近期，基金的一季報陸續(xù)披露，我們需要來關(guān)注一下軍工板塊。因?yàn)榻衲暌詠恚姽ば袠I(yè)依然是28個一級行業(yè)中跌幅第一名，下表為具體情況：
圖片來源：Wind，展恒基金研究中心
由上表我們可以看出年初以來，國防軍工板塊跌幅達(dá)到了19%，位于第一名，但是，主要軍工基金一季度的規(guī)模大多都是逆勢增加的，如下圖所示：
圖片來源：Wind，展恒基金研究中心
這說明有資金在越跌越買？這個是值得我們投資者去思考的現(xiàn)象。其次，這些主要的軍工基金今年以來第一季度的表現(xiàn)可謂是非常慘烈，相比來看，富國軍工主題A表現(xiàn)相對較佳。
圖片來源：Wind，展恒基金研究中心
我們下面來具體看看這幾只基金。
圖片來源：Wind，展恒基金研究中心
同時我們可以通過下圖看出雖然這幾只基金的類型不同，但這只基金的倉位都幾乎在90%以上，且未出現(xiàn)較大的減倉。
圖片來源：Wind，展恒基金研究中心
我們接下來就看看這幾位基金經(jīng)理的分析：
1. 富國軍工主題章旭峰——已具備較大投資機(jī)會
章旭峰在該只基金一季報中觀點(diǎn)較為鮮明，他認(rèn)為2021年一季度，隨著海外疫苗接種速度不斷加快，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇置信度提高。
1）軍工行業(yè)有望正式開啟“黃金十年”：“兩會”期間我國公布了 2021 年國防預(yù)算為 13553.43 億元人民幣，同比增長6.8%，高于6%的 GDP目標(biāo)增速。我們始終認(rèn)為，軍費(fèi)增長不是軍工行業(yè)投資的前提條件，保持軍費(fèi)穩(wěn)定增長是中國維護(hù)國際社會及地區(qū)平衡的先決條件。關(guān)鍵是“十四五”期間核心裝備采購訂單的成倍增長，充分顯示加快國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，實(shí)現(xiàn)富國和強(qiáng)軍相統(tǒng)一才是我國國防建設(shè)的核心目標(biāo)，而 2027年建軍百年及2035年基本實(shí)現(xiàn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化目標(biāo)更是未來5―10年軍工行業(yè)訂單快速增長的保證。
2）具備較好的性價比：大部分軍工上市公司股價已調(diào)整至 2020 年 7 月上旬左右價格，一部分上游電子元器件公司已跌破今年 30 倍估值，PEG 已小于1，具備較好的性價比。
3）看好全年表現(xiàn)：報告期內(nèi)，中證軍工指數(shù)大跌 18.89%，位列所有行業(yè)倒數(shù)第一。根據(jù)已公布或預(yù)告的上市公司年報，2020年大部分主流軍工企業(yè)業(yè)績同比增速為 50-100% 之間。同時，由于低基數(shù)原因，2021 年一季報和中報同比有望繼續(xù)保持較快的增長勢頭。我們認(rèn)為，市場對于軍工行業(yè)嚴(yán)重的認(rèn)知偏差導(dǎo)致股價的大幅波動。當(dāng)前位置， 無論絕對受益或是相對受益，軍工行業(yè)已具備較大投資機(jī)會，不應(yīng)過分悲觀，可考慮擇機(jī)配置，我們依然看好其全年表現(xiàn)。
2. 博時軍工主題蘭喬——軍工行業(yè)基本面向好趨勢不變
1）1季度維持了組合較高的倉位水平，保持對軍工核心資產(chǎn)的配置。
2）1季度軍工行業(yè)出現(xiàn)了急漲后急跌的表現(xiàn)，板塊波動性加大。軍工行業(yè)基本面向好趨勢不變，組合的配置主要為成長性及估值匹配，未來能看到足夠成長空間的標(biāo)的。
3. 南方軍工改革鄭曉曦——行業(yè)基本面繼續(xù)向好
1）軍工指數(shù)估值已消化至近五年相對低位，市場關(guān)注度提升。
2）展望后市，國內(nèi)市場對于社融增速見頂回落已有預(yù)期，出現(xiàn)超預(yù)期緊縮的概率低，全年信用緊縮風(fēng)險不大。今年經(jīng)濟(jì)增長和通脹上行的預(yù)期升溫，國內(nèi)外利率預(yù)計(jì)維持高位，市場波動增加，我們更加關(guān)注估值合理且產(chǎn)業(yè)趨勢確定上行的板塊。
3）當(dāng)前全球地緣政治局勢趨緊，國防建設(shè)的長周期景氣度向上確定性較高。4）對標(biāo) 5G、半導(dǎo)體的建設(shè)，核心新型裝備的量產(chǎn)和列裝正步入倒計(jì)時或者加速期，今年是十四五的開山之年，核心軍工企業(yè)的訂單和業(yè)績有望延續(xù)去年持續(xù)高增長，支持行業(yè)基本面繼續(xù)向好。
4. 華夏軍工安全王曉李、萬方方——軍工行業(yè)長期景氣
1）軍工板塊作為一類成長投資本季度回撤巨大。同時經(jīng)過一季度的市場調(diào)整，宏觀流動性風(fēng)險得到快速釋放，最關(guān)鍵因素將回歸到產(chǎn)業(yè)景氣趨勢與上市公司的基本面兌現(xiàn)。
2）從上市公司 2020 年年報兌現(xiàn)、一季 度預(yù)告以及一線的產(chǎn)業(yè)調(diào)研反饋來看，軍工產(chǎn)業(yè)正處在長期成長兌現(xiàn)期，未來三年甚至更長時間的產(chǎn)業(yè)景氣值得期待。
3）接下來市場的焦點(diǎn)將圍繞著產(chǎn)業(yè)基本面與上市公司業(yè)績維度展開，我們?nèi)匀粚儡姽ぐ鍓K全年的投資持樂觀態(tài)度。當(dāng)前市場軍工投資處在從投資博弈，到股價波動產(chǎn)生分歧，然后在長期產(chǎn)業(yè)基本面邏輯的建立基礎(chǔ)上上市公司報表兌現(xiàn)與驗(yàn)證層面實(shí)現(xiàn)共識；軍工行業(yè)的長期景氣逐步成為市場共識，經(jīng)過這一輪回調(diào)和上市公司業(yè)績的持續(xù)兌現(xiàn)，我們判斷未來三到五年國防軍工板塊將迎來新一輪的趨勢性機(jī)會。
5. 易方達(dá)國防軍工何崇愷——長期優(yōu)選持有軍工
1）一季度軍工指數(shù)表現(xiàn)較差，主要系去年全年軍工指數(shù)超額收益較大，同時軍 工板塊作為風(fēng)險偏好較高的板塊受到市場波動影響較大。
2）一季度采取了比較積極的投資策略，保持了較高股票倉位，維持了對部分估值合理、成長性確定 的軍工白馬股票的核心配置倉位。
3）增加了受益于軍工整體下游需求爆發(fā)，同時自身份額有提升邏輯、長期天花板較高的細(xì)分領(lǐng)域成長股的配置比例。未來我們將長期優(yōu)選持有軍工優(yōu)質(zhì)上市公司，為持有人持續(xù)創(chuàng)造收益。
總的來看，軍工行業(yè)是未來我們需要關(guān)注的一個方向，是具有一個長期運(yùn)作的特點(diǎn)存在的，同時在目前這個低點(diǎn)，也存在有布局流入的資金，如果對風(fēng)險承受較為寬容的投資者可以進(jìn)行長期布局。
