近一段時間、尤其是2022年開年以來，A股特別是以成長股為代表的創(chuàng)業(yè)板遭到重創(chuàng)，半導體、新能源的結(jié)構(gòu)性行情以迅雷不及掩耳之勢發(fā)生扭轉(zhuǎn)，半年前還是“蜜糖”而今卻成了“砒霜”，而一度被冷落的低估值板塊迎來高光時刻。行情瞬息萬變，熱點飄忽不定，風格來回切換，投資難度空前。

針對近來市場調(diào)整、低估值板塊回歸、美聯(lián)儲加息影響、賽道股投資、未來投資機會判斷等市場高度關(guān)注的熱點問題，相聚資本總經(jīng)理梁輝分享了他的觀點，本文內(nèi)容以此交流內(nèi)容整理形成。

首先，針對近2個月市場急速調(diào)整，他認為，主要是內(nèi)外因共同作用導致。外因是指美聯(lián)儲貨幣政策的明確轉(zhuǎn)向。相較于歷史經(jīng)驗，美聯(lián)儲本次加息次數(shù)更多、力度更大，超預期的加息觸發(fā)了納斯達克和A股的調(diào)整；內(nèi)因是指托底信號不明確。去年四季度開始，貨幣政策以及房地產(chǎn)、基建等行業(yè)政策有明顯放松跡象，在2021年7月降準后，社融增速在2021年10月見底，但從社融增速的表現(xiàn)看，持續(xù)回升仍待觀察。12月份社融數(shù)據(jù)低于市場預期。歷史復盤來看，寬松階段的市場表現(xiàn)和政策的節(jié)奏、力度相關(guān)度往往很高。如果節(jié)奏放慢、力度不夠，任何風吹草動都會導致市場的下跌；當放松力度較大時則可以對沖負面因素，起到托底效果，市場就會向上。在外部形勢偏緊，內(nèi)部又沒有很明確的托底信號時，市場便容易出現(xiàn)調(diào)整。在拐點沒有明顯出現(xiàn)時，外部的負面因素便直接作用于股市?？傮w來看，市場的走勢更多跟資金配置、行業(yè)內(nèi)在增長有關(guān)，宏觀因素只是輔助和催化作用。

而對于A股市場內(nèi)部，成長股尤其是二線成長股劇烈下跌的現(xiàn)象，梁輝認為，主要原因是：1.從去年四季度開始，市場成交額較大，但新增入市資金大幅縮水，收益基本來自于博弈；2.機構(gòu)配置相對較低、盈利預期比較好的行業(yè)相對抗跌或者上漲，反之機構(gòu)配置高、即便盈利增長還不錯，但配置比例太高也有殺跌動能；3.并非所有高增長行業(yè)都下跌，行業(yè)增長確定性較高中的龍頭公司下跌并不多；4.下跌較多的是醫(yī)藥、新能源板塊中的二線公司。從配置角度來看，并非不看好這個行業(yè)，只是籌碼過于集中（去年資金扎堆），如果要增加低估值板塊的配置，會優(yōu)先賣出這類公司；5.盡管龍頭股表觀估值更貴，但在當下階段穩(wěn)定性更高、價值更突出，所以二線成長股跌的更慘。

展望未來，他認為，在穩(wěn)增長的大背景下，經(jīng)過開年以來的較大調(diào)整后，估值消化基本完成。基于目前市場位置的判斷，最差的時候有望馬上過去，有理由重拾信心。

對于未來看好的板塊，“十四五”期間海上風電有望保持快速增長態(tài)勢，隨著風電進入平價，海上風電成本迅速下降，供給格局更好，看好海上風電的投資機遇。

另一個比較看好的是計算機板塊中的“信息創(chuàng)新”類公司。中國技術(shù)進步的大背景下，大環(huán)境對該行業(yè)更為友好，通過自下而上的方法來觀察相關(guān)核心標的會發(fā)現(xiàn)這些公司當下估值較低，預期未來三年有較高的盈利增長。但該行業(yè)的波動很大，對持倉帶來很大考驗。特別是在市場脆弱期，會受到市場大環(huán)境影響。因此我們會時刻關(guān)注市場環(huán)境，在市場企穩(wěn)后進一步增加配置。

而對于醫(yī)藥和新能源等熱門賽道，他認為，2022年新能源、鋰電池等賽道擁擠和增速大概率下調(diào)可能會使得新能源的投資機會不高，但也存在部分公司的估值被殺的很低，可以適當配置。而對于醫(yī)藥股，純制藥公司受到集采和外部負面消息（貿(mào)易摩擦傳言）的影響，加上估值不便宜、未來業(yè)績存在下修的風險，有待進一步觀察。配置的話，可以尋找一些估值便宜的設備類公司。