一個多月前，市場就有傳百億私募彤源投資的基金經(jīng)理管華雨、莊琰準(zhǔn)備和股東分家，出去單干的消息。7月14日，彤源投資發(fā)生了工商信息變更，管華雨不再擔(dān)任公司法定代表人，取而代之的是薛凌云，同時管華雨也退出了董事備案，新增薛凌云；滬上另一知名私募于翼資產(chǎn)最近也發(fā)生了核心投研人員的變動；同時有多家知名私募都出現(xiàn)基金經(jīng)理離職，其中有一名女基金經(jīng)理還創(chuàng)辦了自己的私募公司。

現(xiàn)如今，“公奔私”、“私奔私”等現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會信息顯示，今年以來不少私募基金由原公募基金高管和明星基金經(jīng)理創(chuàng)辦。由此所引發(fā)的問題是，部分私募公司今年因為投研人事震蕩導(dǎo)致規(guī)?？s水嚴(yán)重，銷售渠道全流程風(fēng)險控制不到位，溝通不及時，同時出現(xiàn)投資者贖回浪潮，對公司的長期發(fā)展不利，同時給投資人也埋下巨大的投資風(fēng)險。

核心投研離職原因探析

一是出于對自己個人職業(yè)發(fā)展的考慮，有些核心投研人員希望去更大的平臺鍛煉；二是投資理念不合，跟股東方經(jīng)營理念和想法上有出入。如果他們只擔(dān)當(dāng)職業(yè)經(jīng)理人的角色，一旦公司發(fā)展壯大，這些職業(yè)經(jīng)理人自然很容易產(chǎn)生一些自己的想法。業(yè)內(nèi)一資深人士認(rèn)為，控制權(quán)與管理權(quán)分離，核心基金經(jīng)理不是控股股東容易出現(xiàn)很多問題，例如公司發(fā)展戰(zhàn)略不符合投資經(jīng)理本人意愿，或者控股股東影響甚至控制投資經(jīng)理的投資操作等等，終將使得投資經(jīng)理最終還是選擇自己去創(chuàng)業(yè)；三是錢沒有給到位，激勵機制不合理。其中，股權(quán)等問題是核心投研離職重要原因。對私募來說，核心投研人物要控股，而且必須是有控股權(quán)的大股東。

值得注意的是，彤源投資、于翼資產(chǎn)這兩家私募機構(gòu)有個相同的特點，原來的投研核心管華雨、陳忠都不是公司大股東。據(jù)企查查信息顯示，彤源投資的股東是自然人李威、王武，分別持股69.67%、30.33%。而于翼資產(chǎn)的股東則是陳忠所在的上海神翼投資管理中心（有限合伙），持股49%；馮濤掌舵的上海熠麟企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、上海歸哺企業(yè)管理有限公司（原上海東方點石財富投資管理有限公司），分別持股46%、5%，且馮濤為疑似實控人。所以兩家機構(gòu)出現(xiàn)核心投研大變動也就不足為奇。

私募機構(gòu)、銷售渠道及投資者該如何應(yīng)對

對于私募機構(gòu)而言，增強投研團隊穩(wěn)定性至關(guān)重要。公司治理結(jié)構(gòu)、激勵制度、團隊文化等都是其保持投研團隊穩(wěn)定性的重要影響因素。對此問題，恒天基金產(chǎn)品研究中心負(fù)責(zé)人陳嘯林認(rèn)為，首先是要有一個完善的公司治理結(jié)構(gòu)，給予核心投研人員足夠的話語權(quán)與公司股權(quán)，保證核心投研人員的穩(wěn)定性才能讓公司在一個穩(wěn)定的框架下運行；其次，激勵制度需要匹配投研人員創(chuàng)造的價值，如果相比同行激勵落后較多，則不太可能長期保持團隊的穩(wěn)定性；最后，還需要打造一個讓投研人員感到舒適的團隊文化，讓其有充分發(fā)揮的空間，適得其所方能讓其有成就感，這樣才能更好地長期保持投研團隊的穩(wěn)定性。

在遇到核心投研離職的情況時，私募機構(gòu)應(yīng)第一時間與投資人進行溝通，坦誠相告可能給公司帶來怎樣的影響，以及公司接下來會如何來解決，通過適當(dāng)更改基金合同中的部分條款，給予投資者一定的選擇權(quán)。同時，公司內(nèi)部也要改進相關(guān)的制度。

對于銷售渠道方而言，建立完善的風(fēng)險管控機制，及時與私募管理人、客戶保持溝通，確保三方在這方面的信息無認(rèn)知理解差異，以投資者的利益為先，預(yù)先給予一定的解決預(yù)案。同時渠道盡調(diào)應(yīng)盡責(zé)，以彤源投資為例，該公司要分家的事情去年已經(jīng)在傳，后期還發(fā)行三年鎖定的產(chǎn)品，最后被迫開放申贖，顯然是在盡調(diào)方面存在瑕疵。

對于投資者而言，投資者更應(yīng)關(guān)注私募公司歷史核心人員變動與核心投研人員占股份額以及基金產(chǎn)品詳情。再以彤源投資為例，作為一家老牌私募，彤源投資成立于2006年，早些年比較低調(diào)，真正開始起規(guī)模是在2015年管華雨來了以后，發(fā)行產(chǎn)品速度明顯增快。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，目前彤源投資旗下共備案了96只私募產(chǎn)品，其中85只均成立于2015年12月以后，占比88.54%；50只均成立于2020年以來，占比52.08%。很明顯，該公司對明星基金經(jīng)理管華雨存在一定依賴度，故投資者在挑選產(chǎn)品時要考慮到這一要素，做到心中有數(shù)。

結(jié)語

對于私募投研人員的流動情況，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為不必過度關(guān)注，這其實是隨著市場不斷發(fā)展，私募走向成熟過程中出現(xiàn)的正常現(xiàn)象。樊雨也曾表示，人員的流動反而也從側(cè)面印證了行業(yè)的朝氣。但為了使私募公司有更長遠(yuǎn)的發(fā)展，同時給投資人以足夠的投資信心，降低投資風(fēng)險，維持核心投研人員的穩(wěn)定性是至關(guān)重要的，這就需要私募公司增強股權(quán)激勵等手段，長期激勵和短期激勵相結(jié)合，賦予核心投研人員充分的話語權(quán)與選擇權(quán)；第三方銷售渠道也應(yīng)當(dāng)積極作為，充分溝通，切實保障投資人利益；

投資者更應(yīng)通過多方渠道深入發(fā)掘被投基金各項信息，盡量做到信息對稱。