何為“茅指數(shù)”？“茅指數(shù)”代表比較成熟的行業(yè)龍頭，因近兩年以茅臺(tái)為首的白馬藍(lán)籌領(lǐng)漲市場(chǎng)，Wind編制“萬(wàn)得茅概念指數(shù)”（代碼8841415），從消費(fèi)、醫(yī)藥以及科技制造等成長(zhǎng)性好的行業(yè)中，選取有較強(qiáng)成長(zhǎng)性及技術(shù)實(shí)力的龍頭公司加權(quán)編制而成。
圖1 茅指數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)
圖片來(lái)源：展恒基金研究中心，Wind
數(shù)據(jù)截至日期：2021年8月6日
該指數(shù)以1996年12月31日為基期，以1000點(diǎn)為基點(diǎn)，截至2021年8月6日，指數(shù)收于64134.38點(diǎn)，25年間上漲了640倍！但今年以來(lái)茅指數(shù)走勢(shì)震蕩，僅微漲0.04%。
而“寧組合”，是以寧德時(shí)代為代表，聚焦高成長(zhǎng)、長(zhǎng)賽道，以及景氣度較高的周期賽道龍頭，如新能源汽車(chē)、光伏、半導(dǎo)體、醫(yī)美和醫(yī)療服務(wù)等。Wind推出“萬(wàn)得寧組合概念指數(shù)”（代碼8841447），以衡量該類個(gè)股的上漲。
圖2 寧組合指數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)
圖片來(lái)源：展恒基金研究中心，Wind
數(shù)據(jù)截至日期：2021年8月6日
該指數(shù)以2009年12月31日為基期，以1000點(diǎn)為基點(diǎn)，截至2021年8月6日，指數(shù)收于66804.91點(diǎn)，12年間上漲了65倍！特別是2020年以來(lái)，寧組合指數(shù)開(kāi)始大幅上漲，該指數(shù)2020年和2021年（截至8月6日）分別上漲189.04%和58.54%，整體亮眼。
“寧組合”欲取代“茅指數(shù)”
從今年指數(shù)漲幅可以看出，寧組合遠(yuǎn)超茅指數(shù)，也就有寧組合取代茅指數(shù)的輿論走向，指數(shù)表現(xiàn)是一方面，究其原因一是受基本面因素影響，如白酒的提價(jià)概率大幅下行；二是估值因素影響，各種“茅”目前估值高企,但業(yè)績(jī)?cè)鏊俑簧?，?dǎo)致較高的PEG，從性價(jià)比角度考慮，也會(huì)把“茅”賣(mài)掉來(lái)買(mǎi)“寧”；三是反觀“寧組合”，投向熱門(mén)高景氣賽道，加之我國(guó)推出“碳中和”等政策，寧組合相關(guān)行業(yè)都會(huì)受益。
還需警惕估值泡沫
圖3 茅指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率走勢(shì)圖
圖片來(lái)源：展恒基金研究中心，Wind
數(shù)據(jù)截至日期：2021年8月6日
圖4 寧組合動(dòng)態(tài)市盈率走勢(shì)圖
圖片來(lái)源：展恒基金研究中心，Wind
數(shù)據(jù)截至日期：2021年8月6日
從以上兩圖可以看出，寧組合普遍具有較高的市盈率，如果盈利增速不能夠完全相匹配，就會(huì)導(dǎo)致較高的估值，這就需警惕估值泡沫的存在。且任何公司與行業(yè)都是有一定周期性，特別是新能源等周期成長(zhǎng)股，當(dāng)大家只談成長(zhǎng)性而忽視周期性的時(shí)候，其定價(jià)也一定是泡沫化的。
結(jié)語(yǔ)
在當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)格下，價(jià)值股交棒成長(zhǎng)股已成大勢(shì)所趨，去年還在熱追各種“茅”，今年就改投關(guān)注度較高的新能源、鋰電池、芯片等成長(zhǎng)行業(yè)。市場(chǎng)震蕩行情下私募明顯的業(yè)績(jī)分化，也對(duì)秉承價(jià)值投資理念的投資者不太友好。如果無(wú)法接受當(dāng)前大幅回撤導(dǎo)致收益率下跌，那么布局“寧組合”可以獲得更好的投資回報(bào)，但行業(yè)周期性與估值泡沫肯定持續(xù)存在，也需要投資者提高警惕。
