/噸；
硅片——現(xiàn)金成本：0.27-0.32元/W生產(chǎn)成本：0.31-0.36元/W，全成本：0326-0.378元/W；
電池片——現(xiàn)金成本：0.43-0.53元/W生產(chǎn)成本：0.46-0.56元/W，全成本：0.483-0.588元/W；
組件——現(xiàn)金成本：0.95-1.14元/W生產(chǎn)成本：0.96-1.15元/W，全成本：1.008-1.2075元/W；
從數(shù)據(jù)來看，光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能規(guī)劃都進(jìn)入過剩階段。光伏制造端的硅料、硅片、電池片、組件四個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能均超過900GW，而2023年和2024年全球組件需求預(yù)測分別為525GW和645GW，供給量為實(shí)際需求的1倍，電池片環(huán)節(jié)供給量為需求量的3倍。行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。
2023年，在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的背景下，頭部企業(yè)仍在大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。預(yù)計(jì)2023年年底硅料、佳片、電池片、組件新增產(chǎn)能分別為97GW,127GW,351GW,300GW。
多晶硅環(huán)節(jié)還會(huì)從2024年Q1開始持續(xù)成為過剩程度最大的環(huán)節(jié)。根據(jù)明年的需求邊際測算，高于現(xiàn)金成本4.2萬元/噸生產(chǎn)成本的產(chǎn)能將相對危險(xiǎn)。
通威N型硅料出貨比例持續(xù)提升以及P型產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢帶來的銷售溢價(jià)，其在行業(yè)出清情況下仍能維持至少0.5-1萬元/噸的盈利。
雖然價(jià)格已經(jīng)呈現(xiàn)下跌趨勢，但是針對具體成交價(jià)格依舊存在分歧，基本上無新簽訂單，五家硅料龍頭在本周均未成交單。
隨著拉晶環(huán)節(jié)稼動(dòng)率的持續(xù)走低和硅片價(jià)格的加速崩跌，目前硅料新的報(bào)價(jià)范圍顯然與買方的預(yù)期和接受價(jià)格仍有差距，本周難以產(chǎn)生大面積成交，預(yù)計(jì)11月上旬的成交價(jià)格博弈將異常激烈?！白钚鲁山粌r(jià)格仍需時(shí)間發(fā)酵，預(yù)期下跌幅度將較為可觀?！碑?dāng)前硅片廠最大的風(fēng)險(xiǎn)將是電池廠家的排產(chǎn)規(guī)劃，在當(dāng)前電池廠家維持飽滿開工下，硅片庫存已難免堆積，硅片環(huán)節(jié)整體排產(chǎn)也下調(diào)至80%及以下。若后續(xù)電池廠減產(chǎn)應(yīng)對快速下跌的價(jià)格時(shí)，硅片廠家減產(chǎn)幅度或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。
經(jīng)過1月份和6月份的快速下跌后，9月光伏行業(yè)進(jìn)入了第三輪的跌價(jià)通道，目前這一輪的降價(jià)是通過上游成本下降以及供給端競爭加劇來傳導(dǎo)到盈利端的，除了影響三季度的利潤后，四季度各個(gè)環(huán)節(jié)的盈利還會(huì)收縮，但都會(huì)在接近底部的位置。未來1-2個(gè)季度的價(jià)格底和盈利底會(huì)先后出現(xiàn)，且會(huì)修復(fù)當(dāng)前盈利過于悲觀的預(yù)期。從明年開始預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)入一個(gè)企穩(wěn)并逐步向上的階段。
三季度以來，硅料價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢，組件價(jià)格持續(xù)下跌，一體化組件企業(yè)盈利壓力較大，硅料價(jià)格接近見頂，硅片價(jià)格倒逼疊加硅料產(chǎn)能釋放之下，四季度硅料價(jià)格繼續(xù)下跌，硅片、電池價(jià)格9月開始下跌，價(jià)格和盈利的下降引發(fā)了對行業(yè)盈利下滑的擔(dān)憂，目前光伏行業(yè)的價(jià)格下跌速度較快，在11月下旬左右達(dá)到底部價(jià)格，光伏價(jià)格接近見底，價(jià)格觸底后可能會(huì)出現(xiàn)反彈。
雖然四季度是傳統(tǒng)的需求旺季，裝機(jī)和招標(biāo)的數(shù)據(jù)都在持續(xù)創(chuàng)出新高，但今年供給端惡化加劇的速度仍超出廠商們上半年的展望，國慶節(jié)后光伏市場的基本面再次進(jìn)入盈利下行的區(qū)間，現(xiàn)在目前整個(gè)光伏行業(yè)確實(shí)在一個(gè)非常復(fù)雜和混亂的局面里，雖然龍頭公司今年出貨量其實(shí)并不差，甚至比年初很多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)都要好，但整個(gè)行業(yè)的這個(gè)競爭的態(tài)勢在今年的惡化速度是非常快的，但往長遠(yuǎn)看，正是要有這種極度的惡化的波動(dòng)，才會(huì)大力地推動(dòng)行業(yè)內(nèi)部擴(kuò)產(chǎn)的自律性的增加以及外部跨界意愿的減少。
同時(shí)供給惡化內(nèi)卷也引發(fā)了現(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)在資本市場層面和銀行在間接融資層面已經(jīng)開始大幅地收緊對整個(gè)光伏行業(yè)再融資的支持，近期像TOPCon電池的產(chǎn)能就已經(jīng)有相當(dāng)大比例大概100多GW已經(jīng)進(jìn)入停止、出售轉(zhuǎn)讓、或者是暫緩的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為這個(gè)局面還會(huì)隨著盈利的下滑而進(jìn)一步擴(kuò)大，所以對應(yīng)TOPCon電池片設(shè)備龍頭的成長邏輯也將受阻，但是有危也有機(jī)，加速落后產(chǎn)能出清以及新產(chǎn)能供給收緊后，行業(yè)又會(huì)出現(xiàn)比較好種機(jī)會(huì)，并開始進(jìn)入一個(gè)相對健康發(fā)展的軌跡。
但上面過程的演進(jìn)確實(shí)需要時(shí)間，可能沒有那么快，年內(nèi)行業(yè)的壓力仍會(huì)比較大，但資本市場預(yù)期先行，如果是行業(yè)見底信號比較明確，股價(jià)會(huì)走在基本面前面。
今年四季度旺季到明年一季度淡季的業(yè)績低點(diǎn)出現(xiàn)后，光伏目前的問題是主產(chǎn)業(yè)鏈基本面還沒到最差的時(shí)候，股價(jià)卻已經(jīng)跌出了鋰電過剩后業(yè)績下滑再到虧損的跌幅，四季度供給端內(nèi)卷加劇，一季度又面臨傳統(tǒng)淡季，行業(yè)尚不明朗的情況下會(huì)有繼續(xù)一跌，至少短期基本面邏輯不順對接下來兩個(gè)月的行情會(huì)構(gòu)成一定阻力。
2、2023年多晶硅的供應(yīng)量和需求量的情況：今年上半年的產(chǎn)能增長不多，主要集中在下半年，預(yù)計(jì)全年總體增長率為7.5%左右。然而，由于推遲投產(chǎn)和需求下降等原因，增長速度沒有預(yù)期的快。
硅料價(jià)格顯著下跌——本周硅料成交量有所改善，致密料和N型料成交價(jià)顯著下降，N型成交量高于P型（硅業(yè)分會(huì)N/P報(bào)價(jià)7.52/6.79萬/噸，降幅15%-19%）。隨著硅料新產(chǎn)能和檢修產(chǎn)線的恢復(fù)，硅料供應(yīng)偏緊局面緩解，疊加下游硅片價(jià)格一度走跌，硅片企業(yè)倒掛，對于硅料采購基本停滯，觀望情緒較濃。近期市場交易總體較為冷清，硅料已出現(xiàn)累庫情況?，F(xiàn)階段硅料價(jià)格不符合硅片廠心理預(yù)期，對于硅料價(jià)格壓價(jià)情緒明顯，預(yù)計(jì)硅料價(jià)格將持續(xù)探底。
相較上周三，本周多晶硅價(jià)格再度走跌，尤其部分二線廠家，其N型料已經(jīng)逼近7萬元/噸大關(guān)。多晶硅市場過剩較為明顯。同時(shí)由于硅片目前成本倒掛，加之市場走弱，價(jià)格隨即走跌。
10月多晶硅實(shí)際產(chǎn)量14.4萬噸，雖相較9月多晶硅產(chǎn)量出現(xiàn)6.7%的環(huán)比增幅，但相較此前14.8萬噸的預(yù)計(jì)排產(chǎn)卻出現(xiàn)了小幅的下滑，同時(shí)對于11-12月預(yù)計(jì)雖有增長但增幅預(yù)計(jì)有限，甚至在12月在市場情緒轉(zhuǎn)弱，年末需求清淡影響下，增長可能“首現(xiàn)”停滯。
據(jù)了解，10月產(chǎn)量相較9月環(huán)比出現(xiàn)1萬噸的增量主要來自于兩方面：
其一是新建產(chǎn)能的爬坡投產(chǎn)，如樂山三期、內(nèi)蒙新特、內(nèi)蒙協(xié)鑫等代表性產(chǎn)線均在全力爬產(chǎn)。
其二來自于內(nèi)蒙、新疆等部分事故、檢修等產(chǎn)線的恢復(fù)。
除此外內(nèi)蒙某中小企業(yè)二期因事故影響暫未恢復(fù)生產(chǎn)。
對于11月市場，SMM預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到15.2萬噸左右，其增量排除上述正在爬產(chǎn)產(chǎn)能影響外，10月末隨著合盛新疆的生產(chǎn)，其供應(yīng)量將在11月得到進(jìn)一步體現(xiàn)。
除此之外，其亞10萬噸項(xiàng)目目前已經(jīng)試車生產(chǎn)，有望在11月供應(yīng)一部分產(chǎn)量。
需要注意的是，四川某頭部企業(yè)老產(chǎn)能近期有檢修計(jì)劃，或?qū)?1月供應(yīng)產(chǎn)生一定利空影響。
對于12月份，預(yù)計(jì)其產(chǎn)量將首次出現(xiàn)停滯甚至縮減，預(yù)計(jì)產(chǎn)量14.9萬噸左右，下滑主要原因在于——目前多晶硅價(jià)格已經(jīng)開跌且硅片排產(chǎn)極度萎縮，11月隨著多晶硅繼續(xù)維持高排產(chǎn)，一方面多晶硅庫存有顯著累積可能。
另一方面，多晶硅價(jià)格將進(jìn)一步走跌，甚至在月末有望跌破部分二三線企業(yè)成本線。
在庫存壓力以及成本雙重施壓下疊加年末影響，部分企業(yè)或?qū)⒂袦p產(chǎn)甚至停產(chǎn)檢修的可能。
明年多晶硅產(chǎn)能調(diào)整的原因和影響——明年年底，預(yù)計(jì)多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到360GW，但部分項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，可能會(huì)延期投產(chǎn)。同時(shí)，一些新項(xiàng)目將不會(huì)急于投產(chǎn)，而是逐步擴(kuò)大產(chǎn)能。此外，由于硅料供應(yīng)充足，明年的檢修周期預(yù)計(jì)不會(huì)再壓縮。整體來說，明年多晶硅企業(yè)的開工率將下降，且有一波庫存調(diào)整，但對明年的多晶硅需求仍然較高。
顆粒硅的售價(jià)和價(jià)差情況——顆粒硅的售價(jià)和價(jià)差情況。顆粒硅的銷售沒有進(jìn)入?yún)f(xié)會(huì)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，市場上反映出的價(jià)格可能會(huì)稍微低一點(diǎn)。分級和品質(zhì)指標(biāo)可能會(huì)影響售價(jià)，但具體情況不清楚。某一鎵拉晶廠拿到的顆粒硅料的比例不大，所以對整個(gè)行業(yè)的影響不大。關(guān)于價(jià)格低的區(qū)間，根據(jù)去年的市場情況，顆粒硅的價(jià)格大約比致密料低1萬塊錢左右。
明年N型和P型硅料價(jià)格優(yōu)勢和分化趨勢——對于明年N型和P型硅料的價(jià)格優(yōu)勢和分化趨勢，討論了N型硅料和P型硅料的區(qū)別以及對原材料的要求。提到了頭部硅料廠N型硅料產(chǎn)出的平均占比以及對品質(zhì)控制的重要性。同時(shí)，探討了P型和N型硅料價(jià)格不同的原因，以及在生產(chǎn)過程中磷的含量對N型硅料的影響。
N型料與P型料的價(jià)格差異及原因分析——今年N型料與P型料的價(jià)格較高，主要是因?yàn)镹型料的生產(chǎn)受到控制指標(biāo)穩(wěn)定的影響。雖然N型料的價(jià)格較高，但由于其穩(wěn)定性較好，在后續(xù)使用中具有較高的品牌價(jià)值。此外，P型料與N型料在成本、工藝等方面沒有明顯差異，因此價(jià)格也不應(yīng)該有差異。另外，硅料廠商的訂單和庫存情況也受到產(chǎn)能和市場需求的影響。目前，硅料廠商的庫存量較高，但已在逐步消耗，而下游硅片企業(yè)的庫存量相對較少。
3、硅片企業(yè)降低稼動(dòng)率去庫，下游采購積極性下降。本周硅片繼續(xù)降價(jià)，但后半程價(jià)格基本保持穩(wěn)定，硅片開始初現(xiàn)去庫效果，電池片廠在代工的影響下拿貨勢頭不減。隨著庫存的繼續(xù)降低，硅片價(jià)格降速有望緩解。
本周去庫存的壓力下國內(nèi)硅片價(jià)格繼續(xù)下滑，大廠單晶M10硅片價(jià)格來至2.4元/片左右，其他硅片企業(yè)價(jià)格來2.3元/片左右，而市場也出現(xiàn)了更低的價(jià)格在市場上甩貨出庫存。目前市場在售硅片對應(yīng)的多為前期高價(jià)的硅料，因此部分硅片售價(jià)與成本的倒掛較為明顯；同時(shí)隨著硅料備貨的進(jìn)一步消耗，國內(nèi)硅片整體開工情況略顯慘淡，部分廠商減產(chǎn)較為明顯，頭部以及一體化企業(yè)硅片開工在七八成左右，但不少其他硅片企業(yè)開工只維持在五成左右甚至更低的水平，而后續(xù)硅片排產(chǎn)排產(chǎn)能否提升何時(shí)提升也還需視庫存消耗情況而定。本周價(jià)格方面，單晶G12硅片以及N型硅片也是隨市下調(diào)，單晶G12硅片價(jià)格來至3.3-3.4元/片區(qū)間；N型182電池價(jià)格下調(diào)至2.4-2.55元/片區(qū)間。當(dāng)前成本下硅片價(jià)格幾無下跌空間，但后續(xù)是否會(huì)繼續(xù)下跌也還需視上游硅料價(jià)格走勢而看。
預(yù)計(jì)11月硅片排產(chǎn)計(jì)劃61.8GW左右，環(huán)比1.5%。在下游電池片庫存水位上升，對硅片采購拿貨積極性有所下降，判斷短期硅片價(jià)格仍有下跌空間，且4季度將隨上游硅料價(jià)格下跌而降價(jià)。
根據(jù)調(diào)研硅片龍頭企業(yè)得知，對于硅片來說，降本空間越來越小，技術(shù)快速進(jìn)步的時(shí)期已經(jīng)過去了，所以硅片就很難再形成很大的競爭優(yōu)勢了。
龍頭企業(yè)在這方面的長時(shí)間積累，在硅片領(lǐng)域還是存在一定優(yōu)勢，但是這種優(yōu)勢在縮小中。但是它會(huì)和今后新的電池片技術(shù)形成協(xié)同，比如形態(tài)、技術(shù)上會(huì)配合得更好。
后面的硅片更多會(huì)呈現(xiàn)一種周期的盈利狀態(tài)，在當(dāng)下過剩的狀態(tài)下，整個(gè)行業(yè)硅片的盈利能力可能都會(huì)偏弱。
4、電池片庫存持續(xù)累積，價(jià)格延續(xù)下跌，符合此前判斷。本周主流尺寸電池價(jià)格大幅下跌，P型M10、G12尺寸電池主流成交價(jià)格紛紛落在每瓦0.5元-0.53元與0.52元-0.53元左右，跌幅在15%-18%不等。由于近期電池片廠家也陸續(xù)醞釀減產(chǎn)規(guī)劃，整體價(jià)格走勢需視廠家后續(xù)稼動(dòng)率變化修正。截至目前電池片企業(yè)大多仍維持滿產(chǎn)，但臨近年底裝機(jī)生產(chǎn)旺季結(jié)束后，電池片供需矛盾將進(jìn)一步加劇，或最終需減產(chǎn)應(yīng)對。N型TOPCon電池片與PERC價(jià)差收窄，目前價(jià)差達(dá)4-5分/瓦左右。11月電池片排產(chǎn)計(jì)劃61.1GW/月左右，環(huán)比增加4.8%。
電池片價(jià)格預(yù)計(jì)隨上游成本下降而繼續(xù)下調(diào)，P/N價(jià)差有進(jìn)一步縮小趨勢，當(dāng)前部分電池廠已開始減產(chǎn)，但其他多數(shù)僅有減產(chǎn)計(jì)劃，并未實(shí)際降低生產(chǎn)。當(dāng)前電池市場外采量減少，代工量增加。
光伏組件環(huán)節(jié)，雖然近期招標(biāo)中出現(xiàn)1元以下報(bào)價(jià)，但本周跌幅僅有1.7%，均價(jià)維持在每瓦1.13元-1.14元。不過， “價(jià)格能否趨于穩(wěn)定，仍需要觀察組件排產(chǎn)及庫存水平而定，若廠家排產(chǎn)仍受新產(chǎn)能增量而有所增加，仍不排除廠家為取得訂單恐仍有降幅，PERC組件平均價(jià)格可能跌破1.1元、低價(jià)甚至有可能跌破1元?！?/p>
組件價(jià)格跌破1元/W——這個(gè)價(jià)格是投標(biāo)價(jià)格，投標(biāo)的公司不是一線大廠，且不一定是中標(biāo)價(jià)格，中標(biāo)后才能有交付價(jià)格。其次，交付期是2024年，當(dāng)前市場交付價(jià)格還是在1.15元/W左右，1元以下的價(jià)格是未來展望的價(jià)格。
N/P型價(jià)差越來越小，N型價(jià)格下降也是倒逼P型降價(jià)，說明行業(yè)的內(nèi)卷比較嚴(yán)重。一些企業(yè)為了拿訂單將利潤壓的非常低，幾年前單/多晶轉(zhuǎn)換的時(shí)候，也出現(xiàn)過類似的情況。電池成本在5毛錢+封裝成本5毛錢，才能是1元的成本。
過去兩年內(nèi)硅片、電池片等產(chǎn)能也是過剩，但是硅料產(chǎn)能限制了硅片、電池片的產(chǎn)出，才有那么高的價(jià)格。當(dāng)前的價(jià)格是全產(chǎn)業(yè)鏈過剩的情況，目前1元/W的價(jià)格應(yīng)該是波谷。硅料按照5萬/噸的全成本來源的話，各環(huán)節(jié)都不賺錢，到組件端也是9毛7、8的成本，所以現(xiàn)在是為了保證開工率、現(xiàn)金流并分擔(dān)沉沒成本的報(bào)價(jià)，應(yīng)該是不賺錢的。
分環(huán)節(jié)。組件的產(chǎn)能非常靈活，但硅料的啟動(dòng)成本比較高，只要能保住現(xiàn)金成本就要保障運(yùn)行。統(tǒng)計(jì)到年底，各個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能都能到1000GW,預(yù)計(jì)全球整體需求不超過600GW,所以企業(yè)的壓力比較大?，F(xiàn)在大家都在通過垂直一體化去保證銷售，而一體化又使行業(yè)的產(chǎn)能更加過剩了。
1.1元/W以下的價(jià)格，都是短期不利于行業(yè)健康發(fā)展的。硅料價(jià)格在11月份之后可能會(huì)有明顯的下降，硅料轉(zhuǎn)化到組件還有一個(gè)月的周期。硅料可能跌破5萬，會(huì)造成連鎖反應(yīng)，各個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)格下降都會(huì)突破現(xiàn)在的價(jià)格。
這次價(jià)格戰(zhàn)會(huì)讓市場更向頭部集中。大規(guī)模成交價(jià)格是1.15元以內(nèi)的水平，大廠開工率50%以上，小廠在30%-40%左右。大廠會(huì)擔(dān)心業(yè)績表現(xiàn)，但價(jià)格下降快速洗牌能提高大廠市占率。
大部分龍頭企業(yè)是硅片-組件的一體化，去年全年三個(gè)環(huán)節(jié)加起來是2毛5-3毛左右的毛利水平。去年底硅料跌了一波，但是組件價(jià)格沒跌，所以一體化價(jià)格漲到了4毛左右的水平。今年上半年一體化到了4毛左右的水平，因?yàn)門OPCon等產(chǎn)能爬坡但是硅料價(jià)格低。認(rèn)為四季度和明年一季度的一體化的利潤都不會(huì)太好，可能會(huì)形成價(jià)格踩踏，但是明年后面會(huì)慢慢恢復(fù)。
