今年以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)可以概括如下：春節(jié)前“茅指數(shù)”獲得市場(chǎng)追捧，中小市值股票表現(xiàn)慘淡，二季度“寧組合”崛起，“茅指數(shù)”普遍回撤，三季度上游資源股表現(xiàn)強(qiáng)勁，中下游股票承壓。前三季度整體來(lái)看是：制造跑贏消費(fèi)，小盤跑贏大盤，上游跑贏中下游。

     再看剛剛過(guò)去的三季度，上證指數(shù)單季以下跌0.64%收尾,深成指數(shù)單季下跌達(dá)到5.62%,創(chuàng)業(yè)板單季下跌6.69%，主要指數(shù)以下跌為主旋律；同時(shí)隨著板塊輪動(dòng)加劇，上半年風(fēng)光無(wú)限的科技成長(zhǎng)類小盤也在當(dāng)季遭遇挫折，整體板塊光芒有所收斂，反而是通脹預(yù)期下資源類板塊卷土重來(lái)，外加“雙碳”政策影響，電力和煤炭異軍突起。那么四季度資產(chǎn)該如何配置？哪些板塊存在投資機(jī)會(huì)？多家私募管理人給出答案。

    市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⑥D(zhuǎn)變，白馬藍(lán)籌或接棒順周期

    前三季度，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)已體現(xiàn)得頗為明顯，走出了以業(yè)績(jī)改善為主線的“順周期”行情，其中煤炭、鋼鐵、基礎(chǔ)化工和有色金屬等指數(shù)的漲幅均名列前茅，而以消費(fèi)為代表的核心資產(chǎn)普遍下挫。對(duì)此，大多數(shù)投資人認(rèn)為，四季度的市場(chǎng)風(fēng)格將出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，順周期品種的漲價(jià)周期已經(jīng)接近尾聲，而白馬藍(lán)籌最有可能接棒，成為A股市場(chǎng)新的風(fēng)向標(biāo)。星石投資副總經(jīng)理，首席研究官方磊表示：“隨著工業(yè)品通脹向消費(fèi)領(lǐng)域傳導(dǎo)，加之疫情對(duì)消費(fèi)的影響大概率趨于緩和，前期估值受到打壓的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股有望迎來(lái)重估?！?/p>

    “白酒+醫(yī)藥”仍是配置主力軍

    其中，以白酒為首的消費(fèi)賽道或最為穩(wěn)健。上月末，消費(fèi)板塊出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)大漲，貴州茅臺(tái)和海天味業(yè)盤中一度漲停。五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、金種子酒和青青稞酒等多只白酒股也齊齊漲停，并帶動(dòng)整個(gè)消費(fèi)板塊起舞。在此之前它們今年以來(lái)的估值下殺頗為慘烈，尤其在春節(jié)過(guò)后，貴州茅臺(tái)和海天味業(yè)兩者股價(jià)的跌幅分別達(dá)到28.98%和30.28%，而海天味業(yè)元旦見(jiàn)頂后更是跌了整整9個(gè)月，最低時(shí)幾乎腰斬。目前，其估值已到合理期間，配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。

    此外，醫(yī)藥行業(yè)也是核心資產(chǎn)重要的基礎(chǔ)性賽道。醫(yī)藥還需重點(diǎn)關(guān)注CXO、疫苗等領(lǐng)域，CXO龍頭公司藥明康德，前三季度漲幅達(dá)到36.39%。對(duì)于醫(yī)藥股的投資，森瑞投資董事長(zhǎng)林存指出：“由于周期類行業(yè)最近出現(xiàn)了很多不穩(wěn)定的因素，市場(chǎng)資金正在重新尋找業(yè)績(jī)穩(wěn)定的行業(yè)，不過(guò)由于7、8月醫(yī)藥股跌幅較大，現(xiàn)在已經(jīng)基本見(jiàn)底，因此可以樂(lè)觀預(yù)期醫(yī)藥板塊未來(lái)逐步回暖。”

    高景氣賽道依舊潛力無(wú)限

    高景氣賽道，是指新能源、光伏等朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，外加最近“能耗雙控”與“限電限產(chǎn)”，這些領(lǐng)域必然會(huì)獲得政策的長(zhǎng)期支持。深圳優(yōu)美利投資CEO賀然強(qiáng)調(diào)：“第四季度投資者應(yīng)積極把握政策給予支持的新經(jīng)濟(jì)賽道，如新能源、風(fēng)電等科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。”此外，遠(yuǎn)望角投資曾實(shí)也表示“未來(lái)的投資主旋律還是在總量增速降低的背景下去選擇高質(zhì)量增長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)。雙碳是一個(gè)未來(lái)需要重視的主旋律，新能源所涉及的領(lǐng)域不僅僅是電動(dòng)車和光伏、風(fēng)電，配套的各類儲(chǔ)能，新型的電力系統(tǒng)等等也許都是可以研究的角度。”

    結(jié)語(yǔ)

    步入四季度，整個(gè)2021年也即將步入尾聲，市場(chǎng)在經(jīng)歷前三個(gè)季度的結(jié)構(gòu)性行情后，未來(lái)A股的結(jié)構(gòu)性行情或仍將持續(xù)。消費(fèi)醫(yī)藥等細(xì)分行業(yè)龍頭公司股價(jià)有較大回調(diào)，估值陸續(xù)進(jìn)入相對(duì)合理區(qū)間，對(duì)長(zhǎng)期資金吸引力在提升；同時(shí)以降低能耗、以碳中和為目標(biāo)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)非常明確，建立以新能源為主體的能源結(jié)構(gòu)是眾望所歸，電網(wǎng)、發(fā)電端、用電側(cè)、儲(chǔ)能等各環(huán)節(jié)預(yù)計(jì)都會(huì)有長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。