近段時間以來，局部地區(qū)的疫情又有反復。隨著A股從之前的“逼空大漲”切換到如今的“震蕩回調(diào)”，大消費板塊的走勢也出現(xiàn)了接連調(diào)整。

圖1  2005年-2022年可選消費指數(shù)K線圖

來源于：wind數(shù)據(jù)庫

值得注意的是，盡管可選消費板塊波動加劇，但諸多頭部私募依舊表示看好。

百億私募清和泉資本認為，短期來看，當前疫情最差的時候已經(jīng)過去，隨著防疫政策的統(tǒng)一，城市管控更加科學化精準化，大部分城市的消費恢復程度在70%左右，后續(xù)消費場景放開將進一步帶來數(shù)據(jù)的邊際改善。在疫情好轉(zhuǎn)和經(jīng)濟復蘇的預期下，選擇以長期視角布局消費復蘇中相對有確定性邏輯的板塊和龍頭公司，如白酒、食品等，看好具備消費升級潛力和集中度提升的結(jié)構(gòu)化機會，同時關(guān)注成本下行帶來利潤改善的公司。

星石投資看好定價權(quán)提升的消費類資產(chǎn)。他們認為，市場對于消費板塊的悲觀集中于疫情擾動下需求復蘇的不確定性。與市場認知所不同的是，消費板塊供（供給剛性）需（恢復趨勢確定）格局最好，盈利彈性巨大，在估值驅(qū)動弱化、海外需求見頂?shù)谋尘跋赂呦鄬?yōu)勢。

傳統(tǒng)消費行業(yè)的供給集中度長期趨于提升，疫情沖擊導致服務消費行業(yè)的資本開支意愿和能力的嚴重喪失，未來行業(yè)的供給曲線將變得更加陡峭，由此將對行業(yè)利益分配格局產(chǎn)生重大影響：在需求回升的初期階段，價格彈性并不顯著；但隨著需求恢復的不斷深入，供給方將占據(jù)更強勢地位，需求的小幅增長都可能會推升價格的快速上漲，消費行業(yè)巨大的盈利彈性屆時將得以展現(xiàn)。

推薦大家重點關(guān)注航空旅游（供需缺口趨于擴大，價格彈性正在顯現(xiàn)）、醫(yī)藥(新一輪醫(yī)改重塑行業(yè)格局，結(jié)構(gòu)性機會涌現(xiàn))、物流（供給提效減速，定價能力提升）、廣告媒體（消費復蘇驅(qū)動需求改善，盈利彈性大）等。

丹弈投資在近期的中期策略交流會中提到，近期的疫后消費類板塊，是典型的困境反轉(zhuǎn)，景氣度回升，我們也對其是否否極泰來抱有樂觀態(tài)度。首先，可以看到一些強經(jīng)濟敏感度的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，包括家具、高端白酒等，受益于經(jīng)濟復蘇和政策刺激，在過去一個月表現(xiàn)不錯。未來能夠持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績的公司仍然會有不錯表現(xiàn)。另外受益于場景復蘇，存在一定程度報復性消費的行業(yè)，例如旅游、免稅、餐飲，以及消費性質(zhì)的醫(yī)療服務類公司等，也會迎來不錯的反彈行情。