擴(kuò)產(chǎn)放緩會(huì)對設(shè)備企業(yè)影響最大。光伏制造業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值體現(xiàn)就是光伏組件，全行業(yè)的經(jīng)營和利潤，都要在組件環(huán)節(jié)來兌現(xiàn)。如果體現(xiàn)為組件價(jià)格，目前光伏制造業(yè)全行業(yè)的極限成本在1.03元/W-1.06元/W之間。
1元/W的組件是什么概念，該價(jià)格是否可以持續(xù)？根據(jù)最新的測算，以硅料成本回落至6萬元/噸（前期低點(diǎn)）、選用最普通的輔材耗材并維持當(dāng)前單價(jià)、頭部一體化企業(yè)的非硅控制水平為假設(shè)，1元/W大約是頭部一體化公司能勉強(qiáng)維持盈虧平衡的價(jià)格。很顯然，即使在該訂單生產(chǎn)時(shí)硅料價(jià)格回落至前期低點(diǎn)，綜合成本更高的三線企業(yè)顯然不可能在這一價(jià)格下實(shí)現(xiàn)盈利。綜合考慮各項(xiàng)原材料價(jià)格的變化趨勢、技術(shù)持續(xù)進(jìn)步帶來的降本貢獻(xiàn)、以及組件企業(yè)之間的競爭格局、行業(yè)供需等因素，1.1-1.2元/W或是2024年P(guān)/N型晶硅光伏組件的主流價(jià)格區(qū)間。
組件已經(jīng)接近1元/W的水平，在現(xiàn)階段來說，這個(gè)價(jià)格，全產(chǎn)業(yè)鏈都難以盈利，對行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，產(chǎn)生了很大的負(fù)面影響，即使是全產(chǎn)業(yè)鏈的公司，一體化企業(yè)在1元水平也是勉強(qiáng)維持。
至于行業(yè)什么時(shí)候回到正常位置，時(shí)間上存在不確定性。可能明年上半年，或者今年年底，在地方上一些招商引資的項(xiàng)目出現(xiàn)數(shù)量大規(guī)模的爛尾，沒辦法進(jìn)行下去的局面，如果這種局面來得十分猛烈，原來大家計(jì)劃的產(chǎn)能并沒有實(shí)際釋放，那這個(gè)調(diào)整的時(shí)間就會(huì)比較短。如果大家的決心很大，即使虧損也要把產(chǎn)能上上去，那么調(diào)整的時(shí)間就會(huì)長一些。
輔材：本周3.2mm光伏玻璃均價(jià)為27.25元/平米，2.0mm光伏玻璃均價(jià)為19.25元/平米，環(huán)比分別-1.8%，-0%，前期某龍頭企業(yè)3.2mm/2.0mm光伏玻璃價(jià)格分別上調(diào)3元/平、2元/平，對應(yīng)12%、11%的漲幅。EVA膠膜本周8.97元/平米，POE膠膜15.55元/平米，環(huán)比分別-7.53%，-0%。
2023年，5月以來光優(yōu)玻璃聽證會(huì)政策收緊明確，相比于此前政策，特別得到明確的是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，省級部門需結(jié)合兩部委建議，判定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級，低風(fēng)險(xiǎn)V項(xiàng)目方可投產(chǎn)點(diǎn)火。在此背景下2023Q3-04玻璃新增產(chǎn)能非常有限，有效供給環(huán)增不足10%，故而玻璃供需周期拐點(diǎn)或提前至202303-Q4，8-9月玻璃持續(xù)漲價(jià)、庫存持續(xù)去化即為印證。
展望2024，預(yù)計(jì)投產(chǎn)的項(xiàng)目主要是目前未實(shí)質(zhì)開工，開過聽證會(huì)且風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)結(jié)果為低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目(預(yù)計(jì)2.1萬噸/天左右)，以及少量目前已實(shí)質(zhì)開工，等待風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)結(jié)果的項(xiàng)目。在此背景下，我們預(yù)計(jì)玻璃有望保持良好供需。
5、海外政策方面，自2023年9月以來，歐盟委員會(huì)連續(xù)發(fā)布一系列能源效率刺激指令，最新指令要求到2030年歐盟風(fēng)電和光伏裝機(jī)容量提高到現(xiàn)有存量的2倍，而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)表示，由于在歐洲生產(chǎn)太陽能電池板的成本，是目前現(xiàn)貨價(jià)格的兩倍多，因此受本土制造規(guī)模、生產(chǎn)成本和生態(tài)鏈等限制，歐洲要在短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模實(shí)現(xiàn)光伏供應(yīng)鏈本土化，唯一的出路便是選擇更加高效成熟的光伏技術(shù)路線。美國的情況也與之類似，美國政府2022年出臺了著名的《IRA》，計(jì)劃在10年發(fā)放7370億美元補(bǔ)貼，其中3690億美元將應(yīng)用于應(yīng)對氣候變化和提升能源安全，包括對太陽能產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠上，具體到太陽能全產(chǎn)業(yè)鏈這個(gè)補(bǔ)貼理論上可以到17美分/W（已經(jīng)接近中國國內(nèi)的生產(chǎn)成本），在海量補(bǔ)貼的刺激和保護(hù)下，原來止步在成本的新技術(shù)路線也紛紛落地。
在光伏領(lǐng)域的高效電池技術(shù)上，歐盟和美國有著不同的選擇和發(fā)展方向。
美國目前主要關(guān)注異質(zhì)結(jié)（HJT）和鈣鈦礦電池等新興技術(shù)，以及提高晶體硅電池的轉(zhuǎn)換效率和降低成本。“美國擁有一些領(lǐng)先的HJT電池制造商，如Meyer Burger、SunPower等，也有一些鈣鈦礦電池的研發(fā)機(jī)構(gòu)和企業(yè)，如NREL、Oxford PV等”，
與之不同的是，歐盟則更加傾向于基于更加成熟的PERC技術(shù)發(fā)展而來的TOPCon（隧道氧化物鈍化接觸）和BC類（背接觸）電池技術(shù)，以及提高薄膜電池的穩(wěn)定性和可靠性?！皻W盟的Q CELLS、REC Solar、Solarwatt等知名企業(yè)選擇了TOPCon和BC類電池，而First Solar、Solar Frontier等則選擇了堅(jiān)守薄膜電池路線“，甚至歐盟不少企業(yè)還在研究將TOPCon或BC類電池與薄膜電池結(jié)合起來，形成雙結(jié)或三結(jié)電池，以實(shí)現(xiàn)更高的光伏發(fā)電性能。
中國全行業(yè)公告TOPCon規(guī)劃項(xiàng)目超過1000GW，設(shè)備端訂貨數(shù)據(jù)超過700GW，預(yù)計(jì)到2023年底TOPCon中國市場的實(shí)際產(chǎn)能超過400GW。
HJT截止目前全球產(chǎn)能33.91GW，另有50.9GW新產(chǎn)能在依次排隊(duì)進(jìn)入投產(chǎn)和爬坡，到2023年底，HJT實(shí)際出貨預(yù)計(jì)將達(dá)到15GW。
6、光伏電池技術(shù)迭代持續(xù)圍繞“增效”+“降本”展開。光伏電池發(fā)電量與功率息息相關(guān)，光伏實(shí)際功率影響因素：電池片面積、轉(zhuǎn)換效率、太陽輻射強(qiáng)度、溫度、大氣質(zhì)量等。光電轉(zhuǎn)換效率、衰減率、雙面率、弱光表現(xiàn)、溫度系數(shù)為光伏電池的重點(diǎn)關(guān)注參數(shù)。單片電池片標(biāo)稱功率 = 電池片面積 x 太陽輻射強(qiáng)度（1000W/h）x 轉(zhuǎn)換效率。相比傳統(tǒng)的P型電池，N型電池具有轉(zhuǎn)換效率高、雙面率高、溫度系數(shù)低、幾乎無光衰、弱光效應(yīng)好等優(yōu)點(diǎn)。目前主流N型電池有TOPCon、HJT、IBC 等。TOPCon 極限效率高，產(chǎn)線改造成本低；HJT 量產(chǎn)效率高，降本路線清晰；IBC 轉(zhuǎn)換上限更高，但經(jīng)濟(jì)性提升仍需時(shí)日。當(dāng)前Topon實(shí)際量產(chǎn)良率24%-25.2%，HJT實(shí)際量產(chǎn)效率25%左右，高于P型PERC電池1%-2%。與PERC和TOPCon相比，HJT具有以下優(yōu)勢：工藝流程短：HJT的核心工藝流程為四步，分別是清洗制絨、非晶硅薄膜沉積、TCO 膜沉積、金屬電極化，更短的工藝流程在提高良率的同時(shí)能夠降低人工、運(yùn)維等成本。低溫工藝：HJT全工藝流程低于200℃（PERC磷擴(kuò)環(huán)節(jié)850℃，TOPCon硼擴(kuò)環(huán)節(jié)1100℃），低溫工藝有助于減少硅片熱損傷。雙面率高：HJT為雙面對稱結(jié)構(gòu)，雙面率可達(dá)90%，PERC與TOPCon為75%和85%，高雙面率意味著更高的發(fā)電量。溫度系數(shù)低：HJT溫度系數(shù)約為-0.24%/℃，優(yōu)于PERC的-0.35與TOPCon的-0.30，更低的溫度系數(shù)意味著在高溫環(huán)境中能耗損失更少，發(fā)電量更高。低衰減：HJT無PID和LID效應(yīng)，首次衰減為1%，線性衰減為0.25%，全生命周期發(fā)電量更高。薄片化：由于雙面堆成結(jié)構(gòu)降低了硅片的機(jī)械應(yīng)力，且低溫工藝減少了硅片受熱發(fā)生翹曲的可能，更有利于薄片化的進(jìn)行。2022年P(guān)型PERC與TOPCon硅片的平均厚度為155/140μm，HJT硅片厚度約130μm，且有廠家正在測試110μm硅片，薄片化有助于較少硅用量，能夠進(jìn)一步降低成本?？傮w來看，雙面HJT電池全生命周期單W發(fā)電量高于雙面PERC電池，相對優(yōu)勢在7％左右。站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，相比23年擴(kuò)產(chǎn)，更重要的是24年和25年擴(kuò)產(chǎn)，關(guān)鍵是“同質(zhì)化和差異化” ，目前的HJT產(chǎn)品相比topcon在組件功率上高10-15W（182 72版型），銅電鍍導(dǎo)入后預(yù)計(jì)再提升10W左右，從產(chǎn)品屬性上來看存在差異化，符合差異化競爭來提升市占率的邏輯，
7、N型電池： 預(yù)計(jì)至2023年、2024年和2025年，TOPCon電池出貨量占比將分別達(dá)到26.51%、43.67%和58.21%，迅速替代其他電池成為主流電池技術(shù)。
TOPCon技術(shù)不是PERC技術(shù)的簡單升級，TOPCon電池良率、效率有極大的離散性，TOPCon取代PERC的進(jìn)程中不能依賴設(shè)備廠商主導(dǎo)進(jìn)行整線工程交付，需由電池廠商主導(dǎo)，對電池全流程工藝進(jìn)行整合以及關(guān)鍵工藝技術(shù)改進(jìn)，最終達(dá)到轉(zhuǎn)換效率、良率以及非硅成本各項(xiàng)指標(biāo)的均衡，以上考驗(yàn)著電池廠商的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)和管理經(jīng)驗(yàn)。
PERC與TOPCon電池產(chǎn)線兼容問題——TOPCon電池產(chǎn)線和PERC電池產(chǎn)線是并列的產(chǎn)線，不是在PERC電池產(chǎn)線上做簡單升級。TOPCon電池工藝已經(jīng)接近半導(dǎo)體MOS工藝特點(diǎn)，其工廠凈化間等級要求，與PERC電池存在本質(zhì)差異。由于此差異，工藝對生產(chǎn)設(shè)備的要求同樣存在差異，PERC的技術(shù)、工序或生產(chǎn)設(shè)備與TOPCon雖然部分原理相似，但不能完全實(shí)現(xiàn)共用，一般僅在非核心設(shè)備包括化學(xué)處理、制絨、部分檢測設(shè)備等可以共用。
HJT技術(shù)是光伏產(chǎn)業(yè)的第三代主流電池技術(shù)路線——1）2023年9月的HJT電池非硅成本測算值已經(jīng)達(dá)到0.22元/W，高于PERC電池約0.09元/W，硅成本低于PERC電池約0.025元/W。HJT電池相比PERC電池的綜合每W生產(chǎn)成本劣勢已經(jīng)縮小至0.07元/W。華晟新能源自2023年8月以來，其成本最優(yōu)基地的生產(chǎn)成本大幅降低，8、9兩個(gè)月的成本累計(jì)降幅高達(dá)0.10元/W，以行業(yè)第一、第二名龍頭企業(yè)的數(shù)據(jù)來看，HJT電池技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)成本的顯著降低。
2）HJT電池的銷售溢價(jià)仍然保持在0.15-0.25元/W的區(qū)間內(nèi)。
3）HJT電池的每W利潤首次顯著超過PERC電池。當(dāng)前HJT電池相比PERC電池的生產(chǎn)成本增益已經(jīng)小于0.10元/W，而其銷售溢價(jià)則高達(dá)0.15-0.25元/W，故而HJT電池的利潤已經(jīng)超過PERC，并抵補(bǔ)了HJT電池高設(shè)備投資對產(chǎn)品每W盈利所提出的高要求。由計(jì)算可知，HJT電池工廠的投資回報(bào)率，已經(jīng)開始超過PERC電池工廠。
若動(dòng)態(tài)來看，在2024年上半年，HJT電池的每W非硅成本將進(jìn)一步降低至0.18元/W左右，而HJT電池設(shè)備的售價(jià)亦將降低至3億元/GW甚至更低。故而HJT電池工廠投資相比PERC的性價(jià)比優(yōu)勢，將持續(xù)擴(kuò)大。
BC電池在溢價(jià)方面，1代產(chǎn)品，有1-1.5美分的溢價(jià)。在部分高端市場上，有3-4美分的溢價(jià)。但是在今年產(chǎn)品快速下降的過程中，從統(tǒng)計(jì)上來看，沒有顯示出這個(gè)結(jié)果，主要原因是，BC針對分布式，是一個(gè)項(xiàng)目價(jià)格，而集中式是一個(gè)期貨價(jià)格，在交貨的時(shí)候以歷史訂單來定的。在市場價(jià)格穩(wěn)定的時(shí)候，BC產(chǎn)品的溢價(jià)會(huì)很明顯地顯示出來。
8、HJT 工藝流程第一步是制熔，第二步是非晶硅沉積，第三步是導(dǎo)電膜沉積，第四步是絲網(wǎng)印刷。
銅電鍍工藝仍在研發(fā)中，還沒有實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。但確實(shí)是長遠(yuǎn)的技術(shù)方向。絲網(wǎng)印刷設(shè)備主要以邁為和捷佳偉創(chuàng)為主。制絨設(shè)備國內(nèi)以捷佳偉創(chuàng)和啟偉星為主，此前也進(jìn)口了很多日本 YAC 的設(shè)備，但目前基本上都實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)化設(shè)備替代。邁為、捷佳偉創(chuàng)、金石三家可以做完整的整線設(shè)備，邁為做的最好，市占率高達(dá) 70%。
邁為的 PEVCD 的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在自動(dòng)化和產(chǎn)能上。邁為絲網(wǎng)印刷設(shè)備，在 TopCon 和 Perc 中，市占高達(dá) 80% 以上。
清洗制絨設(shè)備、PECVD 設(shè)備、Tco 導(dǎo)電膜設(shè)備、絲網(wǎng)印刷設(shè)備四個(gè)步驟分別占總體投資額的 10%、50%、25%、15%。
HJT 設(shè)備整線投資 4 億左右，原來 3.5 億左右，隨著微晶化技術(shù)的發(fā)展，對電源要求更高，所以設(shè)備投資額并沒有降低反而升到了 4 億，但相信隨著規(guī)?；杀具€是會(huì)下降到 3.5 億以內(nèi)。HJT 技術(shù)發(fā)展沒有達(dá)到預(yù)期，設(shè)備投資較大，成本降低不下來，導(dǎo)致了商業(yè)化進(jìn)展緩慢，各個(gè)廠商推遲產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏。
電鍍銅目前測算下來，成本基本在 1 毛 2 左右，隨著規(guī)?；陌l(fā)展，有望降到 1 毛以內(nèi)。
電鍍銅可以提高 0.3-0.5 的轉(zhuǎn)化效率。
鈣鈦礦目前還沒有真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)化組件輸出，幾個(gè)玩家效率普遍在 15-16%，相比晶硅還是較低，預(yù)計(jì)真正產(chǎn)業(yè)成熟還需要 2-3 年。投資角度來看，HJT+ 鈣鈦礦疊層會(huì)是非常好的方向。
判斷市場總體上就是偏向于業(yè)務(wù)更純粹的公司，對于平臺類的公司反而不愿意給更高的估值。市場總體上還是認(rèn)為topcon就是過渡方案，HJT才是下一代方案，一旦HJT有最新的進(jìn)展，二級市場上很快又有不錯(cuò)的表現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：上半年的業(yè)績主要是去年上半年訂單的兌現(xiàn)。機(jī)會(huì)點(diǎn)：從訂單就可以看出來，預(yù)期讓人期待。關(guān)鍵在于hjt時(shí)代什么時(shí)候到來，而這又要看hjt能否順利地進(jìn)一步降低成本。按照產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)據(jù)，在硅片減薄、銀包銅、SMBB等技術(shù)的推動(dòng)之下，hjt已經(jīng)無限逼近平價(jià)點(diǎn)了，預(yù)計(jì)年底就可以實(shí)現(xiàn)跟perc平價(jià)，進(jìn)一步降價(jià)的關(guān)鍵反而在設(shè)備，目前HJT設(shè)備成本約3.5-4億元/GW，相比PERC和TOPCon 高太多了，要想順利實(shí)現(xiàn)HJT平價(jià)，設(shè)備的成本就必須降下去，至少降低到3億/GW的水平，這樣產(chǎn)業(yè)鏈有望在2年內(nèi)回本，投資的欲望會(huì)大大加強(qiáng)。從工藝而言，長期hjt應(yīng)該還是比較確定的，尤其是疊加鈣鈦礦技術(shù)，關(guān)鍵是大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化需要時(shí)間。
9、光伏設(shè)備端重點(diǎn)為技術(shù)迭代——低氧爐、銅電鍍、切片機(jī)細(xì)線化、0BB（分歧大，方可能有超額，目前市場主流觀點(diǎn)，電鍍銅2025年才能量產(chǎn)，技術(shù)路徑也有爭議），跟存量博弈的總市場有關(guān)。不要拘泥于只有龍頭設(shè)備投資價(jià)值。對于真正斬獲訂單階段，耗材投資機(jī)會(huì)加強(qiáng)；對于沒量產(chǎn)的新技術(shù)更關(guān)注設(shè)備。對于已經(jīng)真正批量，加速拿訂單階段，從投資的角度來說，隱含的是設(shè)備的回報(bào)率逐步下降，或者對收益率的要求要降低；但所有的耗材回報(bào)率都會(huì)上升，因此判斷應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注輔材輔料行業(yè)，主要關(guān)注金剛線、石英砂、銀包銅、靶材、焊帶等。2023年上半年凈利增幅位列第二和第四位的公司均處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈輔材環(huán)節(jié)。
