今年以來，疫情反復(fù)、國際局勢(shì)動(dòng)蕩以及經(jīng)濟(jì)基本面承壓嚴(yán)重等因素疊加，導(dǎo)致商品多空雙方博弈更加激烈，商品市場(chǎng)隨之寬幅震蕩，CTA策略配置價(jià)值充分凸顯。據(jù)展恒基金研究中心統(tǒng)計(jì)，今年以來CTA策略整體收益率為5.56%，高居私募八大策略收益率首位，成績格外亮眼。接下來，我們?yōu)榇蠹医榻B一家優(yōu)秀的CTA策略管理人。

水木長量，成立于2015年6月，作為人工智能和量化CTA策略領(lǐng)域的深耕者，一直堅(jiān)持“人才為本，量化為本，做絕對(duì)收益”的理念，目標(biāo)是成為業(yè)績長青的頂尖量化基金公司。成立以來，該公司的產(chǎn)品都取得了優(yōu)秀的業(yè)績，已連續(xù)8年在各類程序化交易大賽中獲獎(jiǎng)。2020年，該公司CTA產(chǎn)品也獲得了私募基金創(chuàng)富半年榜第2名，中性策略產(chǎn)品獲得私募排排網(wǎng)半年榜第一名。

1. 核心團(tuán)隊(duì)

公司核心成員為公司投委會(huì)主席、總經(jīng)理?xiàng)钣⑷A，2010年進(jìn)入證券投資領(lǐng)域，具有十年以上量化策略開發(fā)與交易經(jīng)驗(yàn)，熟知國內(nèi)外大量量化交易模型，人工智能與模式識(shí)別策略，對(duì)基本面量化和情緒因子量化也有豐富的經(jīng)驗(yàn)。目前主要負(fù)責(zé)基金公司量化策略的研究與風(fēng)險(xiǎn)管理，其管理的基金產(chǎn)品和CTA專戶也已連續(xù)多年獲獎(jiǎng)，包括華泰期贏天下大賽總榜第2名，藍(lán)海密劍大賽第2名，萬德最強(qiáng)私募榜第4名等。

圖1 楊英華主要情況介紹

公司核心團(tuán)隊(duì)，除了總經(jīng)理?xiàng)钣⑷A外，還包括平臺(tái)研發(fā)總監(jiān)區(qū)文、衍生品量化總監(jiān)袁作月、核心投研殷贛華、股票量化總監(jiān)王蘭生、模式識(shí)別專家喬春雷。核心團(tuán)隊(duì)人員全部來自清華、華中科大、北郵、南郵、武大等一流高校的通信與計(jì)算機(jī)專業(yè)，且曾于數(shù)理化奧賽、數(shù)學(xué)建模大賽等比賽中獲獎(jiǎng)。因此，團(tuán)隊(duì)擁有扎實(shí)的金融數(shù)理統(tǒng)計(jì)、圖像處理、數(shù)據(jù)分析能力、卓越的計(jì)算機(jī)編程能力，助力團(tuán)隊(duì)的量化交易快速迭代與更新，提升公司模型的競爭力。

2. 產(chǎn)品線及代表產(chǎn)品

目前水木長量已經(jīng)形成了以量化CTA為主、兼有相對(duì)中性策略、指數(shù)增強(qiáng)策略、復(fù)合策略等不同策略品種的豐富產(chǎn)品線，量化策略完善。

長量春雷系列產(chǎn)品是公司的代表性產(chǎn)品。目前長量春雷系列產(chǎn)品包括長量****、長量****、長量****等3只產(chǎn)品，均取得了不俗的業(yè)績。以長量****為例，其基金經(jīng)理為楊英華，成立于2020年9月22日，截止2022年8月26日，成立以來收益為41.70%，年化收益為19.84%，最大回撤為-8.07%，夏普比率為1.1439。在保持較低回撤的情況下實(shí)現(xiàn)了較高收益。今年以來也已實(shí)現(xiàn)20.29%的收益率，大幅高于管理期貨策略平均值5.56%、滬深300的-16.86%及全市場(chǎng)的-4.83%。

圖2 長量****凈值走勢(shì)（左）及回撤情況（右）

圖片來源：展恒基金研究中心

截止日期：2022年8月26日

3. 投資策略及特點(diǎn)

水木長量的投資理念為，概率交易、輪回博弈、情緒高低、大數(shù)定律。核心是做有邏輯的量化，通過依托人工智能、模式識(shí)別、概率統(tǒng)計(jì)等方法，客觀科學(xué)地分析數(shù)據(jù)、挖掘量化交易模型，實(shí)現(xiàn)基本面變化、趨勢(shì)時(shí)空、行為金融影響的量化目標(biāo)，但也會(huì)重點(diǎn)防范黑天鵝的風(fēng)險(xiǎn)、模型失效風(fēng)險(xiǎn)等。

該公司的投資策略模塊相當(dāng)豐富，包括期貨中長線趨勢(shì)，期貨短線交易，對(duì)沖套利，基本面因子強(qiáng)化，股票量化等，其中：交易周期方面，中長線趨勢(shì)普遍持倉在1周以上，短線交易持倉在1周以內(nèi)（趨勢(shì)，回歸，數(shù)量統(tǒng)計(jì)）；因子方面，基本面因子與技術(shù)面因子相結(jié)合，基本面因子強(qiáng)化增加了交易中的非技術(shù)因子（一般占比30%以內(nèi)）；股票量化模塊中，含有了多因子人工智能，趨勢(shì)及短線交易等子模塊。通過多策略模塊的豐富，提升模型的市場(chǎng)適應(yīng)性。

該公司的風(fēng)控手段包括事前、事中和事后風(fēng)控，其中，事前風(fēng)控主要通過策略分散、倉位分散、周期分散、邏輯分散等多重分散措施來分散風(fēng)險(xiǎn)，如單一股票品種持倉不超過總股票資產(chǎn)的4%，單一期貨品種持倉保證金不超過財(cái)產(chǎn)凈值的6%等。事中，則通過程序時(shí)刻監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)格變化，盡力避免風(fēng)格切換帶來的連續(xù)回撤。事后，該公司通過業(yè)績歸因、模型跟蹤等復(fù)盤總體模型表現(xiàn)，并據(jù)此進(jìn)行策略更新迭代等。同時(shí)，將黑天鵝因子納入到各模型設(shè)計(jì)中。