股票基金FOF策略是以投資股票基金為主的投資。眾所周知，基金投資的是一籃子的股票，這相對于直接投資單個(gè)股票來說，分散了風(fēng)險(xiǎn)；而股票基金FOF，則可以理解為投資一籃子的基金，風(fēng)險(xiǎn)得到進(jìn)一步的分散。因此，這種類型的策略比較適合普通投資者。下面分別從股票基金FOF策略的類型和收益兩個(gè)方面來闡述。
一、股票基金FOF不同的類型
在具體運(yùn)作的時(shí)候，股票基金FOF策略分為以下兩個(gè)類型：
（1）按底層資產(chǎn)不同劃分
對于私募基金來說，底層資產(chǎn)可以投公募基金，也可以投私募基金。通常來說，投公募比投私募更穩(wěn)健一些。
（2）按投資范圍不同劃分
全市場選基金：底層持有的基金品種來自于各個(gè)基金公司；主要買一家基金：底層持有一家公司的多只基金，其中，全市場選基金更受投資者青睞。原因在于，不同的基金公司擅長的領(lǐng)域也會有區(qū)別，全市場選基金更容易在每個(gè)領(lǐng)域選出相對更好的基金。
二、股票型基金FOF的收益來源
接下讓我們看看股票型基金FOF的收益來源：
圖1 股票型基金FOF的收益來源
（1）獲取股票市場自身的收益。以中證全指為例，其反映滬深市場上市公司的整體表現(xiàn)。過去十幾年，歷史平均年化收益率是10%-11%。
圖2 中證全指
數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫
圖片時(shí)間： 2003/1/3-2022/4/29股票基金總指數(shù)
這個(gè)收益主要表現(xiàn)了A股的全部上市公司長期盈利增長所帶來的收益。股票市場本身的收益，也就是人們常說的 β 收益。在此基礎(chǔ)上獲得的其他收益，通常則稱為 α 收益。下面（2）和（3）收益來源，都是屬α 收益。
（2）選股。股票基金會從全市場所有的股票里，挑出一部分盈利能力較好的來投資。以股票基金總指數(shù)為例，其反映A股全部股票基金整體收益情況。過去歷史長期年化收益率達(dá)到了14%上下。
圖3 股票基金總指數(shù)
數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫
圖片時(shí)間： 2003/1/3-2022/4/29股票基金總指數(shù)
比中證全指的歷史年化收益率大概高出了3個(gè)點(diǎn)。比市場整體收益高出來的這部分，主要就是來源于股票基金挑出了盈利能力較強(qiáng)的股票。
（3）精選一些優(yōu)秀的基金經(jīng)理?；鸾?jīng)理能夠挑選出更有價(jià)值的上市公司來投資，從而達(dá)到更高的長期年化收益率，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示好的長期年化收益率能達(dá)到15%~20%之間。然而，A股的全部上市公司平均盈利增速是10%-11%。其中，連續(xù)5年凈利潤增速超過20%的公司只有1.3%。挑選出這些盈利較好的公司就需要優(yōu)秀的基金經(jīng)理。
（4）分散配置不同的投資風(fēng)格和再平衡。長期收益比較好的基金，主要有價(jià)值、成長、均衡這三種風(fēng)格。假如我們能預(yù)測在投資的下一階段哪種風(fēng)格最強(qiáng)勢，那么就能夠配置哪一種，但實(shí)際上，未來哪一種風(fēng)格強(qiáng)勢，是無法預(yù)測的。所以，投資時(shí)可以分散配置這幾種不同的風(fēng)格，并且根據(jù)估值情況進(jìn)行再平衡，即“低買高賣”。
但是A股市場有風(fēng)格輪動的特征，不同風(fēng)格，漲跌階段不同。分散配置和再平衡，可以增厚投資的整體收益的同時(shí)，也可以降低持有過程中的波動。
（5）投資較小的基金等手段。基金的規(guī)模和業(yè)績，有一定的反向關(guān)系。一些規(guī)模比較小的基金，業(yè)績反而會比較好。比如打新收益有優(yōu)勢，基金規(guī)模小的時(shí)候，打新收益有優(yōu)勢。股票基金持有股票，按照目前A股的規(guī)則，可以參與打新股，打新收益會歸入到基金凈值中。但是打新的收益，并不會隨著基金規(guī)模的增加而等比例的上漲。當(dāng)規(guī)模漲到一定程度以后，打新對基金的收益貢獻(xiàn)，就比較小了。通常來說，股票基金持有股票在2-10億，打新收益會比較有優(yōu)勢。如果持有股票規(guī)模達(dá)到幾十億、上百億，打新收益就比較微弱了。
總結(jié)而言，股票市場自身的收益是股票基金FOF策略大部分的收益來源。其次，挑選盈利較好的股票以及優(yōu)秀基金經(jīng)理的服務(wù)可以獲得一些超額收益；分散配置和再平衡可以獲得風(fēng)格輪動的收益；規(guī)模較小的基金打新等可以提供一些額外的收益。
但是，值得注意的是這些收益來源也是波動的。比如打新政策變動、社會事件的爆發(fā)、市場的貪婪情緒等因素都會造成投資收益的波動，我們需要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資。