10、風(fēng)電整機(jī)廠商營收和銷售端持續(xù)增長，但凈利潤有所下降，盈利能力承壓。增收不增利，利潤下滑是行業(yè)性困境。風(fēng)電整機(jī)商利潤下滑的原因在于補(bǔ)貼退坡、招標(biāo)價(jià)格下行、行業(yè)競爭加劇、成本降速慢。打贏利潤保衛(wèi)戰(zhàn)的關(guān)鍵，在于強(qiáng)化成本優(yōu)勢、尋找增長曲線、活下去等拐點(diǎn)到來。在2022年，風(fēng)機(jī)行業(yè)迎來陸風(fēng)、海風(fēng)“國補(bǔ)”全面取消，搶裝潮后風(fēng)電裝機(jī)市場迎來暫時(shí)性的需求調(diào)整。風(fēng)電行業(yè)作為國家的扶持產(chǎn)業(yè)，早些年享受到稅費(fèi)減免的優(yōu)惠，但是隨著時(shí)間的推進(jìn)，部分老舊項(xiàng)目的減稅優(yōu)惠到期，項(xiàng)目新增稅費(fèi)加大企業(yè)的費(fèi)用支出。此外，相較于2022年底，陸上、海上風(fēng)機(jī)平均價(jià)格下滑10%、13%，風(fēng)電整機(jī)報(bào)價(jià)內(nèi)卷嚴(yán)重，利潤空間被嚴(yán)重壓縮。風(fēng)電整機(jī)商毛利率大幅下滑的原因是行業(yè)激烈的“價(jià)格”競爭。2023年6月，全市場風(fēng)電整機(jī)商風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)為1681元/千瓦，2022年6月標(biāo)均價(jià)為1939元/千瓦，同比下降13%。2023年3月，月度公開招標(biāo)均價(jià)低至1607元/千瓦。另外，對利潤影響較大的因素是企業(yè)成本降速緩慢，“對于凈利下滑，一是公司的風(fēng)機(jī)及零部件板塊由于市場價(jià)格的下行，成本降幅不及預(yù)期所以毛利額大幅下降；二是其他費(fèi)用的減少以及投資收益的增加等收窄了導(dǎo)致公司虧損?！憋L(fēng)電整機(jī)商只有強(qiáng)化成本優(yōu)勢，才能穿越周期?！皳屟b潮”后，風(fēng)電平價(jià)時(shí)代到來，也意味著盈利難度加大，風(fēng)電整機(jī)商或?qū)㈤L期面對“利潤困境”。目前來看，風(fēng)電整機(jī)商優(yōu)化成本方式主要是原料成本控制、費(fèi)用率數(shù)據(jù)改善。風(fēng)電企業(yè)將繼續(xù)推進(jìn)風(fēng)機(jī)大型化和輕量化，進(jìn)一步降低風(fēng)機(jī)制造成本。而且，各家企業(yè)尋找增長曲線，搭建護(hù)城河也極為重要。各大風(fēng)電整機(jī)商在降本的同時(shí)也在積極尋求第二曲線。頻頻參與風(fēng)電開發(fā)運(yùn)營、風(fēng)電服務(wù)等多元化能源賽道。與此同時(shí)，風(fēng)電整機(jī)商還偏愛跨界光伏領(lǐng)域。相信在多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展下，風(fēng)電整機(jī)商有望打開成長空間，建立屬于自身的護(hù)城河。最后，2023年隨著下游陸上風(fēng)電場的回報(bào)率企穩(wěn)，陸上風(fēng)機(jī)價(jià)格有望保持平穩(wěn)，疊加風(fēng)電單機(jī)容量的不斷提升，整機(jī)龍頭的業(yè)績有望企穩(wěn)回升。與此同時(shí)，原材料價(jià)格回落也將帶動(dòng)風(fēng)電行業(yè)整體的盈利環(huán)節(jié)改善。挑戰(zhàn)：價(jià)格競爭、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、大型化降本、風(fēng)電需求、海外開拓等因素影響。目前，陸上風(fēng)機(jī)的招標(biāo)價(jià)已基本觸底，但是整個(gè)行業(yè)現(xiàn)狀是供大于求，在行業(yè)調(diào)整的過程中，隨著產(chǎn)供銷趨于均衡，預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)有向上走的可能。陸上風(fēng)電場投資收益率比較可觀，但海上風(fēng)電場收益率相對較低不能滿足業(yè)主的期望，二季度風(fēng)電裝機(jī)量有所放緩，央企、國企業(yè)主對于風(fēng)場投資建設(shè)，一般涉及投決會(huì)審批和手續(xù)報(bào)批，所以每年上半年都是相對淡季，下半年尤其是后四個(gè)月是旺季，后四個(gè)月一般能占到全年裝機(jī)量的一半或以上。展望下半年海風(fēng)裝機(jī)好轉(zhuǎn)，關(guān)注海風(fēng)及出海邏輯，海風(fēng)相關(guān)龍頭更具投資價(jià)值。
11、逆變器行業(yè)2023年Q4預(yù)計(jì)能看到確定性出貨增長。Q2部分公司戶儲(chǔ)產(chǎn)品開始對歐洲出貨環(huán)比下降，Q3對歐洲一致出現(xiàn)環(huán)比較大下滑，經(jīng)歷2個(gè)季度去庫存后，目前調(diào)研反饋除個(gè)別市場可能還有庫存壓力外，總體看經(jīng)銷商庫存已基本回落至正常水平，只是經(jīng)銷商目前會(huì)傾向于按需下單，訂單周期偏短。9月浙江及江蘇對歐洲逆變器出口環(huán)比已恢復(fù)增長，主要戶儲(chǔ)逆變器企業(yè)反饋10月歐洲區(qū)域訂單環(huán)比9月繼續(xù)恢復(fù)，月度訂單環(huán)比10-20%，部分反饋周度甚至超過50%的增速，德語區(qū)增速更快。目前指引Q4出貨環(huán)比Q3增長確定性高。
23年實(shí)際裝機(jī)增速超50%，24年設(shè)備廠商出貨增速或不低于30%：戶儲(chǔ)主力市場（占比歐洲戶儲(chǔ)50%以上）需求增速很快，德國1-9月戶儲(chǔ)裝機(jī)3.6GWh，同比增156%，意大利戶儲(chǔ)1-6月裝機(jī)1.7GWh，同比增200%，綜合考慮其他地區(qū)可能沒增長， 預(yù)計(jì)歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)需求增速不低于50%；考慮2-3季度去庫存，預(yù)計(jì)23年設(shè)備廠商對歐洲出貨增速（20%左右）弱于裝機(jī)增速（50%以上）；據(jù)經(jīng)銷商各項(xiàng)部件降價(jià)后戶儲(chǔ)系統(tǒng)成本較之前降低20%以上，且需求端刺激政策不斷，德國5億歐元光儲(chǔ)充補(bǔ)貼，奧地利24年免增值稅，荷蘭凈計(jì)量退坡，疊加后續(xù)進(jìn)入降息周期，戶儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)性仍會(huì)不錯(cuò)，預(yù)計(jì)24年戶儲(chǔ)裝機(jī)增速至少30%以上，考慮年底庫存去化完成，24年設(shè)備廠商出貨增速應(yīng)不低于裝機(jī)增速。
預(yù)計(jì)不太可能出現(xiàn)大幅降價(jià)：主要企業(yè)年初至今戶儲(chǔ)逆變器降價(jià)幅度在5-10%，考慮到原材料、運(yùn)費(fèi)及匯率等因素，23年毛利率環(huán)比基本穩(wěn)定。隨著年底庫存去化完成，高端市場進(jìn)入壁壘高，更看重品牌和售后，對價(jià)格不敏感，中低端市場可能會(huì)有價(jià)格調(diào)整，公司口徑反饋幅度不會(huì)很大，且本身戶儲(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)品迭代及自身降本（5%左右）可以很大程度抵消單價(jià)下降的影響，毛利率影響比較有限。銷售端可以通過延長質(zhì)保或者賬期等來促進(jìn)銷售，這對一線品牌更有利；
關(guān)注戶儲(chǔ)以外的增長點(diǎn)：歐洲經(jīng)銷商反饋，23年下半年儲(chǔ)備大型工商業(yè)及地面項(xiàng)目明顯增加，預(yù)計(jì)在組件價(jià)格穩(wěn)定后，工商業(yè)和地面項(xiàng)目需求會(huì)迎來更快增長，工商業(yè)和地面市場專業(yè)化程度和技術(shù)壁壘更高，關(guān)注逆變器公司24年戶儲(chǔ)以外的增長點(diǎn)（23年部分公司戶儲(chǔ)逆變器利潤貢獻(xiàn)較22年降低）。
12、儲(chǔ)能進(jìn)入難熬的下行周期已經(jīng)成為共識。以戶儲(chǔ)為例，最上游的戶儲(chǔ)電池中已經(jīng)率先感受到危機(jī)下的寒冷。
2022年全年，戶儲(chǔ)電池的利用率達(dá)到85%，可以說全中國的電池產(chǎn)線都在加班加點(diǎn)地生產(chǎn)戶儲(chǔ)產(chǎn)品，整個(gè)歐洲戶儲(chǔ)產(chǎn)品到年底達(dá)到了5.2GWh。但到了2023年上半年，產(chǎn)線生產(chǎn)急轉(zhuǎn)直下，戶儲(chǔ)電池的產(chǎn)能利用率下跌到不足30%。
驟降的戶儲(chǔ)產(chǎn)能利用率。生產(chǎn)過剩的壓力轉(zhuǎn)給了經(jīng)銷商。以歐洲的基礎(chǔ)庫存來說，估計(jì)明年一年都在去庫存。
西班牙Betasolar是當(dāng)?shù)刈畲蟮膬?chǔ)能經(jīng)銷商，去年直接囤了今年一年的量。英國的頭部經(jīng)銷商Givenergy到現(xiàn)在還在努力去庫存。
毫不夸張地說，各路廠家戶儲(chǔ)產(chǎn)品充斥在歐洲市場，為了清掉庫存，開啟大賣場促銷模式，價(jià)格戰(zhàn)成了最直接的手段?！颁N售單價(jià)-生產(chǎn)成本=利潤”的公式，在當(dāng)?shù)厥袌鲆呀?jīng)不合時(shí)宜。
碳酸鋰及供應(yīng)鏈價(jià)格：10、11月鋰電池排產(chǎn)環(huán)比下降去庫，4季度海外鋰礦/鹽湖陸續(xù)投產(chǎn)爬坡，判斷年內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格將進(jìn)一步下跌。
電池級碳酸鋰為16.67萬元/噸，較上周環(huán)比-2.74%。節(jié)后碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格反彈，主要因前期價(jià)格快速下跌使外采鋰礦的冶煉企業(yè)減停產(chǎn)。但從供給側(cè)看，隨著海外鋰礦及鹽湖在4季度陸續(xù)投產(chǎn)爬坡，4季度資源端供給走環(huán)比提升。從需求側(cè)看，儲(chǔ)能市場需求則在夏季高電價(jià)裝機(jī)高峰后，中美9、10月儲(chǔ)能裝機(jī)處于年內(nèi)月度裝機(jī)量低位，歐洲儲(chǔ)能新增裝機(jī)則連續(xù)4個(gè)月環(huán)比走低
鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈則處于去庫，且目前碳酸鋰價(jià)格仍處相對高位，下游材料企業(yè)及電芯企業(yè)備貨意愿低，以剛需采購為主，
主要電芯企業(yè)排產(chǎn)數(shù)據(jù)，10、11月電芯排產(chǎn)環(huán)比下降。
13、新能源汽車今年10月初喜迎中秋國慶雙節(jié)，因此10月廠商產(chǎn)銷銷售時(shí)間充裕，受到去年10月低基數(shù)的促進(jìn)，今年10月市場增速明顯回升。目前中國汽車出口海外市場環(huán)境仍保持良好態(tài)勢，近期中國新能源乘用車出口持續(xù)走強(qiáng)，形成國內(nèi)外新能源市場同步走強(qiáng)的特征。
10月部分頭部企業(yè)環(huán)比表現(xiàn)很強(qiáng)。乘聯(lián)會(huì)2023年9月全國乘用車市場，新能源銷量萬輛以上的17家廠商，批發(fā)銷量占總體新能源乘用車全月銷量的88.4%，這些企業(yè)10月預(yù)估銷量為78.7萬輛，按照正常結(jié)構(gòu)占比預(yù)測10月全國新能源乘用車銷量在89萬輛。
2023年全國新能源乘用車發(fā)展優(yōu)勢不斷鞏固和擴(kuò)大。乘聯(lián)會(huì)綜合預(yù)估10月新能源乘用車廠商批發(fā)銷量89萬輛，同比增長32%，環(huán)比增長7%。今年1-10月初步測算批發(fā)680萬輛，同比增長36%。去年年底乘聯(lián)會(huì)預(yù)測，2023年中國新能源乘用車銷量為850萬輛，狹義乘用車銷量為2,350萬輛，年度新能源車滲透率有望達(dá)到36%。目前運(yùn)行狀態(tài)與去年預(yù)測基本是吻合的。
一、新能源
1、太陽能光伏
1.1光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)分析
根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)計(jì)算整理，本周光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格及下周價(jià)格漲跌幅預(yù)測如下表所示。
本周光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格及預(yù)測表
注：根據(jù)PVInfoLink 數(shù)據(jù)計(jì)算整理。
1.1.1硅料價(jià)格分析
頭部硅料企業(yè)的成本可以控制在6萬元/噸，當(dāng)前價(jià)格水平下還是有利潤的，第三季度，多晶硅頭部企業(yè)還能實(shí)現(xiàn)30%的毛利。
截至本周三，硅料買賣雙方仍然處于對峙和冷置階段，幾乎沒有新訂單成交。InfoLink指出，從目前二三線硅料企業(yè)包括新進(jìn)入企業(yè)的報(bào)價(jià)范圍來看，已經(jīng)開始明顯下調(diào)報(bào)價(jià)區(qū)間，但是隨著拉晶環(huán)節(jié)稼動(dòng)率的持續(xù)走低和硅片價(jià)格的加速崩跌，目前硅料新的報(bào)價(jià)范圍顯然與買方的預(yù)期和接受價(jià)格仍有差距，本周難以產(chǎn)生大面積成交，預(yù)計(jì)11月上旬的成交價(jià)格博弈將異常激烈?！白钚鲁山粌r(jià)格仍需時(shí)間發(fā)酵，預(yù)期下跌幅度將較為可觀?！碑?dāng)前硅片廠最大的風(fēng)險(xiǎn)將是電池廠家的排產(chǎn)規(guī)劃，在當(dāng)前電池廠家維持飽滿開工下，硅片庫存已難免堆積，硅片環(huán)節(jié)整體排產(chǎn)也下調(diào)至80%及以下。若后續(xù)電池廠減產(chǎn)應(yīng)對快速下跌的價(jià)格時(shí)，硅片廠家減產(chǎn)幅度或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。組件報(bào)價(jià)加大品質(zhì)權(quán)重產(chǎn)業(yè)鏈下游方面，多晶硅市場弱勢運(yùn)行。今日多晶硅價(jià)格已有明顯下調(diào)。復(fù)投料69-75元/千克，致密料65-74元/千克。隨著硅料新產(chǎn)能和檢修產(chǎn)線的恢復(fù)，硅料供應(yīng)偏緊局面緩解，疊加下游硅片價(jià)格一度走跌，硅片企業(yè)倒掛，對于硅料采購基本停滯，觀望情緒較濃。近期市場交易總體較為冷清，硅料已出現(xiàn)累庫情況?，F(xiàn)階段硅料價(jià)格不符合硅片廠心理預(yù)期，對于硅料價(jià)格壓價(jià)情緒明顯，預(yù)計(jì)硅料價(jià)格將持續(xù)探底。
相較上周三，本周多晶硅價(jià)格再度走跌，尤其部分二線廠家，其N型料已經(jīng)逼近70大關(guān)。多晶硅市場過剩較為明顯。同時(shí)由于硅片目前成本倒掛，加之市場走弱，價(jià)格隨即走跌。
“多晶硅價(jià)格降到10萬元/噸以內(nèi)，組件價(jià)格到1.5元/W以內(nèi)是很正常的，今年6月底，硅料曾觸及6萬元/噸低點(diǎn)，彼時(shí)組件價(jià)格還在1.3元/W以上，下游還是掙錢的。”
多晶硅市場弱勢運(yùn)行。今日多晶硅價(jià)格已有明顯下調(diào)。復(fù)投料69-75元/千克，致密料65-74元/千克。隨著硅料新產(chǎn)能和檢修產(chǎn)線的恢復(fù)，硅料供應(yīng)偏緊局面緩解，疊加下游硅片價(jià)格一度走跌，硅片企業(yè)倒掛，對于硅料采購基本停滯，觀望情緒較濃。近期市場交易總體較為冷清，硅料已出現(xiàn)累庫情況?，F(xiàn)階段硅料價(jià)格不符合硅片廠心理預(yù)期，對于硅料價(jià)格壓價(jià)情緒明顯，預(yù)計(jì)硅料價(jià)格將持續(xù)探底。
相較上周三，本周多晶硅價(jià)格再度走跌，尤其部分二線廠家，其N型料已經(jīng)逼近70大關(guān)。多晶硅市場過剩較為明顯。同時(shí)由于硅片目前成本倒掛，加之市場走弱，價(jià)格隨即走跌。
硅料成交價(jià)爆跌近20%！
11月1日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)發(fā)布了太陽能級多晶硅最新成交價(jià)格。
過去一周：
N型料成交價(jià)7.00-8.00萬元/噸，平均為7.52萬元/噸，比兩周前下跌19.23%；
單晶復(fù)投料成交價(jià)6.80-7.20萬元/噸，平均為6.97萬元/噸，比兩周前下跌15.10%；
單晶致密料成交價(jià)6.60-7.00萬元/噸，平均為6.79萬元/噸，比兩周前下跌15.23%；
單晶菜花料成交價(jià)6.30-6.70萬元/噸，平均為6.50萬元/噸，比兩周前下跌16.02%。
根據(jù)索比光伏網(wǎng)獲取到的信息，近期終端需求不旺，特別是海外市場受多重因素影響，需求不及預(yù)期，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開工率下調(diào)，硅料重新形成庫存規(guī)模，成交價(jià)大幅下跌。從市場供需情況看，高品質(zhì)硅料的需求相對較好，但也存在跌價(jià)壓力。
兩家硅片龍頭近期暫未宣布新的報(bào)價(jià)，但根據(jù)索比光伏網(wǎng)了解，硅片價(jià)格下跌速度明顯超過硅料，182mm硅片價(jià)格已全面低于2.5元/片，最低達(dá)到2.3X元/片，電池成本明顯下降，但多家電池企業(yè)內(nèi)部人員向我們透露，近期銷售壓力較大，實(shí)際利潤很低。組件招投標(biāo)價(jià)格方面，在國家能源集團(tuán)2023年度光伏組件集采中，出現(xiàn)了p型組件0.971元/W的含稅運(yùn)價(jià)格（單雙面綜合報(bào)價(jià)），甚至低于之前華電招標(biāo)中的0.9933元/W。根據(jù)索比光伏網(wǎng)測算，即使對于硅片-電池-組件一體化企業(yè)，在目前行業(yè)成本下也很難做到這一成本，除非繼續(xù)向上游拓展，介入硅料環(huán)節(jié)，但其中的風(fēng)險(xiǎn)并非所有企業(yè)都能把控。由此判斷，部分廠商為了爭奪訂單，維持生產(chǎn)節(jié)奏，已經(jīng)開始按貼近或低于現(xiàn)金成本的價(jià)格參與市場競爭，未來的價(jià)格戰(zhàn)空前激烈。
組件
本周價(jià)格價(jià)格繼續(xù)下探，單晶P型主流功率組件價(jià)格基本來至1.1元/W以下，部分組件廠商的價(jià)格進(jìn)一步接近1元/W，在當(dāng)前的市場庫存水平下部分庫存的甩貨價(jià)格以及遠(yuǎn)期仍有降價(jià)預(yù)期的情況下低于1元/W的價(jià)格仍在增加，甚至出現(xiàn)了低于0.9元/W的極低價(jià)格。N型組件方面，N型組件繼續(xù)下調(diào),主流價(jià)格基本來至1.2元/W以下，當(dāng)前Topcon電池主流價(jià)格來至1.1-1.18元/W，實(shí)際成交價(jià)格趨向價(jià)格區(qū)間低位，且市場也出現(xiàn)低于1.1元/W的價(jià)格；HJT組件價(jià)格繼續(xù)比P型組件溢價(jià)0.15-0.2元/W區(qū)間。開工方面，隨著市場上組件價(jià)格的競爭加劇，同時(shí)上游環(huán)節(jié)價(jià)格尚未止跌企穩(wěn)，市場上組件廠商尤其是已經(jīng)面臨成本倒掛的困境的組件企業(yè)減產(chǎn)“避險(xiǎn)”的情況也在增加。
輔材
輔材方面，來至11月，組件廠商對輔材備貨采購需求略顯疲軟，組件價(jià)格的降價(jià)使得組件廠商對輔材價(jià)格的壓價(jià)較為明顯，部分輔材價(jià)格已開始下跌，本周EVA膠膜價(jià)格下滑至7-8元/㎡區(qū)間；3.2mm的玻璃價(jià)格來至26.5-27.5元/㎡區(qū)間，2.0mm的光伏玻璃價(jià)格來至18.5元/㎡左右，短期仍有繼續(xù)下跌的可能。
1.1.2硅片價(jià)格分析
硅片環(huán)節(jié)持續(xù)受到庫存積累問題影響，價(jià)格快速崩跌，廠家為了保障出貨招數(shù)出盡，市場悲觀氛圍彌漫。本周硅片成交價(jià)格大幅滑落，P型部分，M10,G12尺寸成交價(jià)格落在每片2.55-2.6元與3.45元人民幣左右。N型部分，M10尺寸落在每片2.6元人民幣，G12尺寸也對應(yīng)下跌，全片價(jià)格落在每片3.5元人民幣附近。此外，低價(jià)區(qū)段由于部分廠家以捆包、折讓等方式出貨，本周M10尺寸成交價(jià)格范圍擴(kuò)大，P型/N型產(chǎn)品低價(jià)成交價(jià)格每片2.3元與2.4元人民幣零星出現(xiàn)。
