隨著2023年以來(lái)，市場(chǎng)逐步回暖，基金募集也迎來(lái)了“春天”。量化策略產(chǎn)品成為近期基金銷(xiāo)售市場(chǎng)的大熱門(mén)。近期，包括幻方量化、卓識(shí)基金、因諾資產(chǎn)等多家百億量化私募正在積極發(fā)行指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品，幻方、九坤、因諾等也同時(shí)打開(kāi)了旗下部分策略產(chǎn)品申購(gòu)。據(jù)悉，卓識(shí)基金在代銷(xiāo)渠道用較短時(shí)間就銷(xiāo)售了10億以上！

而量化產(chǎn)品之所以越來(lái)越受到投資者的追捧，或在于其跑贏基準(zhǔn)指數(shù)，取得超額收益的能力比較出眾。根據(jù)第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)，在今年2月份市場(chǎng)震蕩分化之際，量化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了彎道超車(chē)，超額收益相比1月份提升2個(gè)百分點(diǎn)左右。而在剛剛過(guò)去的2022年，私募量化產(chǎn)品也整體實(shí)現(xiàn)了15%左右的超額收益，表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于主觀多頭產(chǎn)品。

所以說(shuō)今年量化的大火，不單單是跟風(fēng)追捧，更多是大家在熊市中看到了超額，是理性認(rèn)知后的思考和選擇，這是一種很好的跡象。開(kāi)年兩個(gè)月，明汯、幻方、九坤等等大廠紛紛在募資上發(fā)力，很多關(guān)注量化的投資者有些不知所措。我就投資者比較關(guān)心的量化私募大佬明汯以及它成功的原因給大家分析。

明汯作為頭部量化大廠，關(guān)注量化的朋友想必都不陌生，作為在2020年國(guó)內(nèi)首家規(guī)模突破500億的量化私募管理人，其在量化圈的大佬地位、投研實(shí)力毋庸置疑，而大家當(dāng)下最關(guān)心的是像明汯這樣700億的頭部私募，到底在未來(lái)還能否做出依然有競(jìng)爭(zhēng)力的超額？到底該如何理性地看待量化的規(guī)模對(duì)超額的影響？

一方面，規(guī)模的增長(zhǎng)確實(shí)對(duì)超額會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)向作用，其實(shí)對(duì)超額最敏感的參數(shù)其實(shí)是規(guī)模的增量變化，而非規(guī)模本身。而就規(guī)模本身而言，只有達(dá)到了一定的管理規(guī)模，才能養(yǎng)更好的投研團(tuán)隊(duì)，招募頂級(jí)人才，覆蓋掉人力和IT、數(shù)據(jù)等巨額成本，這些都是孕育好的超額必不可少的條件。這也是為啥會(huì)說(shuō)選擇50億以上的管理人通常面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小一些。

而另一方面，管理人能否不斷進(jìn)取，策略不斷迭代精進(jìn)，做出一些不一樣的東西。比如提升策略的豐富度，尋求低相關(guān)的ALPHA來(lái)源，能做出不一樣的信號(hào)，包括對(duì)一些細(xì)節(jié)的把控和鉆研，都是各家私募需要思考和突破的問(wèn)題。

因此，很多朋友一直以來(lái)認(rèn)知的大規(guī)模量化就不如小規(guī)模的超額能力強(qiáng)，是不夠客觀的，那比較合理的認(rèn)知是什么？

一要看規(guī)模增量，短期內(nèi)大幅擴(kuò)張規(guī)模的機(jī)構(gòu)很多都出現(xiàn)了超額大幅下滑，因此各家一定要積極做好規(guī)模管控；另一方面，就是上面提到的能否不斷迭代做出有競(jìng)爭(zhēng)力的超額，這一點(diǎn)大家只能多跟蹤觀察，短期一兩個(gè)月超額做的不行我們是可以接受的，如果一年都沒(méi)有表現(xiàn)的話(huà)可能就要重新評(píng)估一下了。綜上，大家可能就理解了，為啥2022年的量化“大部頭”們大多做的不錯(cuò)，規(guī)模沒(méi)怎么漲的前提下，策略又跟得上，整體就有了一個(gè)不錯(cuò)的表現(xiàn)。

厘清了上面的對(duì)規(guī)模的困惑后來(lái)看明汯的話(huà)，過(guò)去兩年總的管理規(guī)模沒(méi)有發(fā)生大的變化，增長(zhǎng)主要是來(lái)自于產(chǎn)品凈值的增長(zhǎng)，據(jù)說(shuō)今年股票策略也要全面管控規(guī)模。近兩年明汯在規(guī)模管控和投資能力上平衡的較好，所以我相信未來(lái)明汯會(huì)給投資者創(chuàng)造穩(wěn)定的超額收益。