FOF基金，也就是基金中的基金，是以基金為投資標的，私募FOF基金，也就是以各家私募基金產品為投資標的。目前市場上大約有6萬多只私募產品，而且參差不齊，投資的朋友們都知道，從滬深兩市4530只個股當中進行選擇，都很困難，從6萬多只私募產品中進行選擇，挑選出優(yōu)秀的產品更是難上加難。而此時只需交給專業(yè)的私募FOF基金，便可解決這些煩惱。私募FOF的優(yōu)勢還不僅僅是挑選基金產品，他的優(yōu)勢還在于其產品投資策略豐富且策略靈活性高，又可在一定程度降低投資者配置多個私募基金的門檻，非常適合高凈值客戶進行投資，同時私募系FOF的管理人在市場化的機制下?lián)碛懈鼮閮?yōu)異的管理能力，所謂專業(yè)的人辦專業(yè)的事。
圖1 私募證券投資基金不同投資類型規(guī)模占比
資料來源：中國基金業(yè)協(xié)會《中國私募證券投資基金行業(yè)發(fā)展報告<2021>》，
展恒基金研究中心，注：截至2020年末
圖2 私募證券投資基金不同投資策略規(guī)模占比
資料來源：中國基金業(yè)協(xié)會《中國私募證券投資基金行業(yè)發(fā)展報告<2021>》，
展恒基金研究中心，注：截至2020年末
私募FOF投資優(yōu)勢詳解
（一）FOF實現(xiàn)自上而下資產配置，自下而上基金優(yōu)選
FOF收益來源于配置和選基兩部分，配置收益由FOF基金經理對資產、風格和策略的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術性調整決定，這層面更偏重自上而下的研究，而選基收益則通過優(yōu)選有Alpha收益的子基金完成，偏重于自下而上的分析。
（二）FOF進行二次風險分散，為投資者提供穩(wěn)定的收益回報
盡管單只基金也會采用分散化投資，但由于風格和管理能力的差異，不同基金之間業(yè)績分化同樣較大，此時有必要進行二次分散。FOF通過對基金進行組合投資，獲得相比于單只基金更為穩(wěn)定的收益風險水平，避免投資單只基金“踩雷”風險。
（三）FOF能夠引導投資者合理配置資產，提升投資體驗
通常FOF產品種類繁多，不同產品都帶有特定預期收益率、預期回撤等信息，投資者可以根據(jù)自己的喜好與抗風險能力進行選擇配置，降低極端配置的發(fā)生。比如，主題型FOF（CTA FOF、主觀多頭 FOF），風格型FOF（穩(wěn)健FOF、進取FOF），就是根據(jù)設定好的目標去尋找不同的管理人和策略。
選擇私募FOF產品需注意什么？
除了解FOF管理人基本情況外，還有兩個細節(jié)需特別注意。一是各家FOF產品“安全墊”的構建，二是各家管理人的凈值修復能力。
當一只新的FOF基金剛開始運作時，其穩(wěn)定性表現(xiàn)為“安全墊”的構建。通過穩(wěn)定性高的策略逐步做高凈值，不僅交易安全性更高，對投資人來說體驗也更好；反之，如果剛設立FOF就遭遇較大的回撤，無論前線還是后臺都會有很大的壓力。因此在選擇FOF產品時，尤其是新成立的FOF產品，投資者需進一步了解FOF管理人用什么策略來打安全墊？用哪幾家私募管理人的策略？構建期是多久，構建目標是多少？
二是在FOF基金運作過程中，下投的子基金一定會遇到風險場景，產生較大的回撤，這時考驗的是管理人控制風險的能力。此時通常有兩種應對方法：（1）靜靜等待凈值回歸。一種可能的結果是下投的子基金后續(xù)無法很快修復，甚至繼續(xù)下跌，擴大虧損；（2）進行主動干預，主動把凈值“救回來”。此時需要關注FOF管理人用來挽救凈值的策略，策略應當是在收益上具有更高的穩(wěn)定性（波動低、勝率高），因為如果換一個高波動的策略，可能在局部把凈值越救越低。這些都需要投資者事先進行了解。
結語
因為資產都有周期性，策略也有周期性，尤其是最近一年，震蕩市里面尤為明顯?？傮w看來，單一策略產品并不適合大部分客戶，而FOF通過多種策略和產品來構建滿足特定財富目標的基金組合十分適合現(xiàn)階段的投資者。
目前全球FOF規(guī)模占開放式基金市場比例為7.5%，全球私募FOF占對沖基金市場規(guī)模近20%，且兩者占比均趨于平穩(wěn)，而我國目前兩者比例分別約為1%和3%，相比于海外仍有差距，未來規(guī)模增長具有潛力。