硅片廠家間對于價(jià)格的預(yù)判不盡相同，二三線廠家致力于去庫存化，低價(jià)出清消納庫存，然個(gè)別廠家為了控制盈利水平以及預(yù)期后續(xù)采購需求啟動(dòng)，承受高庫存的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格維持相對堅(jiān)挺。
當(dāng)前硅片廠最大的風(fēng)險(xiǎn)將是電池廠家的排產(chǎn)規(guī)劃，在當(dāng)前電池廠家維持飽滿開工下，硅片庫存已難免堆積，硅片環(huán)節(jié)整體排產(chǎn)也下調(diào)至80%及以下。若后續(xù)電池廠減產(chǎn)應(yīng)對快速下跌的價(jià)格時(shí)，硅片廠家減產(chǎn)幅度或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。
硅片
硅片價(jià)格仍難企穩(wěn)。本周硅片價(jià)格仍難企穩(wěn)，價(jià)格同比下跌。主要原因還是由于庫存積累問題，價(jià)格快速崩跌，廠家為了保障出貨無奈繼續(xù)讓利跌價(jià)，市場看空情緒頗重。目前硅片企業(yè)減產(chǎn)明顯，庫存出清也相對要快速，但下游電池片壓價(jià)情緒還是較為明顯，短期內(nèi)硅片價(jià)格仍承壓運(yùn)行。
硅片價(jià)格繼續(xù)大幅走跌，市場情緒繼續(xù)看空，電池片企業(yè)壓價(jià)心態(tài)明顯，成交價(jià)格不斷走跌。但值得注意的是硅片已經(jīng)出現(xiàn)去庫趨勢，加之成本因素，或?qū)罄m(xù)價(jià)格有一定支撐——跌幅有望放緩。
1.1.3電池片價(jià)格分析
本周國內(nèi)各規(guī)格電池價(jià)格繼續(xù)走弱下跌，市場依舊較為疲軟。本周單晶M10電池方面，市場價(jià)格略顯混亂，主流價(jià)格開始跌破0.5元/W，主流廠家價(jià)格在0.47-0.48元/W，但0.45元/W左右的售價(jià)也是進(jìn)一步增多，單晶G12電池價(jià)格在至0.51-0.53元/W。Topcon電池方面，不同電池廠商之間的價(jià)差依然明顯，主流廠商高效率段電池主流價(jià)格在0.52-0.54元/W，但市場低位也是有低于0.5元/W的價(jià)格。隨著電池價(jià)格以及電池上下游價(jià)格持續(xù)走跌，同時(shí)下游需求觀望放緩的情況下，電池廠商的生產(chǎn)計(jì)劃也是進(jìn)一步有調(diào)整，一部分市場上電池產(chǎn)線停產(chǎn)增加，一部分電池廠商生產(chǎn)的代工比例提升，但代工費(fèi)也是較之前有明顯下滑；中長期來看當(dāng)前市場上不少電池新產(chǎn)能的投產(chǎn)規(guī)劃也出現(xiàn)了放緩。
展望后勢，價(jià)格的持續(xù)崩跌影響發(fā)酵，盡管部分廠家增加代工量，但在終端需求萎靡不正下，部分廠家甚至代工訂單呈現(xiàn)萎縮，觀察近期電池片廠家也陸續(xù)醞釀減產(chǎn)規(guī)劃，整體價(jià)格走勢需視廠家后續(xù)稼動(dòng)率變化修正。
1.1.4組件價(jià)格分析
10月底節(jié)點(diǎn)，廠家預(yù)期11月價(jià)格仍將出現(xiàn)下探，本周價(jià)格已開始反應(yīng)新簽訂單價(jià)格往每瓦1.1元人民幣靠攏，一線廠家交單每瓦1.05-1.07元人民幣也正在增多。供應(yīng)方面，測算10月組件單月排產(chǎn)約51-52 GW。11月排產(chǎn)主要受到供應(yīng)鏈跌價(jià)預(yù)期心態(tài)影響、且下游需求拉動(dòng)不如預(yù)期，從輔材料角度觀察確實(shí)部分材料采購量有減弱趨勢，但目前廠家下修狀況不定，若確實(shí)開始減產(chǎn)，總的排產(chǎn)水平將近乎10月。價(jià)格能否趨于穩(wěn)定，仍需要觀察組件排產(chǎn)及庫存水平而定，若廠家排產(chǎn)仍受新產(chǎn)能增量而有所增加，仍不排除廠家為取得訂單恐仍有降幅，PERC組件平均價(jià)格可能跌破1.1元人民幣、低價(jià)甚至有可能跌破1元人民幣。
N型價(jià)格仍持續(xù)受到PERC沖擊、需求轉(zhuǎn)換等因素影響，N型TOPCon組件價(jià)格約每瓦1.08-1.23元人民幣之間，海外價(jià)格與PERC溢價(jià)約0.7-0.8美分左右。
HJT組件價(jià)格波動(dòng)較小，國內(nèi)價(jià)格約在每瓦1.3-1.45元人民幣之間，低效組件價(jià)格每瓦1.3-1.35元人民幣的價(jià)位。
1.1.5光伏玻璃價(jià)格
光伏玻璃3.2mm鍍膜：3.2mm鍍膜光伏玻璃報(bào)價(jià)26.5-28.0元/平方米，價(jià)格暫穩(wěn)。2.0mm鍍膜：2.0mm鍍膜光伏玻璃報(bào)價(jià)18.5-20.0元/平方米，價(jià)格暫穩(wěn)。
本周單玻均價(jià)約下滑至1.1-1.13元人民幣。一線廠家新簽訂單仍在下滑1.05-1.1元人民幣。中后段廠家單玻平均價(jià)格部分僵持每瓦1.1-1.13元人民幣，價(jià)格控制已逼近成本線。
海外價(jià)格也將持續(xù)受到?jīng)_擊，預(yù)期11月中國出口執(zhí)行價(jià)格約每瓦0.12-0.135元美金（FOB），亞太地區(qū)執(zhí)行價(jià)格約0.12-0.13元美金。印度本地組件平均價(jià)格約每瓦0.2-0.24元美金。歐洲近期現(xiàn)貨價(jià)格約在每瓦0.11-0.135歐元，價(jià)格有開始趨穩(wěn)的跡象。值得注意海外需求詢單已開始轉(zhuǎn)換，明年廠家下半年報(bào)價(jià)PERC者較少。
1.1.6其他環(huán)節(jié)
逆變器本周逆變器價(jià)格區(qū)間20kw價(jià)格0.15-0.21元/W，50kw價(jià)格0.14-0.19元/W，110kw價(jià)格0.13-0.17元/W。
石英砂國內(nèi)高純石英砂內(nèi)中外層砂繼續(xù)維持穩(wěn)定。龍頭企業(yè)外層砂價(jià)格為10-12萬元/噸、中層砂價(jià)格19-23萬元/噸、內(nèi)層砂價(jià)格39-44萬元/噸。
EVA樹脂本周EVA價(jià)格下跌，光伏料跌幅創(chuàng)單周新高，達(dá)1500元/噸上下，當(dāng)前EVA光伏料市場價(jià)格差距較大，14000-15300元/噸。
光伏膠膜膠膜價(jià)格當(dāng)前持穩(wěn)。460克重EVA膠膜價(jià)格9.66-9.89元/平米，440克重EPE膠膜價(jià)格11.35-11.66元/平米。供需 EVA光伏料：繼上周競拍市場價(jià)格創(chuàng)新低，成交量并未明顯提升后，市場恐慌情緒蔓延。本周石化廠陸續(xù)下調(diào)EVA光伏料、發(fā)泡線纜料價(jià)格，從組件排產(chǎn)來看，10月EVA光伏料的需求稍有所提升
銅 25日繼銅價(jià)走跌后，下游繼續(xù)表現(xiàn)備貨情緒，日內(nèi)現(xiàn)貨升水如期走高，現(xiàn)貨成交情緒向好。早盤盤初，持貨商報(bào)主流平水銅150元/噸，好銅貨源稀少日內(nèi)僅部分金川大板流通，其持貨商報(bào)升水150元/噸后被秒。進(jìn)入主流交易時(shí)段，平水從升水160元/噸逐漸走高至升水180元/噸，好銅升水170-200元/噸，濕法銅僅部分ESOX、MV流通，升水120-150元/噸附近。進(jìn)入第二交易時(shí)段，主流平水銅報(bào)至升水190元/噸，甚至200元/噸，好銅升水210元/噸。
鋁 ——倫鋁探底回升小幅下跌，收于2234美元。滬鋁夜盤低位震蕩收小陽，收于19350。滬鋁成交持倉均下降，市場情緒偏向謹(jǐn)慎。本周鋁庫存小幅下降，現(xiàn)貨需求一般。滬鋁比價(jià)強(qiáng)于倫鋁，進(jìn)口套利空間繼續(xù)打開，8月進(jìn)口同比大增近40%。鋁價(jià)短線走勢較強(qiáng)，但基本面一般，中期風(fēng)險(xiǎn)較高。上方壓力19500，下方支撐18000佛山鋁錠報(bào)價(jià)19430-19490元，均價(jià)19460元，跌30，對當(dāng)月貼50。今日鋁價(jià)高開走低，現(xiàn)貨市場疲軟，周末庫存去庫未能有效帶動(dòng)市場情緒，下游節(jié)前補(bǔ)庫積極性不足，持貨商加大出貨變現(xiàn)力度，從早間小貼水繼續(xù)下調(diào)，報(bào)價(jià)在-40~-20，且有部分更低價(jià)貨源出現(xiàn)但量并不大，接貨方謹(jǐn)慎補(bǔ)入較低價(jià)貨源，成交不太理想。后段期價(jià)漲跌波動(dòng)，持貨商跟隨調(diào)價(jià)，報(bào)價(jià)最高至+60上下，買方接貨積極性依然疲弱，成交寥寥?，F(xiàn)貨成交價(jià)集中在19420-19520元，較南儲(chǔ)佛山均價(jià)升水-40~60元。
PVC國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步驗(yàn)證年內(nèi)觸底周期。宏觀事件落地較多，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言打壓大宗商品情緒，尿素、純堿、PVC等房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的品種情緒上有所影響。節(jié)前靜待空頭釋放完畢。PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷環(huán)比周內(nèi)繼續(xù)攀升，整體開工負(fù)荷率77.37%，環(huán)比提升0.46%，近月來連續(xù)兩周在76%之上，造成一定壓力；訂單天數(shù)環(huán)比維持不變，同比提升明顯。
動(dòng)力煤淡季維持較高位置，同時(shí)煤化工近期需求較好，成本支撐尚可。能源價(jià)格橫在這里，使得絕對價(jià)格上下空間都不大。
逆變器價(jià)格區(qū)間無異動(dòng)，分布式10-11月內(nèi)滾動(dòng)并網(wǎng)需求較高，拉動(dòng)主流功率工商業(yè)逆變器出貨，供給稍顯緊缺。整體國內(nèi)需求旺季的到來對價(jià)格形成有效支撐，亦有部分企業(yè)小幅調(diào)整主流機(jī)型價(jià)格以提高出貨量。
這些光伏項(xiàng)目，容配比最高至1.6:1
隨著光伏組件價(jià)格下降、光伏電價(jià)下降，光伏組件相對于逆變器超配，已經(jīng)成為光伏電站設(shè)計(jì)中廣泛采用的設(shè)計(jì)方案。
按照規(guī)范，最高可以采用1.8倍的容配比。在實(shí)際的光伏電站中，超配最多會(huì)有多高？本文選取了今年開工的10個(gè)高比例超配的電站設(shè)計(jì)方案，容配比均在1.4及以上。
當(dāng)然，實(shí)際項(xiàng)目中，高容配比項(xiàng)目很多，本文僅選取不同集團(tuán)、不同省份的項(xiàng)目進(jìn)行舉例。
從場址分布來看，包括重慶、湖南、河北、湖北、貴州、新疆、江蘇、廣西、云南等省份；
從投資企業(yè)來看，包含華電、華能、大唐、深圳能源、國家能源集團(tuán)、國電投、三峽等。
華電集團(tuán)：重慶項(xiàng)目1.6:1
重慶是全國太陽能資源較差，因此容配比可以更高一些。
華電集團(tuán)的重慶云陽寶坪30MW農(nóng)（林）光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目總承包招標(biāo)文件顯示，該項(xiàng)目交直流規(guī)模分別為22.4MW/35.75MW，容配比為1.6:1。
大唐集團(tuán)：湖南項(xiàng)目1.56:1
除了重慶之外，湖南也是太陽能資源較差的地方，項(xiàng)目采用的容配比往往也比較高。
大唐華銀益陽市赫山區(qū)蘭溪漁光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目項(xiàng)目總承包招標(biāo)文件顯示，該項(xiàng)目交直流規(guī)模分別為90MW/140MW，容配比為1.56:1。
10月的各環(huán)節(jié)單瓦盈利情況，與之前完成的3月、8月的單瓦盈利情況分析對比，如下圖所示。
從上圖可以看出，3月、8月、10月，組件環(huán)節(jié)均處于成本、售價(jià)倒掛的情況，單瓦利潤為負(fù)。
3月、8月，一體化企業(yè)的凈利潤尚為正值，但10月份，不含硅料的一體化企業(yè)雖然有一定毛利，但凈利潤已經(jīng)為負(fù)值
2、風(fēng)電
2.1風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)分析
2023年11月02日環(huán)氧樹脂、中厚板報(bào)價(jià)分別為13000元/噸、3922元/噸，周環(huán)比分別3.72%、-0.25%，上游大宗商品價(jià)格走勢略有分化。
2023年11月02日圓鋼、鑄造生鐵、廢鋼、螺紋鋼、玻纖、碳纖維分別為4050元/噸、3350元/噸、2710元/噸、3750元/噸、3700元/噸、118.7元/千克，周變動(dòng)幅度分別為-0.5%/0%/0%/+0.5%/0%/0%。
原材料價(jià)格相對于上周原材料價(jià)格，本周中厚板、螺紋鋼、廢鋼指數(shù)、鑄造生鐵、現(xiàn)貨銅、現(xiàn)貨鋁、和環(huán)氧樹脂價(jià)格普遍上漲。
風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格止跌趨穩(wěn)，整機(jī)盈利或?qū)⒏纳?。風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格：2023年1-6月各整機(jī)商中陸風(fēng)含塔筒均價(jià)為2081元/kW，不含塔筒均價(jià)1717元/kW。
陸上風(fēng)電含塔筒最低中標(biāo)單價(jià)1795元/kW，最高中標(biāo)單價(jià)2357元/kW；不含塔筒最低中標(biāo)單價(jià)1680元/kW，最高中標(biāo)單價(jià)2479元/kW。
二季度陸上風(fēng)機(jī)價(jià)格趨穩(wěn)。2023年一季度，陸上整機(jī)價(jià)格一路下跌。陸上風(fēng)機(jī)含塔筒最低中標(biāo)價(jià)格從2月的1460元/kW，到3月的1438元/kW，持續(xù)刷新行業(yè)新低。減去塔筒價(jià)格，陸上風(fēng)機(jī)價(jià)格逼近1100元/kW。2023年2季度，陸上風(fēng)機(jī)含塔筒價(jià)格穩(wěn)定在1526元/kW-2755元/kW之間。
海上風(fēng)電方面，除中國電建集中采購1GW項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格為2,353元/kW，低于市場平均水平，其他項(xiàng)目中標(biāo)折合單價(jià)穩(wěn)定在3,200-3,800元/kW的報(bào)價(jià)范圍內(nèi)。2023年以來海上風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格下降趨勢明顯，海風(fēng)含塔筒均價(jià)3752.72元/kW 至3818元/kW，相比2022年陸風(fēng)含塔筒均價(jià)2258元/kW，不含塔筒均價(jià)1876元/kW，海風(fēng)含塔筒均價(jià)3842元/kW未出現(xiàn)明顯波動(dòng)。
海上風(fēng)電含塔筒最低中標(biāo)單價(jià)3296元/kW。
經(jīng)歷過2022年低潮，風(fēng)電行業(yè)迎來裝機(jī)復(fù)蘇，持續(xù)看好海風(fēng)，預(yù)計(jì)2023年海風(fēng)新增裝機(jī)超過10GW，同比翻番不止。
本周風(fēng)電整機(jī)采購開標(biāo)總計(jì)812.5MW，風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)總計(jì)30MW；風(fēng)電塔筒采購開標(biāo)380MW。
目前，陸上風(fēng)機(jī)的招標(biāo)價(jià)已基本觸底，但是整個(gè)行業(yè)現(xiàn)狀是供大于求，在行業(yè)調(diào)整的過程中，隨著產(chǎn)供銷趨于均衡，預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)有向上走的可能。陸上風(fēng)電場投資收益率比較可觀，但海上風(fēng)電場收益率相對較低不能滿足業(yè)主的期望，
二季度風(fēng)電裝機(jī)量有所放緩，央企、國企業(yè)主對于風(fēng)場投資建設(shè)，一般涉及投決會(huì)審批和手續(xù)報(bào)批，所以每年上半年都是相對淡季，下半年尤其是后四個(gè)月是旺季，后四個(gè)月一般能占到全年裝機(jī)量的一半或以上。
三一重能預(yù)計(jì)2023年全行業(yè)裝機(jī)容量為55-60GW左右，明年在60-70GW左右。雙碳目標(biāo)、風(fēng)電平價(jià)后比較好的投資收益率、國家支持新能源投資建設(shè)等因素，都使得風(fēng)電有較好的發(fā)展前景。
技術(shù)端——對于海上風(fēng)電機(jī)型在雙饋與半直驅(qū)路線均有技術(shù)儲(chǔ)備，雙饋在近海和中海比較有優(yōu)勢，半直驅(qū)在大兆瓦、遠(yuǎn)海比較有優(yōu)勢，兩種技術(shù)路線在優(yōu)勢區(qū)域會(huì)存在一定的重疊，根據(jù)具體情況進(jìn)行技術(shù)路線選擇。
風(fēng)電：板塊分化嚴(yán)重，整機(jī)毛利率下滑，零部件盈利明顯改善。上半年海風(fēng)裝機(jī)不及預(yù)期
風(fēng)電展望：下半年海風(fēng)裝機(jī)好轉(zhuǎn)，關(guān)注海風(fēng)及出海邏輯，海風(fēng)相關(guān)龍頭更具投資價(jià)值
毛利率有望修復(fù)的風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)：（23Q3風(fēng)機(jī)價(jià)格平穩(wěn)+原材料價(jià)格回落，23Q3高毛利的海風(fēng)風(fēng)機(jī)出貨占比提升）
二、投資方向梳理
2.1 光伏硅料硅片行業(yè)研究分析
2023年多晶硅的供應(yīng)量和需求量的情況：上半年產(chǎn)能增長不多，預(yù)計(jì)全年總體增長率為7.5%左右，供需形勢比較緊張，明年的供應(yīng)量仍然有限。
硅片價(jià)格呈下降趨勢，但需求旺盛，供應(yīng)量有所增加。明年年底預(yù)計(jì)多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到360GW，但部分項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，產(chǎn)能可能會(huì)延期投產(chǎn)。
整體來說，明年多晶硅企業(yè)的開工率將下降，但對明年的多晶硅需求仍然較高。明年多晶硅的售價(jià)和價(jià)差情況尚不清楚。N型和P型硅料的價(jià)格優(yōu)勢和分化趨勢也在討論中。企業(yè)通過調(diào)整生產(chǎn)方式和優(yōu)化原料處理來降低成本。
2023年多晶硅供需情況及展望
2023年多晶硅的供應(yīng)量和需求量的情況：今年上半年的產(chǎn)能增長不多，主要集中在下半年，預(yù)計(jì)全年總體增長率為7.5%左右。然而，由于推遲投產(chǎn)和需求下降等原因，增長速度沒有預(yù)期的快。進(jìn)口方面，硅片的供應(yīng)量持續(xù)下跌。整體來看，今年的供需形勢比較緊張，預(yù)計(jì)明年的供應(yīng)量仍然有限。
硅片價(jià)格下降帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈增長
今年整個(gè)硅片價(jià)格呈下降趨勢，但需求旺盛，供應(yīng)量有所增加。價(jià)格下降刺激了市場，全產(chǎn)業(yè)鏈增長較快。特別是硅片需求量大幅增加，出口和國內(nèi)裝機(jī)都有所增長。預(yù)計(jì)全球裝機(jī)量將達(dá)到500GW。
明年多晶硅產(chǎn)能調(diào)整的原因和影響
明年年底，預(yù)計(jì)多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到360GW，但部分項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，可能會(huì)延期投產(chǎn)。同時(shí)，一些新項(xiàng)目將不會(huì)急于投產(chǎn)，而是逐步擴(kuò)大產(chǎn)能。此外，由于硅料供應(yīng)充足，明年的檢修周期預(yù)計(jì)不會(huì)再壓縮。整體來說，明年多晶硅企業(yè)的開工率將下降，且有一波庫存調(diào)整，但對明年的多晶硅需求仍然較高。
