本周，一則《多只產(chǎn)品回撤近20% 景林資產(chǎn)致歉：不因近一兩年不賺錢 就完全否定自己》的報(bào)道，在私募圈引起較大關(guān)注。報(bào)道中提到，景林資產(chǎn)相關(guān)人士在2022年年中產(chǎn)品存續(xù)溝通會(huì)上表示，2021年初到現(xiàn)在，景林資產(chǎn)旗下產(chǎn)品連續(xù)兩年負(fù)回報(bào)，是公司有史以來(lái)表現(xiàn)較差的年份，這種表現(xiàn)于他們而言比較“稀有”。“和大家說(shuō)聲抱歉，這一兩年我們業(yè)績(jī)不太好，高點(diǎn)進(jìn)來(lái)的投資者很多都虧錢了。”

我們也從某第三方平臺(tái)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)到，2021年1月至今，景林資產(chǎn)旗下多只產(chǎn)品回撤超過(guò)了18%，今年以來(lái)亦有多只產(chǎn)品跌幅在10%以上。其中，景林**年內(nèi)跌幅達(dá)20.11%，景林**年內(nèi)跌幅為19.31%，景林**年內(nèi)跌幅為19.13%。

之所以業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，他認(rèn)為，主要是因?yàn)楣净久嫱堆序?qū)動(dòng)的策略與當(dāng)前急劇分化的結(jié)構(gòu)性行情不匹配。今年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行超預(yù)期、房地產(chǎn)市場(chǎng)的整體降溫、缺電、通脹超預(yù)期等多個(gè)影響金融市場(chǎng)的不良因素，不僅使得美股表現(xiàn)低迷、港股乏善可陳，更使A股市場(chǎng)熊冠全球。整個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化特征非常明顯，藍(lán)籌大票不漲甚至大跌，一些中小市值公司反而漲得不錯(cuò)，這造成一些依賴于基本面投研驅(qū)動(dòng)的策略全面跑輸市場(chǎng)。景林便是其中之一。

不過(guò)，作為組合管理者，雖然看到凈值表現(xiàn)不盡如人意內(nèi)心很焦慮，但景林在承擔(dān)壓力同時(shí)也不斷審視調(diào)整組合。面對(duì)未來(lái)，景林對(duì)于公司產(chǎn)品及中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景依然保持信心。從估值角度出發(fā)，A股方面，市場(chǎng)整體估值再一次到了階段性底部附近，滬深300預(yù)期市盈率降到了10倍左右，因此對(duì)未來(lái)有必要樂(lè)觀一些。而在策略上，他們也將依舊保持著既有定力，不漂移、不變形，堅(jiān)守基本面扎實(shí)的好公司，不因產(chǎn)品凈值下跌鋌而走險(xiǎn)，去博弈轉(zhuǎn)瞬即逝的題材類機(jī)會(huì)。

倉(cāng)位方面，景林資產(chǎn)坦言公司產(chǎn)品目前接近滿倉(cāng)，F(xiàn)OF產(chǎn)品倉(cāng)位也超過(guò)了9成。在最新的投資月報(bào)里，該公司旗下某只產(chǎn)品倉(cāng)位達(dá)到了96%，其中，港股倉(cāng)位達(dá)到了62%，A股倉(cāng)位17%，美股倉(cāng)位15%。此前，該基金A股倉(cāng)位高于港股倉(cāng)位。投資方向上，該基金目前主要投向了信息技術(shù)和電信服務(wù)，這主要基于防御性選擇。同時(shí)，這只產(chǎn)品也有可選消費(fèi)等方向的股票。上述產(chǎn)品外，該公司旗下亦有產(chǎn)品A股、港股、美股配置比例較為均衡，部分產(chǎn)品美股倉(cāng)位則達(dá)到了60%以上。

談及未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，景林資產(chǎn)認(rèn)為產(chǎn)業(yè)和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、數(shù)字化軟硬件和人工智能應(yīng)用、全球能源的轉(zhuǎn)移和應(yīng)用、中國(guó)企業(yè)走出去、新消費(fèi)主義、醫(yī)藥醫(yī)療等多個(gè)方向都存在一定機(jī)會(huì)。在產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，景林資產(chǎn)觀察到中國(guó)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型比較滯后，想象空間不錯(cuò)；全球能源的轉(zhuǎn)移和應(yīng)用上，景林資產(chǎn)直言，公司布局的能源相關(guān)的股票目前還沒(méi)到市場(chǎng)認(rèn)知較高的階段，對(duì)產(chǎn)品凈值也沒(méi)有特別大的貢獻(xiàn)。不過(guò)，在全球能源布局上，中國(guó)有較大先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，例如，我國(guó)在電動(dòng)車的電池、太陽(yáng)能等關(guān)鍵領(lǐng)域，非常領(lǐng)先。俄烏沖突后，能源對(duì)國(guó)家重要性也更加凸顯，能源一旦出現(xiàn)危機(jī)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)損害非常致命，因此要重點(diǎn)關(guān)注全球能源的轉(zhuǎn)移和應(yīng)用；數(shù)字化軟硬件和人工智能應(yīng)用上，景林資產(chǎn)稱，企業(yè)數(shù)字化，以及和人民生活生產(chǎn)效率相關(guān)數(shù)字化、人工智能應(yīng)用(如智能汽車)等機(jī)會(huì)都值得關(guān)注。同時(shí)，該公司希望有更多的中國(guó)企業(yè)走出去，參與全球化競(jìng)爭(zhēng)，他們成長(zhǎng)起來(lái)，才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的希望。

市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)方面，景林資產(chǎn)認(rèn)為主要有五點(diǎn)：首先是疫情，這是一個(gè)較大的未知數(shù)；其次是地緣政治，包括俄烏沖突、中美關(guān)系、東亞地區(qū)存在的不確定的政治因素等；第三是房地產(chǎn)，該行業(yè)可能會(huì)面臨非常嚴(yán)峻的考驗(yàn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響非常大；第四是美國(guó)加息，回收流動(dòng)性等，對(duì)我國(guó)乃至世界各國(guó)通脹造成的較大影響；最后是政策變化。