今年是市場行情極度分化的一年，在大盤震蕩整理的過程中，市場結(jié)構(gòu)性機會凸顯?；仡櫱叭径龋w來看，宏觀經(jīng)濟壓力較大，資產(chǎn)價格也得到充分體現(xiàn)，其中債券收益率在央行7月中旬降準(zhǔn)后快速下行；10年國債收益率下行接近50BP。權(quán)益市場在信用寬松和穩(wěn)增長措施的預(yù)期下，整體呈現(xiàn)震蕩行情，內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，高景氣的新能源板塊和供給緊張的煤炭板塊出現(xiàn)了明顯上漲。那么，在最后的兩個月該如何優(yōu)化資產(chǎn)配置，以下兩條路徑值得參考。

一、隨“基”而動

每年臨近年底，又到了各大基金公司爭奪排名的時刻，同時也會出現(xiàn)機構(gòu)抱團(tuán)的現(xiàn)象。跟隨基金調(diào)倉的方向去做部署，擇機而動，可能是比較穩(wěn)妥的選擇。截至10月底，各大機構(gòu)的三季報均以公布，通過機構(gòu)的調(diào)倉換股，我們或許會對未來的投資方向有一個總體思路。

從持倉市值來看，機構(gòu)資金三季度普遍加倉中小市值。相比2季度，基金經(jīng)理持有500億市值以下公司比重顯著提升，對持有千億市值以上的大盤股比重明顯回落。從行業(yè)配置角度來看，食品、醫(yī)藥、電子仍然是頭部基金經(jīng)理的首選，盡管本季度不少資金對于這些板塊有所減持。天風(fēng)證券統(tǒng)計，百億規(guī)模以上基金產(chǎn)品2021年三季度重倉股中新進(jìn)入的500億市值以下的公司分別有泓遠(yuǎn)電子、中國電力、賽輪輪胎、納思達(dá)、大族激光、吉比特、嘉元科技、廣匯能源、明泰鋁業(yè)、永興材料、芯源微、宋城演藝、萬業(yè)企業(yè)、富臨精工、諾德股份、中廣核新能源等。整體來看，三季度基金重倉市值前20名的個股有：寧德時代、貴州茅臺、藥明康德、五糧液、海康威視、隆基股份、中國中免、瀘州老窖、邁瑞醫(yī)療、招商銀行、山西汾酒、東方財富、愛爾眼科、陽光電源、天賜材料、凱萊英、恩捷股份、億緯鋰能、泰格醫(yī)藥、贛鋒鋰業(yè)?？梢钥吹?，白酒、醫(yī)藥、新能源獲得機構(gòu)青睞。

總的來說，從長期來看醫(yī)藥、白酒是極具性價比的。伴隨著人口老齡化加劇，以及居民健康需求的不斷提升，未來具有非常大的需求空間，必然會帶動相關(guān)企業(yè)業(yè)績的增長以及企業(yè)價值的重估，今年以來醫(yī)藥出現(xiàn)大幅回調(diào)，投資機會顯現(xiàn)。白酒作為消費品，其確定性不言而喻，再加上較高的毛利率以及受周期影響較小多重特征的疊加，其未來投資機會也非常具有確定性。今年以來，白酒已從高位回調(diào)，投資機會已然出現(xiàn)。而消費電子、新能源是今年景氣度比較高的行業(yè)，同時也是未來大力發(fā)展的行業(yè)，在雙碳背景下，產(chǎn)業(yè)升級、消費升級必然會帶來很多的投資機會，但需要注意的是，今年以來新能源漲幅偏高，要注意控制風(fēng)險不可盲目抄“作業(yè)”。

二、重點關(guān)注三季報業(yè)績向好，近期回調(diào)充分的板塊

企業(yè)估值的成長離不開業(yè)績的驅(qū)動，未來的投資機會除了上述之外，重點可以關(guān)注三季報業(yè)績突出，且近期估值處于低位的企業(yè)。大家可以關(guān)注如下幾個方向：軍工、新能源、芯片和汽車零配件。

軍工：三季報景氣度很高！業(yè)績從主機到上游原材料都出現(xiàn)了明顯的上漲，而且軍工企業(yè)大部分是不缺訂單的，很多軍工企業(yè)的訂單都排在幾年后，所以業(yè)績是非常確定的，而且技術(shù)面上，行業(yè)也調(diào)整了一個半月的時間。

芯片：三季報顯示很多芯片相關(guān)企業(yè)也業(yè)績大漲，雖然調(diào)整了2個月時間，但是行業(yè)景氣度沒有問題，政策支持也沒有減弱，未來伴隨科技產(chǎn)業(yè)升級，會有很好的紅利期。

新能源：風(fēng)能相比光伏的性價比更高，新能源方向多數(shù)漲高，注意不要追高，要重點把握調(diào)整帶來的低吸機會。

汽車零配件：缺芯潮緩解，然后終端汽車放量帶來的補庫存，行業(yè)迎來困境反轉(zhuǎn)的彈性。

展望后市，聚鳴投資創(chuàng)始人劉曉龍表示，會適度增加組合的均衡性，更多從個股和行業(yè)層面去配置，把精力集中到行業(yè)層面，同時把投資周期拉長。復(fù)勝資產(chǎn)表示，伴隨著三季報披露完畢，市場將進(jìn)一步分化?；诩径葓蟾鏀?shù)據(jù)，光伏風(fēng)電以及新能源汽車等高端制造行業(yè)的景氣度進(jìn)一步得到確認(rèn)。但同時，整個行業(yè)景氣度上升過程中，細(xì)分行業(yè)內(nèi)部的競爭格局也出現(xiàn)了加劇的情況，不同壁壘的公司開始逐漸出現(xiàn)業(yè)績增速的分化。另外，伴隨著行業(yè)蓬勃發(fā)展，要求投資者更加深入到行業(yè)與上市公司層面，從基本面角度把握盈利增長趨勢，更加聚焦在好公司好企業(yè)上，后續(xù)將繼續(xù)在細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)中尋找投資機會。