顆粒硅的售價(jià)和價(jià)差情況
顆粒硅的售價(jià)和價(jià)差情況。顆粒硅的銷售沒有進(jìn)入?yún)f(xié)會(huì)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，市場上反映出的價(jià)格可能會(huì)稍微低一點(diǎn)。分級和品質(zhì)指標(biāo)可能會(huì)影響售價(jià)，但具體情況不清楚。某一鎵拉晶廠拿到的顆粒硅料的比例不大，所以對整個(gè)行業(yè)的影響不大。關(guān)于價(jià)格低的區(qū)間，根據(jù)去年的市場情況，顆粒硅的價(jià)格大約比致密料低1萬塊錢左右。
明年N型和P型硅料價(jià)格優(yōu)勢和分化趨勢
對于明年N型和P型硅料的價(jià)格優(yōu)勢和分化趨勢，討論了N型硅料和P型硅料的區(qū)別以及對原材料的要求。提到了頭部硅料廠N型硅料產(chǎn)出的平均占比以及對品質(zhì)控制的重要性。同時(shí)，探討了P型和N型硅料價(jià)格不同的原因，以及在生產(chǎn)過程中磷的含量對N型硅料的影響。
N型料與P型料的價(jià)格差異及原因分析
今年N型料與P型料的價(jià)格較高，主要是因?yàn)镹型料的生產(chǎn)受到控制指標(biāo)穩(wěn)定的影響。雖然N型料的價(jià)格較高，但由于其穩(wěn)定性較好，在后續(xù)使用中具有較高的品牌價(jià)值。此外，P型料與N型料在成本、工藝等方面沒有明顯差異，因此價(jià)格也不應(yīng)該有差異。另外，硅料廠商的訂單和庫存情況也受到產(chǎn)能和市場需求的影響。目前，硅料廠商的庫存量較高，但已在逐步消耗，而下游硅片企業(yè)的庫存量相對較少。
當(dāng)前行業(yè)現(xiàn)金成本和全成本情況
不同企業(yè)在穩(wěn)定生產(chǎn)情況下的現(xiàn)金成本和全成本控制情況?，F(xiàn)金成本能夠控制在4萬左右，而全成本基本上在4.5萬到6萬之間。企業(yè)通過調(diào)整生產(chǎn)方式和優(yōu)化原料處理來降低成本。
硅片行業(yè)技術(shù)段重視
1、硅片尺寸大小
6家組件企業(yè)統(tǒng)一硅片尺寸。在光伏行業(yè)對新一代矩形硅片的中版型組件尺寸(2382*1134mm)進(jìn)行統(tǒng)一之后，為了進(jìn)一步解決因矩形硅片尺寸差異導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈硅片供應(yīng)困難，材料成本增加等困擾，推進(jìn)矩形硅片尺寸的標(biāo)準(zhǔn)化至關(guān)重要。
阿特斯、東方日升、隆基、通威、一道、正泰新能6家光伏企業(yè)代表經(jīng)過全面充分地溝通評估，對72版型采用的矩形硅片191.Xmm標(biāo)準(zhǔn)化尺寸達(dá)成了如下共識：
6家光伏企業(yè)共同倡導(dǎo)和推動(dòng)上述標(biāo)準(zhǔn)化矩形硅片尺寸方案為行業(yè)內(nèi)更多的企業(yè)所接受。
聯(lián)合倡議企業(yè)名單：
（排名不分先后，按拼音首字母順序排列）
阿特斯陽光電力集團(tuán)股份有限公司
東方日升新能源股份有限公司
隆基綠能科技股份有限公司
通威股份有限公司
一道新能源科技股份有限公司
正泰新能科技有限公司
這次由之前的9家變?yōu)?家，之前的9家光伏企業(yè)名單為：
阿特斯陽光電力集團(tuán)股份有限公司
東方日升新能源股份有限公司
晶澳太陽能科技股份有限公司
晶科能源股份有限公司
隆基綠能科技股份有限公司
天合光能股份有限公司
通威股份有限公司
一道新能源科技股份有限公司
正泰新能科技有限公司
2、N型硅片
3、薄片化（影響金剛線、切片機(jī)）
在光伏硅片環(huán)節(jié)，大尺寸、薄片化、N型是未來的發(fā)展趨勢，能夠引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的企業(yè)占據(jù)領(lǐng)先的市場地位。
截至2022年末，主要硅片上市公司硅片產(chǎn)能合計(jì)為492.77GW，其中TCL中環(huán)硅片外銷市占率全球第一，G12硅片占據(jù)主要的市場份額，隨著新增產(chǎn)能的持續(xù)釋放與技術(shù)能力的提升，預(yù)計(jì)2023年末產(chǎn)能將達(dá)到180GW，繼續(xù)保持全球單晶規(guī)模領(lǐng)先地位。
由上表可知，主要硅片上市公司至2023年末規(guī)劃產(chǎn)能為680.4GW，新增產(chǎn)能一般可兼容大尺寸硅片，可滿足2024年及之后持續(xù)增長的硅片市場。
歷史上全球各年年末的硅片產(chǎn)能普遍大于當(dāng)年硅片產(chǎn)量，2010年-2022年各年末全球硅片產(chǎn)能超過當(dāng)期產(chǎn)量的比例平均值為45.59%。
2010-2022年全球硅片產(chǎn)能/產(chǎn)量（單位：GW）
2.2 逆變器行業(yè)研究分析
逆變器專家海外庫存近況
■歐洲庫存情況：
1）歐洲經(jīng)銷商庫存目前基本降至合理水平（從上半年7-8個(gè)月的庫存降低至3個(gè)月的合理水平），HW、YG上個(gè)月基本清完庫存，本月開始新增出貨；
2）部分公司如GDW、JL、GRWT保留自身庫存的還要清自身庫存，預(yù)計(jì)今年年底到明年年初清完。
■未來是否會(huì)出現(xiàn)大幅降價(jià)：
1）市場環(huán)境波動(dòng)帶來的降價(jià)：預(yù)計(jì)不會(huì)有大幅的降價(jià)。廠商對于歐洲的定價(jià)比較謹(jǐn)慎，一旦降價(jià)過多會(huì)被認(rèn)為是傾銷；從今年的實(shí)際情況來看，光伏、戶儲(chǔ)PCS降價(jià)在10%的合理范圍之內(nèi)，廠商主要通過返點(diǎn)、買6送2促銷等形式去庫。
2）材料、技術(shù)更新帶來的降價(jià)：有可能面臨。頭部廠商明年開始會(huì)逐步導(dǎo)入碳化硅產(chǎn)品，IGBT產(chǎn)品可能面臨降價(jià)。
■光伏、儲(chǔ)能逆變器需求展望：
1）光伏：23年全球360-370GW，24年550GW，增速20%左右。
2）儲(chǔ)能：23年全球出貨130-140GWh，24年增速50-60%，部分地區(qū)增速60-70%。分地區(qū)：今年國內(nèi)35-40GWh、美國35-40GWh、歐洲20-25GWh、拉美1+GWh、印尼、新加坡等地區(qū)百M(fèi)Wh級別。
當(dāng)前戶儲(chǔ)市場需求如何？
1）歐洲市場：
今年以來全球?qū)W洲的出貨量大幅放緩、整體約6.3GWh，其中比利時(shí)和西班牙yoy-60%，意大利yoy-40%，德國市場保持30%的同比增速。我們認(rèn)為，【高庫存背景下應(yīng)區(qū)別看待出貨量和真實(shí)需求】，調(diào)研口徑預(yù)計(jì)23-24年歐洲需求增速在20-30%，其中德國、北歐等地需求增速高于整體增速。
往后看，Q3各家企業(yè)對歐洲出貨量環(huán)比均大幅下滑，經(jīng)過一個(gè)季度的庫存消化后，【目前調(diào)研反饋當(dāng)前經(jīng)銷商庫存已回落至正常水平，疊加需求穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)Q4出貨量將提升至比Q2高30%左右水平】。
2）美國、澳洲市場：
盡管體量不如歐洲市場，但對中國企業(yè)來說屬于增量市場、且均在穩(wěn)定增長。目前中國各家企業(yè)均在探究進(jìn)入方式（大概率貼牌），24年取得突破性進(jìn)展值得期待。
Q4預(yù)計(jì)能看到確定性出貨增長：Q2部分公司戶儲(chǔ)產(chǎn)品開始對歐洲出貨環(huán)比下降，Q3對歐洲一致出現(xiàn)環(huán)比較大下滑，經(jīng)歷2個(gè)季度去庫存后，目前調(diào)研反饋除個(gè)別市場可能還有庫存壓力外，總體看經(jīng)銷商庫存已基本回落至正常水平，只是經(jīng)銷商目前會(huì)傾向于按需下單，訂單周期偏短。9月浙江及江蘇對歐洲逆變器出口環(huán)比已恢復(fù)增長，主要戶儲(chǔ)逆變器企業(yè)反饋10月歐洲區(qū)域訂單環(huán)比9月繼續(xù)恢復(fù)，月度訂單環(huán)比10-20%，部分反饋周度甚至超過50%的增速，德語區(qū)增速更快。目前指引Q4出貨環(huán)比Q3增長確定性高！
23年實(shí)際裝機(jī)增速超50%，24年設(shè)備廠商出貨增速或不低于30%：戶儲(chǔ)主力市場（占比歐洲戶儲(chǔ)50%以上）需求增速很快，德國1-9月戶儲(chǔ)裝機(jī)3.6GWh，同比增156%，意大利戶儲(chǔ)1-6月裝機(jī)1.7GWh，同比增200%，綜合考慮其他地區(qū)可能沒增長， 預(yù)計(jì)歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)需求增速不低于50%；考慮2-3季度去庫存，預(yù)計(jì)23年設(shè)備廠商對歐洲出貨增速（20%左右）弱于裝機(jī)增速（50%以上）；據(jù)經(jīng)銷商各項(xiàng)部件降價(jià)后戶儲(chǔ)系統(tǒng)成本較之前降低20%以上，且需求端刺激政策不斷，德國5億歐元光儲(chǔ)充補(bǔ)貼，奧地利24年免增值稅，荷蘭凈計(jì)量退坡，疊加后續(xù)進(jìn)入降息周期，戶儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)性仍會(huì)不錯(cuò)，預(yù)計(jì)24年戶儲(chǔ)裝機(jī)增速至少30%以上，考慮年底庫存去化完成，24年設(shè)備廠商出貨增速應(yīng)不低于裝機(jī)增速。
預(yù)計(jì)不太可能出現(xiàn)大幅降價(jià)：主要企業(yè)年初至今戶儲(chǔ)逆變器降價(jià)幅度在5-10%，考慮到原材料、運(yùn)費(fèi)及匯率等因素，23年毛利率環(huán)比基本穩(wěn)定。隨著年底庫存去化完成，高端市場進(jìn)入壁壘高，更看重品牌和售后，對價(jià)格不敏感，中低端市場可能會(huì)有價(jià)格調(diào)整，公司口徑反饋幅度不會(huì)很大，且本身戶儲(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)品迭代及自身降本（5%左右）可以很大程度抵消單價(jià)下降的影響，毛利率影響比較有限。銷售端可以通過延長質(zhì)?；蛘哔~期等來促進(jìn)銷售，這對一線品牌更有利；
關(guān)注戶儲(chǔ)以外的增長點(diǎn)：歐洲經(jīng)銷商反饋，23年下半年儲(chǔ)備大型工商業(yè)及地面項(xiàng)目明顯增加，預(yù)計(jì)在組件價(jià)格穩(wěn)定后，工商業(yè)和地面項(xiàng)目需求會(huì)迎來更快增長，工商業(yè)和地面市場專業(yè)化程度和技術(shù)壁壘更高，建議關(guān)注逆變器公司24年戶儲(chǔ)以外的增長點(diǎn)（23年部分公司戶儲(chǔ)逆變器利潤貢獻(xiàn)較22年降低）。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們認(rèn)為量的利空數(shù)據(jù)已基本落地，價(jià)格潛在變化預(yù)計(jì)對毛利率影響不大，橫向比較來看，逆變器板塊不管是估值、增長確定性和邊際變化的趨勢來看，當(dāng)前位置值得重點(diǎn)關(guān)注，重點(diǎn)關(guān)注有海外大儲(chǔ)加持、估值明顯低估的陽光電源，此外錦浪固德威德業(yè)科士達(dá)禾邁昱能等！
中國公司最擅長的降價(jià)打法，正在儲(chǔ)能市場失靈。這是來自儲(chǔ)能銷售洪林最直接的感受。今年5月，上海SNEC光伏展會(huì)開幕，短短三天時(shí)間內(nèi)超50萬人涌入，連展館內(nèi)的盒飯都被搶購一空，上海展會(huì)的前后成為儲(chǔ)能市場熱潮的情緒頂峰。
德國現(xiàn)場的客戶直言，中國廠家的儲(chǔ)能產(chǎn)品太便宜了，有的公司甚至相比年初報(bào)價(jià)還低40%。而這些大經(jīng)銷商去年囤的庫存都還沒清完，倉庫里還有幾千套的儲(chǔ)能系統(tǒng)。
過剩的庫存居高不下，價(jià)格下降的趨勢還沒停止。
到了10月中旬的英國太陽能展，“這些經(jīng)銷商已經(jīng)覺得自己變成了冤大頭，因此買漲不買跌，海外客戶不相信國內(nèi)廠商甚至成了主旋律。”洪林說。英國Solar Storage Live展和德國Intersolar展都是歐洲規(guī)模排在前列的光伏+儲(chǔ)能展會(huì)，是儲(chǔ)能銷售的風(fēng)向標(biāo)。
但展會(huì)很熱，訂單很冷。
性價(jià)比一直是中國制造的核心優(yōu)勢，而在越是熱門的產(chǎn)業(yè)尤其如此。各路人馬對儲(chǔ)能行業(yè)一擁而上，過去半年，全國新增注冊的與新型儲(chǔ)能相關(guān)的企業(yè)近4萬家，超過了去年3.6萬家的新增注冊總數(shù)。
產(chǎn)業(yè)鏈的集體內(nèi)卷讓儲(chǔ)能產(chǎn)品的價(jià)格一路下跌。
訂單是如何消失的？儲(chǔ)能進(jìn)入難熬的下行周期已經(jīng)成為共識。
以戶儲(chǔ)為例，最上游的戶儲(chǔ)電池中已經(jīng)率先感受到危機(jī)下的寒冷。
2022年全年，戶儲(chǔ)電池的利用率達(dá)到85%，可以說全中國的電池產(chǎn)線都在加班加點(diǎn)地生產(chǎn)戶儲(chǔ)產(chǎn)品，整個(gè)歐洲戶儲(chǔ)產(chǎn)品到年底達(dá)到了5.2GWh。但到了2023年上半年，產(chǎn)線生產(chǎn)急轉(zhuǎn)直下，戶儲(chǔ)電池的產(chǎn)能利用率下跌到不足30%。
驟降的戶儲(chǔ)產(chǎn)能利用率。生產(chǎn)過剩的壓力轉(zhuǎn)給了經(jīng)銷商。以歐洲的基礎(chǔ)庫存來說，估計(jì)明年一年都在去庫存。
西班牙Betasolar是當(dāng)?shù)刈畲蟮膬?chǔ)能經(jīng)銷商，去年直接囤了今年一年的量。英國的頭部經(jīng)銷商Givenergy到現(xiàn)在還在努力去庫存。
毫不夸張地說，各路廠家戶儲(chǔ)產(chǎn)品充斥在歐洲市場，為了清掉庫存，開啟大賣場促銷模式，價(jià)格戰(zhàn)成了最直接的手段。
從年初開始，某戶儲(chǔ)獨(dú)角獸在英國實(shí)行買二送一，買兩臺5度電容量的電池送一臺同規(guī)格電池。6月份，華為實(shí)行了一個(gè)多月的、面向安裝商的“買六送二”活動(dòng)，買六臺逆變器送兩臺同類型逆變器，相當(dāng)于降價(jià)了25%。
但是中國廠商用慣的降價(jià)招數(shù)正在失去作用。
面對目前的產(chǎn)業(yè)周期，中國公司越是用降價(jià)吸引消費(fèi)者，越是會(huì)“摧毀”海外長期形成的經(jīng)銷商-安裝商體系。
“因?yàn)樵跉W洲市場，光伏+儲(chǔ)能的主導(dǎo)者是經(jīng)銷商和安裝商，負(fù)責(zé)產(chǎn)品的本地化運(yùn)營和維護(hù)，必須要吃到一部分利益?！?nbsp;“銷售單價(jià)-生產(chǎn)成本=利潤”的公式，在當(dāng)?shù)厥袌鲆呀?jīng)不合時(shí)宜。
海外消費(fèi)者對太陽能的需求也在減少，因?yàn)槠渌娲茉吹膬r(jià)格更便宜了。
今年上半年，英國天然氣價(jià)格暴跌，英國天然氣均價(jià)為108便士/色姆，環(huán)比下降了66%。政府也在轉(zhuǎn)而補(bǔ)貼天然氣，保證能源供應(yīng)。
隨著天然氣價(jià)格開始回歸正常水平，相對應(yīng)的光伏+儲(chǔ)能就失去了吸引力。不少當(dāng)?shù)貎?chǔ)能安裝商不得不轉(zhuǎn)行，失去完成“最后一公里”交付的環(huán)節(jié)，儲(chǔ)能訂單的消失也就不可避免。
面對國內(nèi)公司的降價(jià)，海外經(jīng)銷商開始持幣待購，一位德國儲(chǔ)能銷售告訴我，“現(xiàn)在客戶都對新貨提不起興趣，好幾個(gè)月不下單，卻一個(gè)勁殺價(jià)。有的公司還明說了短期內(nèi)不下單?！?nbsp;
要一窺某個(gè)行業(yè)的內(nèi)卷程度，不僅要看最大的市場，還要觀察最小的市場。
亞非拉市場是儲(chǔ)能行業(yè)的“邊角料”市場，規(guī)模和價(jià)格遠(yuǎn)不如歐美。但即便是這里，一年時(shí)間內(nèi)也涌出了五六十家的儲(chǔ)能品牌，多個(gè)義烏白牌儲(chǔ)能產(chǎn)品帶資沖進(jìn)場，互相卷價(jià)格，電池價(jià)格半年暴跌了一半。
某戶儲(chǔ)品牌合作的安裝商庫存已經(jīng)達(dá)到200萬套，卻連月安裝量1萬套都費(fèi)勁?！斑B華為都被卷出了南非市場，暫停了戶儲(chǔ)銷售?！?/p>
南非的產(chǎn)品不需要并入電網(wǎng)，對核心零部件的技術(shù)要求不高，只是用作備電和應(yīng)急負(fù)載。因此，沒有做本地化設(shè)計(jì)的華為產(chǎn)品在南非優(yōu)勢，價(jià)格太高、接受度差。
華為戶儲(chǔ)在南非的終端銷售價(jià)格打折后，仍然是DY的兩倍
對比來看，在南非當(dāng)?shù)氐膰鴥?nèi)戶儲(chǔ)頭部品牌DY，銷售價(jià)格為15000元（這也是降價(jià)后的結(jié)果），而華為的價(jià)格高達(dá)28000元?！叭A為在當(dāng)?shù)氐耐茝V費(fèi)用可能都比某些小品牌的銷售業(yè)績要高了，但還是沒能跑通。”林禾說。
頭部公司血拼、儲(chǔ)能銷售規(guī)則改變、過剩庫存積壓，都在向全產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)著陣陣寒意。
巨頭神仙打架、二三線被迫跟隨
儲(chǔ)能的冷淡不單出現(xiàn)在戶儲(chǔ)領(lǐng)域，國內(nèi)火熱的工商業(yè)儲(chǔ)能似乎也在擠出泡沫，甚至變得有價(jià)無市。
分海外市場和國內(nèi)市場的儲(chǔ)能來看。海外市場主要為戶用儲(chǔ)能，給家庭使用。國內(nèi)市場主要大型儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能，給新能源電站和工廠使用。
客戶不同，階段不同，但市場增速都從急速上升轉(zhuǎn)為急速下墜，周期到來的速度讓多元布局的儲(chǔ)能公司也不能幸免。
陳樹原本是一家濰坊柴油機(jī)公司的銷售，年中轉(zhuǎn)行至工商業(yè)儲(chǔ)能銷售，入職后被安排最多的就是各種展會(huì)和推廣，實(shí)際落地的單子可以說鳳毛麟角。陳樹的感受就是：站在門口看著很熱鬧，但實(shí)際上觀望得居多。和戶儲(chǔ)略有不同的是，工商業(yè)儲(chǔ)能的市場還處于早期現(xiàn)在的工商業(yè)儲(chǔ)能競爭跟2016年的分布式光伏投資白熱化類似。分布式光伏在整體市場的占比，從2016年的12%左右升至2022年的58%，從原本行業(yè)中的“邊緣角色”轉(zhuǎn)到了“舞臺中央”。
工商業(yè)儲(chǔ)能也被賦予了同一期待，但因?yàn)閮?chǔ)能收益約束條件比光伏更多，所以落地項(xiàng)目并不多。
還有一部分原因是國內(nèi)儲(chǔ)能市場有大量的大公司進(jìn)場，市場的競爭強(qiáng)度直接提升了一個(gè)數(shù)量級。
例如各類大型發(fā)電集團(tuán)、各級城投公司，開始領(lǐng)證入場做儲(chǔ)能，甚至投資建廠。而“五大六小兩建”不僅有資源，市場競爭強(qiáng)度也非常高。
高庫存近乎成了一個(gè)死局。
“電池儲(chǔ)存在倉庫里，電池每半年就補(bǔ)電，又是一筆成本。”
“很多公司還在運(yùn)庫存，海運(yùn)周期30天，大約四個(gè)星期，船在海上飄，價(jià)格每天在跌?！?/p>
從更長的周期來看，這是碳酸鋰價(jià)格劇烈震動(dòng)的余波。不論是工商業(yè)儲(chǔ)能和戶用儲(chǔ)能，電芯都是成本最高的部分。追漲殺跌、高估需求、大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)、陷入過剩危機(jī)、引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)、進(jìn)入新一輪周期輪動(dòng)，太陽底下無鮮事。
“原本產(chǎn)業(yè)上下游都在賭碳酸鋰還會(huì)漲價(jià)，但沒想到跌得這么快?！焙榱终f。
很多廠商都在指望著小概率事件存活，希望能源價(jià)格再來一波上漲。但商業(yè)從來是建立在穩(wěn)定的預(yù)期，而非在小概率的黑天鵝事件之上。因此當(dāng)行業(yè)進(jìn)入供需失衡后，洗牌就不可避免了。
2.3 光伏設(shè)備、原料輔材輔料行業(yè)
光伏設(shè)備
光伏設(shè)備——4大設(shè)備低氧爐、銅電鍍、硅片切片機(jī)細(xì)線化、0BB。
0BB是重要的降本手段，行業(yè)中存在多種工藝路線。目前光伏電池正逐步經(jīng)歷由MBB轉(zhuǎn)向SMBB的階段，而0BB將成為下一步重要的降銀手段。0BB在電池端體現(xiàn)為沒有主柵，組件端則體現(xiàn)為焊帶直接與細(xì)柵連接收集電流。目前行業(yè)中0BB工藝路線主要包括SmartWire、“純點(diǎn)膠”、“先焊再點(diǎn)”三種工藝路線，且三種路線各有優(yōu)劣。
對于TOPCon——
2024年0BB技術(shù)將大規(guī)模導(dǎo)入TOPCon，行業(yè)趨勢確定性較強(qiáng)。
0BB的好處在于：1）降低銀耗；2）增強(qiáng)導(dǎo)電性；3）低溫封裝工藝可承載更薄硅片。0BB技術(shù)分別能夠節(jié)省TOPCon、HJT成本2分/W、4分/W，TOPCon對0BB工藝成熟度更為敏感。目前市場認(rèn)為0BB的大規(guī)模應(yīng)用依賴于HJT，但我們認(rèn)為TOPCon在未來2-3年內(nèi)量產(chǎn)性價(jià)比仍然會(huì)高于HJT。2024年隨著0BB工藝進(jìn)一步成熟，其在TOPCon電池上的降本優(yōu)勢也將逐步凸顯，更換新設(shè)備的投資回收期僅1-1.5年。屆時(shí)0BB將在TOPCon上得到大規(guī)模應(yīng)用，滲透率有望大幅提升。
組件串焊機(jī)及焊帶環(huán)節(jié)有望迎來較大彈性。0BB主要在組件串焊機(jī)及焊帶環(huán)節(jié)會(huì)有一定變化，其中串焊機(jī)功能會(huì)發(fā)生較大變化，需要更換設(shè)備。由于0BB技術(shù)成熟后新設(shè)備回本周期較快，2025年部分存量產(chǎn)能也將有一定改造需求，預(yù)估2025年0BB組件串焊機(jī)市場規(guī)模有望達(dá)到120億元。焊帶方面，SMBB升級為0BB后焊帶線徑更細(xì)，加工精度要求更高，預(yù)計(jì)毛利率會(huì)有3-5%的提升。預(yù)計(jì)2025年焊帶環(huán)節(jié)毛利空間約為30.8億元，2022-2025年年均復(fù)合增速44%。
對于HJT——
預(yù)計(jì)HJT產(chǎn)能2024-2025年大規(guī)模放量：2023、2024、2025年、HJT擴(kuò)產(chǎn)峰值的時(shí)候HJT擴(kuò)產(chǎn)有望達(dá)到55、100、200、400GW，考慮到0BB的滲透率，預(yù)計(jì)2023、2024、2025年、HJT擴(kuò)產(chǎn)峰值的時(shí)候0BB串焊機(jī)對應(yīng)市場空間為3、44、67、95億元，0BB焊帶對應(yīng)市場空間3、47、153、317億元。什么是0BB?多主柵到0BB的變化實(shí)質(zhì)是電極變化。電池片正背面的金屬電極用于導(dǎo)出內(nèi)部電流，可分為主柵和副柵，其中主柵主要起到匯集副柵的電流、串聯(lián)的作用，副柵用于收集光生載流子。0BB（無主柵）就是電池片環(huán)節(jié)取消主柵，組件環(huán)節(jié)用焊帶導(dǎo)出電流，可以降銀+降低遮光從而降本增效。0BB當(dāng)前出現(xiàn)SWCT（專利+成本問題，未在國內(nèi)大規(guī)模推廣）、點(diǎn)膠（設(shè)備簡單，穩(wěn)定性高，但結(jié)合力可能略有不足）、焊接點(diǎn)膠（結(jié)合力足，但精度要求高、難度大、速度慢）三種工藝方案，各有優(yōu)劣。
0BB：最主要目的是降低銀使用量，綜合成本降低，性價(jià)比較高。
（1）采用點(diǎn)膠工藝，通過膠將低溫焊帶與電池片粘接成串。①0BB工藝采用點(diǎn)膠法，點(diǎn)膠點(diǎn)在細(xì)柵線中間進(jìn)行固定；同時(shí)點(diǎn)膠面臨膠易融化問題，需要避免膠鉆入焊帶和細(xì)柵線下面，也需要表面覆膜；為滿足上述要求，膠需要兼具流動(dòng)性與非流動(dòng)性。②點(diǎn)膠工藝主要起連接作用，后續(xù)層壓環(huán)節(jié)再進(jìn)一步結(jié)合。
（2）點(diǎn)膠工藝綜合成本降低，性價(jià)比較高。①點(diǎn)膠工藝設(shè)備復(fù)雜一些，但是設(shè)備成本是一次性投入成本，貴30%-50%，但是無后續(xù)其他費(fèi)用投入，綜合成本降低、性價(jià)比較高。②采用覆膜工藝，需要降低膜的成本。本身覆膜是為了降低銀漿成本，但是膜的成本和銀漿的成本對沖，沒有解決本質(zhì)問題。③后道層壓環(huán)節(jié)點(diǎn)膠和覆膜工藝差別不大。0BB優(yōu)勢1）降本：可突破硅片減薄的瓶頸，同時(shí)HJT降本訴求最為迫切硅片：HJT硅片減薄面臨重要瓶頸之一是電池環(huán)節(jié)副細(xì)柵使用銀包銅、主柵使用低溫銀漿，由于兩種漿料的膨脹系數(shù)不同，電池串容易有隱裂等問題。在0BB工藝使用后由于只有細(xì)柵的銀包銅漿料，不存在不同漿料帶來的膨脹系數(shù)不同的問題。電池環(huán)節(jié)：主要是降低銀耗，HJT銀漿成本最高，降本潛力最大，降銀漿訴求最為迫切。目前銀漿成本是HJT（0.117元/W）＞Topcon（0.064元/W）＞PERC(0.053元/W)，如果疊加銀包銅漿料，預(yù)計(jì)降本，HJT(0.052元/W)＞PERC（0.031元/W）＞Topcon（0.016元/W），綜合下來看，HJT降本潛力最大，降本訴求最為迫切。2）增效：減少遮光面+縮短電流傳輸路徑+提高良率減少遮光面：取消電池片主柵，降低遮光面積，增加光吸收量?？s短電流傳輸距離：無主柵太陽電池在增加電池受光面積的同時(shí),載流子輸送至細(xì)柵的路徑大幅縮短,串聯(lián)電阻也相應(yīng)減小?？闺[裂：采用密集多焊絲的設(shè)計(jì)，使得細(xì)柵線與焊絲的接觸點(diǎn)，提高了組件抗隱裂的能力。競爭格局/進(jìn)展0BB進(jìn)展:量產(chǎn)：東方日升繼2023年2月22日完成0主柵電池首線設(shè)備進(jìn)場后，迅速在同年4月先后完成了首線介質(zhì)供應(yīng)及首線首批異質(zhì)結(jié)電池片下貨，且平均效率達(dá)25.3%，最高效率達(dá)25.6%；
試驗(yàn)：正在試驗(yàn)的廠商包括通威、愛康、華晟等。在無主柵技術(shù)方面，愛康采用銅焊帶匯集細(xì)柵電流并實(shí)現(xiàn)電池互連，電池正反面均沒有印刷主柵，實(shí)現(xiàn)了賤金屬代替銀主柵的功能，細(xì)柵采用銀包銅的漿料，整體電池片每瓦銀耗低于8mg。今年SNEC展會(huì)期間，愛康無主柵異質(zhì)結(jié)高效組件曾首次亮相，功率高達(dá)730W，轉(zhuǎn)換效率突破23.5%。
光伏原料輔材輔料
工業(yè)硅——合盛硅業(yè)
硅膠
石英砂、石英坩堝——石英股份、歐晶科技
金剛線——美暢股份
光伏銀漿——聚和材料
光伏邊框——永臻科技
光伏膠膜——福斯特
光伏玻璃——信義光能&福萊特
光伏背板——中來股份
光伏焊帶——宇邦新材
接線盒——通靈股份
靶材（HJT）
碳碳熱場
工業(yè)硅——多晶硅乃晶硅電池組件的原材料，而多晶硅制造，原材料占比40%以上，主要以工業(yè)硅和三氯氫硅為主。
2023年半年報(bào)顯示，截至今年6月末，合盛硅業(yè)工業(yè)硅產(chǎn)能122萬噸/年，有機(jī)硅單體產(chǎn)能173萬噸/年。據(jù)官網(wǎng)信息顯示，合盛工業(yè)硅產(chǎn)能自2014年起位居世界第一，有機(jī)硅產(chǎn)能自2021年起位居世界第一。
金剛線——硅片切割是硅片制造的核心工序之一，金剛線細(xì)線化是硅片切割技術(shù)進(jìn)步及降本的指向標(biāo)。據(jù)了解，為保證切割所需的張力以及切割過程中的張力波動(dòng)余量，可用于光伏硅片切割的常規(guī)高碳鋼絲極限線徑約35μm,而目前用于切割的鋼線已經(jīng)非常接近甚至已經(jīng)到了35μm，進(jìn)一步細(xì)線化困難。而鎢絲因?yàn)檩^高的破斷力，替代趨勢愈發(fā)明顯。
高碳鋼絲金剛線技術(shù)路線及鎢絲金剛線。
金剛線主要用于光伏硅料切割環(huán)節(jié)，盈利水平高。其切割效果直接影響硅片的質(zhì)量及光伏組件的光電轉(zhuǎn)換性能，對光伏降本影響重大。光伏用鎢絲盡管有較多瑕疵，但潛力較大，處于產(chǎn)業(yè)化初期；碳鋼絲盡管成熟，但潛力已幾乎到極限。
“大尺寸+薄片化”已成為硅片環(huán)節(jié)的主要發(fā)展方向，也是金剛線母線向鎢絲轉(zhuǎn)換的催化劑。這就要求金剛線在更細(xì)的情況下，具備更高的切割力和破斷力。產(chǎn)業(yè)鏈中引起母線變革的上游鎢絲頭部廠商包括中鎢高新、廈門鎢業(yè)等；金剛線頭部公司包括美暢股份、高測股份、產(chǎn)能高速擴(kuò)張的恒星科技、以及率先實(shí)現(xiàn)鎢基金鋼線批量供應(yīng)的岱勒新材等。
高測的新增長點(diǎn)在于——代切硅片。2022年，高測硅片及切割加工服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收9.29億元，而僅2023年上半年，代工服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收8.4億元，已經(jīng)快趕上去年全年的收入了。此外，公司毛利率頂著行業(yè)寒冬，由2022年的41.51%提高到了46.76%。
切片代工的邏輯：硅片的非硅成本中，占比前三分別是坩堝、金剛線和設(shè)備折舊，分別為37%、13%、11%（數(shù)據(jù)來自Solarzoom，成本包括硅片生產(chǎn)的全部環(huán)節(jié)，坩堝主要用于晶棒的生產(chǎn)，金剛線主要用于切割）。也就說，高測只要保證自己切的硅片良率更高，就能通過做大代工的規(guī)模來不斷攤薄設(shè)備折舊的成本，而公司自產(chǎn)金剛線，這部分利潤可以直接計(jì)入到代工收入里面。只要其他硅片生產(chǎn)公司的切割良率不能達(dá)到100%，或者達(dá)不到高測的同等水平，那么高測代工的業(yè)務(wù)可以一直發(fā)展下去。
從切片的技術(shù)上看，為保證切割的一致性和穩(wěn)定性，難點(diǎn)主要有兩處：1) 金剛線布線: 切片機(jī)的自動(dòng)排線系統(tǒng)首先將一根長度80-200km、直徑36μm及以上的金剛線均勻、精密地纏繞在切割區(qū)域內(nèi)的3根主輥上，單根金剛線并排布置成約由近4000根、間距低于235μm的金剛線線網(wǎng)，然后再被收線輪從切割區(qū)域引出；2) 金剛線線速和張力控制: 在硅片切割過程中，金剛線網(wǎng)的線速度在 4 秒內(nèi)從靜止?fàn)顟B(tài)加速至 2400 米/分鐘，在 2400 米/分鐘的線速度工況下持續(xù)運(yùn)行30 秒后，在4秒內(nèi)從2400米/分鐘減速至0米/分鐘，隨后反向加速至 2400米1分鐘，持續(xù)運(yùn)行 30 秒后，再減速至0米/分鐘。同時(shí)，在金剛線網(wǎng)的往返高速運(yùn)動(dòng)中，金剛線的張力波動(dòng)需控制在±0.5牛頓以內(nèi)，否則金剛線容易斷線。
參數(shù)具體表現(xiàn)為硅片總厚度變化 (TTV) 均值和線痕均值降低。高測通過在金剛線、切割設(shè)備上的協(xié)同研發(fā)，不斷推進(jìn)切割工業(yè)升級，提高切割速度和切割良率。只要高測切割設(shè)備良率和速度一直保持行業(yè)領(lǐng)先，那么新晉廠商買的設(shè)備很可能在未來需要更新，那么還不如直接讓高測代工，以規(guī)避掉這部分風(fēng)險(xiǎn)。高測通過規(guī)模的優(yōu)勢，可以更早地將設(shè)備投入的成本賺回來。
除了工藝上的改進(jìn)和良率提高帶來的優(yōu)勢，代工的主要的邏輯還在于設(shè)備折舊，只要規(guī)模足夠大，平攤到每片硅片上的廠房、設(shè)備折舊可以更低。這點(diǎn)主要針對新進(jìn)入行業(yè)的玩家，新玩家除了在切割技術(shù)上可能達(dá)不到高測的良率外，還要承擔(dān)廠房和設(shè)備的折舊，如果新玩家剛開始因開工率不高（可能是新產(chǎn)品賣不出去），需要在運(yùn)營初期面臨較高的折舊費(fèi)用，拖累當(dāng)期業(yè)績，而現(xiàn)在只需通過服務(wù)費(fèi)的方式，將這部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移掉。相應(yīng)的，高測只需將產(chǎn)能擴(kuò)大，提高開工率，便可通過規(guī)模效應(yīng)，降低折舊帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這是雙贏。因此，只要硅片環(huán)節(jié)有新的產(chǎn)能進(jìn)入，高測這套代工模式可以一直玩下去，當(dāng)然前提是金剛線切割技術(shù)短期內(nèi)不會(huì)有大的變化。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，高測切片代工規(guī)劃產(chǎn)能95GW，預(yù)計(jì)2023年末將達(dá)產(chǎn)40GW。1) 產(chǎn)能規(guī)劃: 2021年以來，公司已在樂山、鹽城、安陽、宜賓投資建設(shè)四大切片基地；截至2023H1，公司硅片切割加工服務(wù)規(guī)劃總產(chǎn)能達(dá)70GW。此外，公司還與東方日升簽訂 10GW 100um 厚度及更薄厚度的N型異質(zhì)結(jié)半片超薄硅片切割代工協(xié)議。
高測股份是國內(nèi)領(lǐng)先的高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材供應(yīng)商，自主研發(fā)并同時(shí)掌握金剛線制造技術(shù)和金剛線生產(chǎn)線制造技術(shù)。依托技術(shù)閉環(huán)優(yōu)勢，公司金剛線生產(chǎn)技術(shù)不斷進(jìn)步，產(chǎn)品品質(zhì)不斷提升，競爭力持續(xù)增強(qiáng)，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)行業(yè)金剛線細(xì)線化進(jìn)程，公司已批量供應(yīng)36μm及34μm線型，并已推出30μm線型金剛線，同時(shí)儲(chǔ)備更細(xì)線型高碳鋼絲金剛線以及鎢絲金剛線切割技術(shù)，助推公司光伏切割耗材市占率得到迅速提升。
石英砂、石英坩堝——石英股份、歐晶科技
石英坩堝是拉制大直徑單晶硅棒的關(guān)鍵器材，主要用于盛裝熔融硅并制成后續(xù)工序所需晶棒?；趩尉Ч杵兌鹊囊螅③釄逶谝欢ㄖ芷趦?nèi)加熱拉晶完成后直接報(bào)廢，屬于高耗材。
石英坩堝的原材料為石英砂，石英砂品質(zhì)決定著石英坩堝的質(zhì)量，也極大程度影響著單晶硅棒的質(zhì)量。石英坩堝分為外層和中內(nèi)層，外層主要用于散熱，一般采用國產(chǎn)石英砂，中內(nèi)層對原材料要求更高，以進(jìn)口石英砂為主。今年以來，隨著需求暴漲，高純石英砂產(chǎn)能緊缺，進(jìn)而引發(fā)一“堝”難求，坩堝也成為多家龍頭企業(yè)擴(kuò)充產(chǎn)能的重要一環(huán)。
石英砂龍頭企業(yè)為石英股份，其可供應(yīng)中內(nèi)層砂，且主導(dǎo)新增產(chǎn)能。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，石英股份積極推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，在實(shí)現(xiàn)20000噸/年高純石英砂量產(chǎn)的情況下，60000噸/年高純石英材料項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年下半年可實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。
而石英坩堝，下游硅片行業(yè)隆基、中環(huán)的“雙霸”格局，直接主導(dǎo)了石英坩堝行業(yè)的競爭態(tài)勢，與兩家霸主形成穩(wěn)定供貨關(guān)系的歐晶科技、江陰龍?jiān)?、寧夏晶隆等占?jù)著主要份額。以歐晶科技為首，其規(guī)劃產(chǎn)能25-27萬只/年。
石英股份預(yù)計(jì)三季度出貨1.5萬噸，凈利潤27億。
光伏熱場（耗材）——熱場是用在硅片拉晶過程中的耗材，主要包括位于單晶爐內(nèi)的坩堝、導(dǎo)流筒、保溫筒、加熱器等部件。其中坩堝的作用是承載內(nèi)層的石英坩堝，石英坩堝中放臵熔融硅料；導(dǎo)流筒的作用是引導(dǎo)氣流，并阻止外部熱量傳導(dǎo)至內(nèi)部，使硅棒生長的速率提升；保溫筒的作用是阻止內(nèi)部熱量向外傳導(dǎo)，構(gòu)建熱場空間；加熱器的作用是提供硅料熔化的熱源。傳統(tǒng)熱場為石墨熱場，而碳碳復(fù)材熱場在一些高端應(yīng)用領(lǐng)域和一些先進(jìn)的硅片生產(chǎn)設(shè)備中得到了廣泛應(yīng)用。隨著碳碳復(fù)材技術(shù)的不斷發(fā)展和成本的降低，預(yù)計(jì)其在未來會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大市場份額，可能逐漸成為市場的主流。
碳碳復(fù)材熱場的優(yōu)勢：承載能力和性價(jià)比高 碳碳復(fù)材熱場產(chǎn)品理化性能優(yōu)、性價(jià)比高。熱場系統(tǒng)內(nèi)部不同部件用途各異，核心性能要求不同，而碳碳熱場多方位指標(biāo)均優(yōu)于等靜壓石墨熱場。從抗折強(qiáng)度看：外部熱場坩堝核心性能指標(biāo)，關(guān)系到其承載石英坩堝的能力。
單晶硅棒向大直徑、大尺寸化方向發(fā)展，坩堝直徑和承載硅料量也相應(yīng)增加，對坩堝抗折強(qiáng)度的要求也逐識別風(fēng)險(xiǎn)，而碳基材料抗折強(qiáng)度明顯優(yōu)于等靜壓石墨。
從性價(jià)比上看：碳碳復(fù)材熱場高溫強(qiáng)度比石墨高3-5倍，使用壽命更長，減少部件更換次數(shù)，提高設(shè)備利用效率，隨著產(chǎn)品生產(chǎn)成本下降，碳碳熱場綜合性價(jià)比優(yōu)勢顯現(xiàn)。
總結(jié)——熱場是在硅片拉晶過程中使用的耗材，包括坩堝、導(dǎo)流筒、保溫筒、加熱器等部件。碳碳復(fù)材熱場在熱場系統(tǒng)中表現(xiàn)出優(yōu)越的理化性能和性價(jià)比。它具有較高的抗折強(qiáng)度，適應(yīng)了單晶硅棒向大直徑、大尺寸化的發(fā)展趨勢，增強(qiáng)了承載石英坩堝的能力。同時(shí)，碳碳復(fù)材熱場的高溫強(qiáng)度比石墨高3-5倍，使用壽命更長，減少了部件更換次數(shù)，提高了設(shè)備利用效率。隨著生產(chǎn)成本的下降，碳碳熱場展現(xiàn)出明顯的綜合性價(jià)比優(yōu)勢。
在二季度末，光伏碳碳熱場價(jià)格的跌幅已逐步縮窄，目前維持在30萬元/噸左右的價(jià)格水平，熱場價(jià)格自六月觸底企穩(wěn)、已跌破二三線廠商成本線。截至23年8月，碳碳熱場價(jià)格已下探至30萬元/噸以下，目前價(jià)格已降至非一線廠商成本線，盈利見底。目前僅頭部廠商實(shí)現(xiàn)微盈利，二三線廠商開工率持續(xù)低于20%，光伏熱場價(jià)格有望觸底回升，迎來反轉(zhuǎn)。
近期光伏熱場價(jià)格出現(xiàn)反彈趨勢，有部分廠商在四季度熱場招投標(biāo)過程中提高價(jià)格，光伏熱場價(jià)格有望觸底反彈，提價(jià)趨勢有望落地延續(xù)。
#下游硅片開工率提升、疊加新投產(chǎn)能引價(jià)格回暖。硅片盈利持續(xù)向好，開工率提升顯著，9月硅片排產(chǎn)增加至63GW，環(huán)比+8%，帶動(dòng)熱場需求持續(xù)旺盛。此外硅片新投產(chǎn)能相繼落地爬坡，頭部熱場廠商訂單飽和，價(jià)格回暖。
光伏銀漿——在光伏電池片中，銀漿是除硅片外，成本占比第二的材料，約占光伏電池片成本的10%，光伏銀漿直接影響著光伏電池的轉(zhuǎn)換效率。光伏銀漿主要由高純度的銀粉、玻璃粉、有機(jī)原料等成分組成。其中銀粉占據(jù)銀漿成本最主要的部分，并與太陽能電池的導(dǎo)電性能直接相關(guān)，直接影響到電極材料的體電阻、接觸電阻等。
光伏銀漿可分為正面銀漿和背面銀漿，其中，正面銀漿是主導(dǎo)產(chǎn)品，需求量占比超70%。正面銀漿曾長期被海外龍頭所壟斷，有數(shù)據(jù)顯示，2015年時(shí)國產(chǎn)正面銀漿市占率僅5%左右，但2021年這一數(shù)字已迅速上升至61%左右，并且繼續(xù)提升。
國產(chǎn)銀漿“三雄”聚和材料、帝科股份、蘇州固锝。2023年上半年，聚和材料正面銀漿出貨量為844噸，較比上年同期增長23%，繼續(xù)保持行的領(lǐng)先地位。2022年聚合材料全球市占率達(dá)41.40%。
低溫銀漿、銀包銅、電鍍銅。光伏銀漿行業(yè)正處于“整體需求穩(wěn)步增長+低溫銀漿高速增長+國產(chǎn)化率持續(xù)提升”三期疊加的發(fā)展階段。
隨著HJT方案對于銀漿消耗量的大幅提升，銀漿供給未來可能存在擔(dān)憂，能夠完全解決對銀的需求問題是更多組件廠商更終極的目標(biāo)。
主流光伏銀漿廠商在低溫銀漿領(lǐng)域的進(jìn)展：蘇州固锝研發(fā)的新一代高效低量快速印刷低溫銀漿產(chǎn)品在耗量降低近30%，印刷速度快20%的情況下還能保持轉(zhuǎn)換效率的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)了向鉅能等客戶的大批量供貨；帝科股份計(jì)劃投資約4億元建設(shè)年產(chǎn)5000噸硝酸銀項(xiàng)目、年產(chǎn)2000噸金屬粉項(xiàng)目、年產(chǎn)200噸電子級漿料項(xiàng)目，通過一體化布局進(jìn)一步降低成本，同時(shí)加強(qiáng)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和加速銀粉的國產(chǎn)化進(jìn)程。
銀包銅有望成為近一兩年的銀漿主流降本技術(shù)，當(dāng)前銀漿降本銀包銅方案進(jìn)入性能/壽命測試，電鍍銅方案和設(shè)備的研發(fā)正在加速推進(jìn)。應(yīng)用銀包銅技術(shù)不需要增加產(chǎn)線設(shè)備，只需進(jìn)行漿料更換和小幅改進(jìn)。
電鍍銅效率高，無壽命風(fēng)險(xiǎn)，隨著設(shè)備和工藝成熟，后期有望替代銀包銅，成為最終方案。東威科技、太陽井、捷得寶等正在開發(fā)HJT電鍍銅設(shè)備。邁為與SunDrive合作，多次打破銅電鍍HJT電池效率紀(jì)錄。
全年TOPCon銀漿產(chǎn)品銷量占比預(yù)期在50%左右。
相較于PERC銀漿，TOPCon銀漿的加工費(fèi)要高40%-50%,HJT銀漿加工費(fèi)會(huì)比PERC和TOPCon更高。PERC電池銀漿已經(jīng)做到80%以上的國產(chǎn)粉占比；TOPCon電池正、背面銀漿綜合起來看，年底國產(chǎn)粉導(dǎo)入有望達(dá)到50%左右占比；HJT產(chǎn)品目前還是以進(jìn)口銀粉為主。
2023年全球銀漿需求量合計(jì)超4500噸，2024年將繼續(xù)增加1000噸左右需求，達(dá)到5500噸以上。
光伏膠膜及膠膜原料粒子——光伏膠膜位于電池片上下兩側(cè)，為光伏組件中電池和背板、電池和玻璃之間的粘接材料，屬光伏組件的關(guān)鍵封裝材料，對太陽能電池組件起到封裝和保護(hù)的作用，能提高組件的光電轉(zhuǎn)換效率，并延長組件的使用壽命。
按照技術(shù)類型，光伏膠膜主要包含EVA膠膜、POE膠膜，其中前者又包含白色EVA膠膜和透明EVA膠膜，后者包含純POE膠膜和共擠POE膠膜。目前，占據(jù)市場主流的仍為EVA膠膜，但隨著N型技術(shù)的大規(guī)模量產(chǎn)，具有優(yōu)秀阻水性能和抗PID性的POE膠膜需求漸起。
EVA膠膜以EVA樹脂為主要原材料，POE膠膜以POE樹脂為主要原料，EPE膠膜則是EVA+POE+EVA結(jié)構(gòu)，是由POE和EVA樹脂通過共擠工藝而生產(chǎn)出來的交聯(lián)型膠膜。
EVA憑借較佳的光學(xué)性能、粘結(jié)性、成本相對低廉且適配P型電池組件結(jié)構(gòu)，是當(dāng)前市場上最主流的光伏膠膜。
N型電池與組件對防水性要求提高，而POE以其更好的水汽阻隔率與耐候性能、抗PID等，與N型有更好的適配性。
EVA供給2023年繼續(xù)緊缺并有望在2024年緩解，POE預(yù)計(jì)將在2023/2024年持續(xù)緊缺。
光伏膠膜市場集中度較高，行業(yè)競爭格局較為穩(wěn)定，但新進(jìn)入者眾多。目前各大膠膜廠已實(shí)現(xiàn)上市融資并加大擴(kuò)產(chǎn)速度，有能力鎖定緊缺上游資源的膠膜企業(yè)將持續(xù)擴(kuò)大市占率優(yōu)勢。光伏膠膜市場，福斯特占據(jù)著一半以上的市場份額。2023年上半年福斯特光伏膠膜出貨96,724.20萬平米，同比增長57.15%。年報(bào)披露，福斯特光伏膠膜產(chǎn)品覆蓋了透明EVA膠膜、白色 EVA膠膜、POE膠膜、共擠EPE膠膜等當(dāng)前市場上主要的產(chǎn)品種類。
光伏膠膜企業(yè)在POE膠膜的進(jìn)展情況：
福斯特針對高效TOPCon電池、HJT電池、SMBB組件、IBC組件等新技術(shù)推出了多系列封裝材料組合解決方案。
海優(yōu)新材TOPCON單層POE膠膜已開始批量供貨，根據(jù)TOPCON的單玻、雙玻組件類型公司均可提供不同新型膠膜解決。
賽伍技術(shù)針對TOPCon 電池組件，公司的TOPCon 專用POE 膠膜在部分一線組件廠商已測試合格，開始小批量試用。
鹿山新材設(shè)立鹿山新材光伏產(chǎn)業(yè)基地及光電新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基地項(xiàng)目，包括光伏膠膜的研發(fā)及生產(chǎn)，尤其是更適用于N型組件的POE膠膜。
POE膠膜因優(yōu)異的耐老化性、低水汽透過率以及抗PID性能等特點(diǎn)，能夠確保組件使用更長久，迎來了廣闊的市場空間。根據(jù)研究，預(yù)計(jì)2025年全球光伏膠膜市場規(guī)模將達(dá)到625億元，其中POE膠膜的市場空間將達(dá)116億元。POE國產(chǎn)化難點(diǎn)我國光伏膠膜行業(yè)市場比較集中，但能量產(chǎn)POE膠膜的公司還不多。目前，我國面臨POE粒子高碳α-烯烴技術(shù)、茂金屬催化劑以及溶液聚合技術(shù)三大壁壘。因此，POE粒子的供給主要由海外龍頭主導(dǎo)。
面對如此龐大的需求市場，之前我國對POE膠膜的需求幾乎都是依靠進(jìn)口來滿足，生產(chǎn)廠商都是海外廠商，例如陶氏化學(xué)、LG、三井等。
萬華化學(xué)是國內(nèi)首家POE中試裝置成功開車及首個(gè)可以產(chǎn)出光伏級POE產(chǎn)品的企業(yè)。萬華化學(xué)于2021年3月份打通了整個(gè)POE的流程，預(yù)計(jì)2024年一季度20萬噸的產(chǎn)品會(huì)正式投產(chǎn)。茂名石化目前已投產(chǎn)1000噸中試裝置，五萬噸裝置正在規(guī)劃中。萬華化學(xué)中試產(chǎn)品于2021年開始向市場中供應(yīng)，京博石化、茂名石化、東方盛虹的POE中試也已經(jīng)于2021年開啟。國內(nèi)已經(jīng)宣布布局POE的企業(yè)有：萬華化學(xué)、浙江石化、斯?fàn)柊?、鼎際得、誠志股份、衛(wèi)星化學(xué)、天津石化、惠生工程、京博石化、茂名石化等，合計(jì)規(guī)劃生產(chǎn)能力達(dá)到220萬噸/年。
關(guān)于POE國產(chǎn)化進(jìn)程預(yù)測，2024年是非常關(guān)鍵的一年。因?yàn)?024年像萬華、京博，包括其他一些想做國產(chǎn)化的粒子廠家都要進(jìn)入量產(chǎn)階段，第一個(gè)工廠能不能順利投放出來是很關(guān)鍵的。
EVA或EPE會(huì)分解產(chǎn)生具有腐蝕作用的酸性物質(zhì)，POE膠膜水汽阻隔性能較好，且具有較高的化學(xué)穩(wěn)定性，相較于前者，更加適合n型光伏電池的發(fā)展需求。根據(jù)CPIA，2022 年單玻組件封裝材料仍以透明 EVA 膠膜為主，約占 41.9%的市場份額，POE 膠膜和共擠型 EPE 膠膜合計(jì)市場占比提升至 34.9%，隨著未來 TOPCon 組件及雙玻組件市場占比的提升，其市場占比將進(jìn)一步增大。
2022-2030年不同封裝材料的市場占比變化趨勢
光伏背板——光伏背板曾經(jīng)的“三劍客”賽伍技術(shù)、中來股份、明冠新材。
光伏背板的主要作用是保護(hù)太陽能電池，使太陽能電池能夠在惡劣的環(huán)境下長時(shí)間正常工作，水汽阻隔、絕緣、耐候是該產(chǎn)品的三大基本功能，此外，背板還應(yīng)具有在光伏組件層壓溫度下外觀不形變，與硅膠及EVA膠膜粘合牢固等特性。
光伏背板種類包含復(fù)合型光伏背板、涂覆型光伏背板、共擠型光伏背板等。根據(jù)財(cái)報(bào)披露，中來股份已擁有雙面涂覆型及一面涂覆一面復(fù)合結(jié)構(gòu)系列背板產(chǎn)品，雙面涂覆型背板為主打產(chǎn)品。
光伏玻璃——
其強(qiáng)度、透光率等直接決定了光伏組件的壽命和發(fā)電效率。在光伏組件成本構(gòu)成中，光伏玻璃約占7%左右。
光伏玻璃生產(chǎn)商，信義光能、福萊特兩大廠家的市占率占比超過50%，光伏玻璃“雙霸”格局穩(wěn)定多年。截至2023年6月30日，信義光能、福萊特的光伏玻璃產(chǎn)能分別為21800噸/天、20600噸/天。
光伏焊帶——俗稱涂錫銅帶，按用途主要分為匯流焊帶和互連焊帶。盡管只占光伏組件成本的2%左右，但光伏焊帶是組件上重要的導(dǎo)電聚電材料，其品質(zhì)優(yōu)劣在電池片的焊接過程和組件的使用過程中直接影響電池片的碎片率、使用壽命，光伏組件電流的收集效率、功率等重要指標(biāo)。
焊帶技術(shù)方向是“細(xì)化”，將來更是要求“低溫”，核心原因是可以配合組件提效降本。隨著組件技術(shù)的迭代，焊帶先由矩形變?yōu)閳A形，再逐步由目前的0.3mm左右的線徑逐步迭代到0.25mm左右，再到0.2mm。目前的0.3mm左右線徑主要與P型電池搭配，組件是MBB，可以稱為MBB焊帶。MBB是目前主流的組件技術(shù)路線。
23年開始，0.25mm及更細(xì)的線徑（0.2mm）將與N型Topcon同時(shí)放量，組件是SMBB（超級多主柵），可以稱為SMBB焊帶。受到光伏需求高景氣、多主柵滲透率提升拉動(dòng)，SMBB應(yīng)用進(jìn)程提速。預(yù)期SMBB焊帶市場占比由22年的9%上升至23年的15%，緊跟N型TOPCon放量步伐。
低溫焊帶是未來焊帶升級方向。常規(guī)焊帶的焊接溫度高，難以滿足HJT電池組件封裝需求，低溫焊帶將解決工藝難題。再往后，隨著HJT電池片的放量，低溫焊帶的用量將會(huì)加速。
光伏焊帶市場具備小而美特點(diǎn)，行業(yè)呈現(xiàn)雙龍頭格局，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。
光伏焊帶企業(yè)，組件巨頭天合光能押注的宇邦新材以15%左右的市場占有率穩(wěn)居光伏焊帶行業(yè)第一。2023年上半年，宇邦新材實(shí)現(xiàn)營收收入12.9億元，同比增長33.11%；凈利潤0.73億元，同比增長49.47%。分產(chǎn)品來看，互聯(lián)帶占營收比重78.56%；匯流帶占營收比重19.75%。根據(jù)公司預(yù)計(jì)，2024~2027年，宇邦新材產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)34500噸、39500噸、44500噸及49500 噸，產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)。同享科技市占率10.20%排名第二；其它廠商太陽科技、泰力松、威騰股份、易通科技、愛迪新能的市場份額較為分散。
光伏邊框——是光伏組件的重要輔材，具有輕質(zhì)化、高強(qiáng)度、耐候性高、耐腐蝕性強(qiáng)的特點(diǎn)，主要用于固定、密封太陽能電池組件，增強(qiáng)組件機(jī)械強(qiáng)度，提高組件整體的使用壽命，便于光伏組件運(yùn)輸及安裝。
從成本占比來看，邊框僅次于電池片，是光伏組件的第二大成本，屬于價(jià)值較高的組件輔材，在光伏組件成本結(jié)構(gòu)中，電池片成本占據(jù)比例約55%，以目前通用的鋁邊框尺寸及重量來看，光伏邊框占比在13%左右，高于EVA、玻璃、背板、焊帶等其他輔材，是成本占比最高的輔材。
發(fā)展現(xiàn)狀及前景或突破——在中國光伏行業(yè)發(fā)展之初，鋁合金依靠重量輕、耐腐蝕性強(qiáng)、成型容易等特點(diǎn)成為主要組件邊框材料。但近年來，隨著光伏組件應(yīng)用場景越來越廣，組件需面臨的極端環(huán)境越來越多，對組件邊框技術(shù)與材料的優(yōu)化和變革也勢在必行，衍生出了無框雙玻組件、橡膠卡扣邊框、鋼結(jié)構(gòu)邊框、復(fù)合材料邊框等多種邊框替代方案。經(jīng)過長期的實(shí)踐應(yīng)用證明，在眾多材料的探索嘗試中，鋁合金由于本身特點(diǎn)脫穎而出，顯示出鋁合金的絕對優(yōu)勢，在可預(yù)見的未來，其他材料暫未體現(xiàn)出替代鋁合金的優(yōu)勢，鋁邊框仍然有望維持較高的市占率。目前鋁合金材料在光伏組件邊框市占率達(dá)95%。
目前市場出現(xiàn)的各種光伏邊框方案的根本原因是光伏組件的降本需求，但隨著2023年鋁價(jià)回落至較為穩(wěn)定的水平，鋁合金材質(zhì)的性價(jià)比優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。另一方面，從材料循環(huán)再生利用角度來看，相比其他材料，鋁合金邊框具有極高的再利用價(jià)值，且循環(huán)再利用工藝簡單，符合綠色循環(huán)發(fā)展理念。
光伏邊框企業(yè)主要參與者——光伏邊框行業(yè)整體較為分散，CR4包含永臻科技、鑫鉑股份、中信渤海、營口昌泰。產(chǎn)能最大及市占最高的為正沖擊IPO的永臻科技。
目前光伏鋁邊框行業(yè)內(nèi)當(dāng)前仍存在較多中小企業(yè)，但在龍頭企業(yè)進(jìn)一步憑借其自身資金、工藝精度、生產(chǎn)管理等優(yōu)勢新增并釋放產(chǎn)能，搶占市場份額并鞏固客戶認(rèn)證壁壘，同時(shí)在新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝和產(chǎn)能布局方面一直引領(lǐng)行業(yè)，頭部企業(yè)優(yōu)勢愈發(fā)明顯，競爭力不足的中小企業(yè)將被市場相繼淘汰，光伏邊框行業(yè)企業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。
該環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)正沖擊IPO（永臻科技），另一龍頭鑫鉑股份（003038.SZ）市值太小（51.61億元）。
接線盒——接線盒僅占光伏組件成本的2.6%，但其是必不可少的重要部件，主要作用是將太陽能電池組件所產(chǎn)生的電力與外界進(jìn)行連接，輸送光伏組件所產(chǎn)生的發(fā)電電流，并且在光伏組件因?yàn)槲廴菊趽醭霈F(xiàn)熱斑效應(yīng)時(shí)自動(dòng)啟動(dòng)旁路保護(hù)電路，起到保護(hù)組件的作用。
2022年，通靈股份接線盒銷量5843萬套，市場占比約13.97%。
芯片接線盒、智能接線盒是二極管接線盒的下一代產(chǎn)品。芯片澆筑接線盒擁有更好的性能與更高盈利能力。芯片澆筑接線盒由于其封裝環(huán)節(jié)優(yōu)勢突出，成本端較二極管接線盒低2元/套左右，毛利率較二極管有顯著優(yōu)勢，同時(shí)能滿足下游組價(jià)大電流要求。接線盒目行業(yè)格局較為分散，龍頭掌握資金、技術(shù)與成本優(yōu)勢。傳統(tǒng)接線盒技術(shù)壁壘不高，參與廠家較多。隨著下游客戶集中度不斷提升，對供應(yīng)鏈管理和產(chǎn)品可靠性要求加強(qiáng)，接線盒環(huán)節(jié)有望實(shí)現(xiàn)尾部出清，集中度提升。
光伏輔材輔料HJT靶材研究。
靶材：24年靶材降本重要性凸顯，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)三大影響
24年及以后漿料和設(shè)備繼續(xù)降本空間相對有限，后續(xù)靶材耗量降低對于HJT成本端影響至關(guān)重要，但與此同時(shí)，靶材的加速下降預(yù)計(jì)對其他環(huán)節(jié)也會(huì)產(chǎn)生較大影響。
（1）靶材&PVD設(shè)備簡介
靶材可分為濺射靶材和蒸鍍材料，光伏HJT中常見靶材均屬于濺射靶材中的化合物靶材；
ITO核心關(guān)注透光性和導(dǎo)電性，透光性與光學(xué)禁帶寬度和等離子振蕩頻率相關(guān)，導(dǎo)電性與鍍膜設(shè)備PVD設(shè)備和工藝高度相關(guān)，核心指標(biāo)是遷移率，高遷移率的TCO薄膜是獲得高Jsc的關(guān)鍵，無銦靶材遷移率一般需40以上材不掉效率；HJT中最為常見的是氧化銦含量占比99%的ITO材料。
（2）降低靶材耗量的三條技術(shù)路徑
目前HJT的單W靶材耗量已從20mg降到13.5mg，對應(yīng)單W靶材約為0.03元；后續(xù)HJT靶材耗量下降方式主要包括三種，設(shè)備優(yōu)化、疊層膜和銦回收：
設(shè)備優(yōu)化：23年底靶材耗量12mg/W，成本0.026元/W；24年低靶材耗量10mg/W，成本0.02元/W；
疊層膜：現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)主流是有銦比無銦1:1的疊層膜，年底有望做到1：2，后續(xù)預(yù)計(jì)可做到1:3，屆時(shí)靶材耗量將會(huì)降到6mg/W，對應(yīng)靶材成本約0.013元/w；
銦回收：銦的耗量中約60%是在生產(chǎn)過程中損耗，若繼續(xù)疊加銦材料的回收，結(jié)合無銦靶材的逐步深入，銦耗量有望降低至1mg/W，對應(yīng)靶材成本約0.002元/w。
（3）靶材降本之后的三大進(jìn)一步影響
24年底靶材成本降至10mg/w時(shí)，預(yù)計(jì)HJT和TOPCon的成本回收周期拉平或更短；
靶材成本下降后銀包銅路線的勝率獲得提升：靶材成本可下降后，銀包銅漿料成本極值可進(jìn)一步下降，對應(yīng)單W電池片成本可與topcon基本打平，HJT依靠0BB+銀包銅也可做到成熟商業(yè)化的產(chǎn)品，勝率再次提升；銅電鍍?nèi)糁惶嵝?.3%性價(jià)比降低，由必要屬性變?yōu)槠跈?quán)屬性，
后續(xù)低銦化或無銦化靶材的導(dǎo)入與柵線寬度和密度關(guān)系較大，0BB有望受益：由于低銦靶材導(dǎo)入后導(dǎo)電性略有影響，因此如果柵線可做到更細(xì)更密會(huì)更為匹配，0BB有望受益；目前絲印主流柵線寬度為30-40μm，鋼板印刷可以做到25μm，后續(xù)有望做到20μm。
（4）靶材&設(shè)備市場空間
靶材市場空間：2023-2025年靶材市場空間預(yù)計(jì)分別為2.5、8.5、12.0億元，當(dāng)HJT當(dāng)年出貨達(dá)400GW時(shí)，對應(yīng)靶材市場空間預(yù)計(jì)為18億元；
設(shè)備市場空間：2023-2025年設(shè)備市場空間預(yù)計(jì)分別為27.5、42.0、70.0億元，當(dāng)HJT當(dāng)年擴(kuò)產(chǎn)峰值達(dá)400GW時(shí)，對應(yīng)靶材市場空間為120億元。
2.4 逆變器行業(yè)投資機(jī)會(huì)
逆變器：延續(xù)快速增長勢頭，去年Q1-3發(fā)貨50GW，今年超過83GW，+65%，地面占比67%，增速更快來自地面。逆變器收入168億，盈利能力也在一直保持，毛利率40%左右，主要得益于品牌服務(wù)等持續(xù)投入。公司持續(xù)保持領(lǐng)先，在地面格局還是非常穩(wěn)定，保持領(lǐng)先地位。全年看，逆變器出貨達(dá) 120-140GW，其中 Hybrid 預(yù)計(jì) 30 萬臺+，同比有望翻倍。
儲(chǔ)能：延續(xù)快速增長勢頭，Q1-3營收137億，+177%，盈利能力保持較好狀態(tài)，儲(chǔ)能海外收入占比85%+，歐洲美國持續(xù)放量，特別在重點(diǎn)大儲(chǔ)市場，在三點(diǎn)融合持續(xù)提高競爭優(yōu)勢。儲(chǔ)能持續(xù)拉通研發(fā)到交付能力，整體減少現(xiàn)場工作量。預(yù)計(jì)確收 8-9GWh；單 Q3 收入約 50-55 億元，環(huán)增 8-10%，因部分高價(jià)單交付、運(yùn)費(fèi)下降、海外占比提升至 85%等，毛利率預(yù)計(jì)環(huán)比提升較為明顯。2023 年公司預(yù)計(jì)儲(chǔ)能出貨 15-16GWh，其中大儲(chǔ) 14Gwh+，戶儲(chǔ) 1-2GWh；
新能源電站開發(fā)：Q1-3收入營收127億，+148%，主要得益于分布式戶用的快速放量，Q1-3開發(fā)量+250%以上，盈利能力利潤率從2.8%提升到3.8%。
逆變器展望：明年行業(yè)增長預(yù)計(jì)跟過去復(fù)合平均增長速率差不多，20%+，毛利率長期是穩(wěn)中略降的，但是公司通過品牌策劃與賦能，降本增效，毛利率能基本維持住。
美國儲(chǔ)能展望：由于美國利率以及產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)影響了部分需求，但是最近在復(fù)蘇。
陽光電源判斷：
明年行業(yè)增長的預(yù)期
前面十年行業(yè)復(fù)合增長率平均在20%+，
明年可能還是會(huì)增長，但是幅度沒有那么大了。逆變器也是有增長，但是增長是放緩的。直流側(cè)預(yù)期有500GW，悲觀預(yù)期有400GW，并網(wǎng)會(huì)更少，
按0.8到0.85去計(jì)算并網(wǎng)側(cè)。
認(rèn)為明年還是會(huì)保持跟平均增長差不多的增長率。
逆變器毛利率這么多年下來波動(dòng)是不大，今年毛利率穩(wěn)中有升，長期來看，毛利率是穩(wěn)中有降的，高毛利進(jìn)入者會(huì)更多，回饋投資者的會(huì)不穩(wěn)定，但是即使降毛利率整體是健康的。公司通過品牌策劃的進(jìn)一步提升和賦能，海外營銷隊(duì)伍進(jìn)一步擴(kuò)大，總體盈利情況不會(huì)太差。新產(chǎn)品創(chuàng)新需要更上，數(shù)字化運(yùn)營能力提升，人員可以優(yōu)化，靠降本增效使得毛利率基本維持住。
儲(chǔ)能近期市場擔(dān)憂美國儲(chǔ)能并網(wǎng)延期，有些壓力，
美國市場比原來預(yù)期的要差一些，主要原因：1）美國利率升的太高，西方國家都是比較高的，很多投資的融資成本增加了不少，影響了一些項(xiàng)目；2）碳酸鋰和鋰電價(jià)格持續(xù)處于下行階段，使得很多客戶持幣待購。最近在復(fù)蘇，但是全年沒有之前預(yù)期的那么好，
碳酸鋰降價(jià)基本到位，碳酸鋰降價(jià)后在成本中占比也基本固定，
氫能業(yè)務(wù)明年或者中期維度的展望
氫能需要一些時(shí)間，氫能現(xiàn)在比較熱，是未來21世紀(jì)除了電之外最終重要的二次能源。氫能發(fā)展的關(guān)鍵是擴(kuò)大應(yīng)用，燃料電池，直接燃燒，綠輕化工。國內(nèi)很多企業(yè)在做大量布局，氫現(xiàn)在儲(chǔ)運(yùn)脫了后腿，所以就地解決現(xiàn)在綠岸比甲醇更容易做，
在跟其他企業(yè)合作。但是氫能這兩年是不可能盈利的。
國內(nèi)：市場增長很快，但是項(xiàng)目落地實(shí)施周期很長，甚至2-3年沒有完全投運(yùn)，儲(chǔ)運(yùn)安全化工的條條框框還在，年度內(nèi)是無法解決的，需要矛盾突出到一定地步才會(huì)解決。大規(guī)模運(yùn)用需要5年，但是示范性項(xiàng)目也能讓一些企業(yè)存貨下來。我們也中標(biāo)了不少，明年確認(rèn)收入會(huì)好很多。
國內(nèi)儲(chǔ)能幾乎沒有利潤，如果只是拼裝那么就是EPC，我們儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也是靠研發(fā)賺錢。未來我們還是加大研發(fā)投入，在產(chǎn)品可利用率與性能方面有大幅度創(chuàng)新，一切圍繞消費(fèi)者，只要消費(fèi)者能算過來賬，我們的盈利就能維持。
未來毛利率穩(wěn)中有降，讓利一部分給客戶。未來靠規(guī)模，總利潤能夠做的更好，儲(chǔ)能創(chuàng)新和不斷提高標(biāo)準(zhǔn)滿足客戶最新要求，是未來儲(chǔ)能大的戰(zhàn)略，
2.5 碳纖維行業(yè)投資機(jī)會(huì)
T1000級和M40J級碳纖維實(shí)現(xiàn)工程化技術(shù)和量產(chǎn)
具體情況如下：
T1000級碳纖維：
是一種高性能的碳纖維材料，具有較高的強(qiáng)度和剛度，廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車、體育器材等領(lǐng)域。光威復(fù)材實(shí)現(xiàn)了對T1000級碳纖維的工程化技術(shù)開發(fā)和量產(chǎn)能力，包括碳纖維紗線的生產(chǎn)、預(yù)浸料的制備和成型工藝等。
? 高強(qiáng)度：T1000級碳纖維的強(qiáng)度非常高，通常在6,500-7,000 MPa之間。相比于普通碳纖維，它具有更高的強(qiáng)度水平，可以在更苛刻的環(huán)境中承受更大的力加載。
? 高模量：T1000級碳纖維的彈性模量通常在300-330 GPa之間，這意味著它具有出色的剛度和抗彎性能。使用T1000級碳纖維制造的產(chǎn)品可以提供更好的結(jié)構(gòu)支撐和抗變形性能。
? 高熱穩(wěn)定性：T1000級碳纖維在高溫環(huán)境下表現(xiàn)出良好的穩(wěn)定性。它可以在較高溫度下工作，具有出色的耐熱性和耐氧化性，適用于一些需要在高溫條件下使用的應(yīng)用領(lǐng)域。
? 低密度：雖然T1000級碳纖維具有高強(qiáng)度和剛度，但其密度相對較低，通常在1.6-1.8 g/cm3之間。這使得使用T1000級碳纖維制造的產(chǎn)品具有輕質(zhì)化的優(yōu)勢，在減重和提高能效方面具有潛力。
T1000級碳纖維廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車、體育器材等領(lǐng)域。它可以被用于制造飛機(jī)及其部件、汽車車身結(jié)構(gòu)、高性能運(yùn)動(dòng)裝備等。T1000級碳纖維的引入可顯著提升產(chǎn)品的性能和可靠性，并推動(dòng)相關(guān)行業(yè)的技術(shù)發(fā)展。
M40J級碳纖維：
M40J級碳纖維也是一種高性能的碳纖維材料，具有優(yōu)異的力學(xué)性能和耐久性，常用于航空、航天、運(yùn)動(dòng)裝備等領(lǐng)域。光威復(fù)材實(shí)現(xiàn)了對M40J級碳纖維的工程化技術(shù)開發(fā)和量產(chǎn)能力，包括原料采購、紡絲纖維的制備、預(yù)浸料的生產(chǎn)和碳纖維制品的成型等工藝。
M40J級碳纖維相對于普通的碳纖維材料，具有更高的強(qiáng)度和剛度，同時(shí)也更加耐久。其主要特點(diǎn)包括：
? 高強(qiáng)度：M40J級碳纖維的拉伸強(qiáng)度在3,800-4,150 MPa之間，超過了一般碳纖維的強(qiáng)度水平。
? 高剛度：M40J級碳纖維的彈性模量在230 GPa左右，也超過了常規(guī)碳纖維的剛度。
? 耐久性好：M40J級碳纖維在疲勞壽命方面表現(xiàn)優(yōu)異，可以經(jīng)受更長時(shí)間的使用和更多的循環(huán)負(fù)載。
我國碳纖維應(yīng)用市場中，風(fēng)電葉片、體育休閑及碳/碳復(fù)材領(lǐng)域合計(jì)應(yīng)用占比達(dá)75.4%，處于高景氣階段。
碳纖維23年行業(yè)供應(yīng)情況——截至2023年9月底，中國的碳纖維行業(yè)經(jīng)歷了高速擴(kuò)產(chǎn)。國內(nèi)總產(chǎn)能已經(jīng)增長至11.72萬噸，與2019年相比，產(chǎn)能翻了兩番。這次擴(kuò)產(chǎn)涉及的產(chǎn)品主要是國產(chǎn)T300級別的12K、24K和48K，以及國產(chǎn)T700級別的12K。
我國碳纖維產(chǎn)能在東北、華東和西北地區(qū)都保持領(lǐng)先地位。碳纖維企業(yè)不斷努力降低成本和提高效率，部分企業(yè)選擇在低能耗的東北和西北地區(qū)布局。
截至2023年9月，東北地區(qū)的碳纖維總產(chǎn)能約為4.2萬噸，華東地區(qū)為3.7萬噸，西北地區(qū)為3.3萬噸。
近幾年下游碳碳熱場及壓力容器需求增加，碳纖維企業(yè)多生產(chǎn)高強(qiáng)度碳纖維產(chǎn)品。2023年，中國T700級別及以上產(chǎn)品產(chǎn)量占比21.72%，較2019年T700級別及以上產(chǎn)品產(chǎn)量占比提高約6%。
隨著碳纖維行業(yè)國產(chǎn)化的推進(jìn)，2021年9月國內(nèi)碳纖維產(chǎn)量超過了進(jìn)口數(shù)量，此后國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)步增長。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年至2022年期間，碳纖維的表觀消費(fèi)量逐年增長。然而，2023年1月至8月，由于下游行業(yè)需求不及預(yù)期，表觀消費(fèi)量同比下降了0.36%。
由于海外碳梁訂單減少，國內(nèi)風(fēng)電企業(yè)更多地選擇使用玻璃纖維，導(dǎo)致碳纖維用量減少。盡管碳碳復(fù)材的需求保持穩(wěn)定，但由于其產(chǎn)品價(jià)格快速降低，該行業(yè)在原料采購方面更加追求性價(jià)比優(yōu)勢。
2023年，碳纖維產(chǎn)能持續(xù)增加，民用市場競爭激烈，庫存逐漸積壓，下游成本壓力向上傳導(dǎo)，價(jià)格單邊下行。
隨著國內(nèi)碳纖維生產(chǎn)技術(shù)的逐漸成熟，價(jià)格競爭壓力不斷增大。為了提升行業(yè)競爭力，企業(yè)致力于降本增效，從原絲配套到碳纖維原絲用油劑的國產(chǎn)化，再到提升單線碳纖維產(chǎn)能和穩(wěn)定裝置運(yùn)行，這些舉措使得行業(yè)平均成本下降。
2.6 儲(chǔ)能行業(yè)
碳酸鋰及供應(yīng)鏈價(jià)格：10、11月鋰電池排產(chǎn)環(huán)比下降去庫，4季度海外鋰礦/鹽湖陸續(xù)投產(chǎn)爬坡，判斷年內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格將進(jìn)一步下跌。
電池級碳酸鋰為16.67萬元/噸，較上周環(huán)比-2.74%。節(jié)后碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格反彈，主要因前期價(jià)格快速下跌使外采鋰礦的冶煉企業(yè)減停產(chǎn)。但從供給側(cè)看，隨著海外鋰礦及鹽湖在4季度陸續(xù)投產(chǎn)爬坡，4季度資源端供給走環(huán)比提升。從需求側(cè)看，儲(chǔ)能市場需求則在夏季高電價(jià)裝機(jī)高峰后，中美9、10月儲(chǔ)能裝機(jī)處于年內(nèi)月度裝機(jī)量低位，歐洲儲(chǔ)能新增裝機(jī)則連續(xù)4個(gè)月環(huán)比走低
鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈則處于去庫，且目前碳酸鋰價(jià)格仍處相對高位，下游材料企業(yè)及電芯企業(yè)備貨意愿低，以剛需采購為主，
主要電芯企業(yè)排產(chǎn)數(shù)據(jù)，10、11月電芯排產(chǎn)環(huán)比下降。
三、新能源行業(yè)重大事件
1、國際能源署(IEA)表示，在既定政策情景(STEPS)中，可再生能源將占到2030年新增電力容量的80%，其中僅太陽能光伏發(fā)電就將占到一半以上。
IEA預(yù)計(jì)，至本十年末，每年的太陽能組件名義產(chǎn)能將超過1.2TW，但在STEPS中，至2030年，全球僅將開發(fā)500GW太陽能，不到可供開發(fā)的1.2TW名義組件產(chǎn)能的一半。
2023年全球新增光伏裝機(jī)量有望突破350-400GW，同比增長超過50%。國際能源署預(yù)計(jì)，2023年，太陽能光伏新增裝機(jī)容量將超過500GW。其中貢獻(xiàn)最大的莫過于中國、歐盟和美國三大市場。
中國 – 100% 爆發(fā)式增長根據(jù)國家能源局最新發(fā)布，2023年1 - 9月，中國完成新增光伏裝機(jī)128.94吉瓦，同比增長145%；累計(jì)裝機(jī)521.08吉瓦，同比增長45.3%。2022年，中國完成新增光伏裝機(jī)87.41吉瓦，其中前三季度完成52.60吉瓦，四季度完成34.81吉瓦。按照四季度裝機(jī)旺季的特點(diǎn)和2022年前三季度占全年裝機(jī)量的比重計(jì)算，今年前三季度的128.94GW，將對應(yīng)全年的214.27吉瓦。盡管理論上的計(jì)算并不能代表實(shí)際上四季度真的能裝85吉瓦，但剩下三個(gè)月只要能完成45.6吉瓦，那2023年的新增光伏裝機(jī)量就能實(shí)現(xiàn)同比增長100%
德國 – 引領(lǐng)歐洲大幅增長德國在今年上半年完成6.26GW新增裝機(jī)，同比增加94.65，是今年歐盟光伏裝機(jī)主力軍。根據(jù)Rystad Energy的最新預(yù)期，德國2023年度有望實(shí)現(xiàn)新增光伏裝機(jī)13.5GW，同比增長達(dá)到71%，
歐洲主要新興市場包括波蘭和荷蘭，西班牙沒有2022年的增長勢頭，但仍是歐洲僅次于德國的光伏市場。今年歐洲屋頂太陽能裝置居領(lǐng)先地位，占?xì)W洲所有新安裝太陽能的70%。意大利或是今年歐洲光伏增長速度最快的國家。Rystad Energy認(rèn)為，在德國、西班牙、波蘭、荷蘭、法國、意大利的引領(lǐng)下，2023年歐盟有望實(shí)現(xiàn)近60GW的新增光伏裝機(jī)，同比增長約1/3。
美國 – 保守預(yù)期50%增長。根據(jù)美國能源署今年年初的部署，未來兩年新增裝機(jī)將超過120GW。
但1-6月，美國僅實(shí)現(xiàn)新增裝機(jī)11.7GW。9月，美國勞倫斯伯克利國家實(shí)驗(yàn)室（LNBL）的報(bào)告認(rèn)為，2023年美國仍將計(jì)劃實(shí)現(xiàn)新增光伏裝機(jī)40GW，2024年度更有望達(dá)到60GW。不過美國太陽能工業(yè)協(xié)會(huì)SEIA在9月發(fā)布的美國太陽能市場Q3報(bào)告并沒有這么樂觀。該報(bào)告只是將年初預(yù)期的新增總裝機(jī)28GWdc上調(diào)到32 GWdc。即便是32GWdc，相比2022年就已經(jīng)是近100%的增長。
各國降碳表現(xiàn)
從進(jìn)展來看，過半國家降碳速度步入轉(zhuǎn)型正軌，但仍有12個(gè)國家碳排放強(qiáng)度尚未達(dá)峰。在該指標(biāo)中，47.6%的發(fā)展中國家降碳速度步入轉(zhuǎn)型正軌，67.6%的發(fā)達(dá)國家降碳速度步入轉(zhuǎn)型正軌，世界前20大經(jīng)濟(jì)體中，中國、俄羅斯、英國、德國、美國、法國、瑞士、西班牙等8個(gè)國家步入轉(zhuǎn)型正軌。
此外，布隆迪、馬達(dá)加斯加、肯尼亞、布基納法索、蘇丹、科摩羅、馬里、柬埔寨、越南、阿爾及利亞、剛果共和國、阿曼等12個(gè)國家的碳排放強(qiáng)度尚未達(dá)峰，面臨著發(fā)展（減貧）和減排的多重矛盾，亟需國際支持。
從進(jìn)度來看，56.6%的發(fā)達(dá)國家降碳進(jìn)度過半，且全部發(fā)達(dá)國家降碳進(jìn)度都超過20%，馬耳他、愛沙尼亞、斯洛伐克、愛爾蘭、波蘭、丹麥等6個(gè)國家降碳進(jìn)度超70%。
僅24.8%的發(fā)展中國家降碳進(jìn)度過半，表現(xiàn)亮眼的發(fā)展中國家包括亞美尼亞、赤道幾內(nèi)亞、阿塞拜疆及格魯吉亞，至2019年，其降碳進(jìn)度均超80%。需要關(guān)注的是，仍有40.7%的發(fā)展中國家降碳進(jìn)度未超20%，亟需國際援助幫助其實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)與公正轉(zhuǎn)型。
國家能源局開展5大類光伏試點(diǎn)示范：高速公路、鐵路邊坡、海上光伏、戶外實(shí)證等
到2025年，組織實(shí)施一批技術(shù)先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)效益合理、具有較好推廣應(yīng)用前景的示范項(xiàng)目，推動(dòng)形成一系列相對成熟完善的支持政策、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、商業(yè)模式等，有力促進(jìn)可再生能源新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)發(fā)展。
新能源加儲(chǔ)能構(gòu)網(wǎng)型技術(shù)示范。主要支持構(gòu)網(wǎng)型風(fēng)電、構(gòu)網(wǎng)型光伏發(fā)電、構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能、新能源低頻組網(wǎng)送出等技術(shù)研發(fā)與工程示范，顯著提高新能源接入弱電網(wǎng)的電壓、頻率等穩(wěn)定支撐能力，大幅提升風(fēng)電光伏大基地項(xiàng)目輸電通道的安全穩(wěn)定送電能力。
海上能源島示范。明確在確保有利于電力安全穩(wěn)定供應(yīng)的前提下，有序?qū)崿F(xiàn)電力現(xiàn)貨市場全覆蓋。2023年底，全國大部分省份/地區(qū)具備電力現(xiàn)貨試運(yùn)行條件，“新能源+儲(chǔ)能”進(jìn)入現(xiàn)貨市場。
部分地區(qū)分布式將參與市場。根據(jù)文件，按照2030年新能源全面參與市場交易的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，現(xiàn)貨試點(diǎn)地區(qū)結(jié)合實(shí)際制定分步實(shí)施方案。
分布式新能源裝機(jī)占比較高的地區(qū)，推動(dòng)分布式新能源上網(wǎng)電量參與市場，探索參與市場的有效機(jī)制。
中共中央政治局10月27日召開會(huì)議，要加快發(fā)展風(fēng)電、光電、核電等清潔能源，建設(shè)風(fēng)光火核儲(chǔ)一體化能源基地。
2、今年10月初喜迎中秋國慶雙節(jié)，因此10月廠商產(chǎn)銷銷售時(shí)間充裕，受到去年10月低基數(shù)的促進(jìn)，今年10月市場增速明顯回升。目前中國汽車出口海外市場環(huán)境仍保持良好態(tài)勢，近期中國新能源乘用車出口持續(xù)走強(qiáng)，形成國內(nèi)外新能源市場同步走強(qiáng)的特征。
10月部分頭部企業(yè)環(huán)比表現(xiàn)很強(qiáng)。乘聯(lián)會(huì)2023年9月全國乘用車市場，新能源銷量萬輛以上的17家廠商，批發(fā)銷量占總體新能源乘用車全月銷量的88.4%，這些企業(yè)10月預(yù)估銷量為78.7萬輛，按照正常結(jié)構(gòu)占比預(yù)測10月全國新能源乘用車銷量在89萬輛。
2023年全國新能源乘用車發(fā)展優(yōu)勢不斷鞏固和擴(kuò)大。乘聯(lián)會(huì)綜合預(yù)估10月新能源乘用車廠商批發(fā)銷量89萬輛，同比增長32%，環(huán)比增長7%。今年1-10月初步測算批發(fā)680萬輛，同比增長36%。去年年底乘聯(lián)會(huì)預(yù)測，2023年中國新能源乘用車銷量為850萬輛，狹義乘用車銷量為2,350萬輛，年度新能源車滲透率有望達(dá)到36%。目前運(yùn)行狀態(tài)與去年預(yù)測基本是吻合的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
光伏、風(fēng)電行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)下行影響光伏、風(fēng)電需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；光伏、風(fēng)電新增裝機(jī)、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；其他突發(fā)爆炸等事件的風(fēng)險(xiǎn)等。
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