股神巴菲特說：“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼；在經(jīng)歷今年春節(jié)白馬股“閃崩”后，截至目前也不知各位投資者的收益是否樂觀。
一、市場(chǎng)行情
從滬深300指數(shù)漲跌幅看。圖1展示了今年春節(jié)之后滬深300指數(shù)的周漲跌幅，其中圖（a）清晰地描述出2021年1月19到2021年2月26日的周漲跌幅最大，跌幅達(dá)到7.65%，從1月19日到6月7日中，周漲跌幅為負(fù)值的有11周，為正值的僅有6周。圖（b）更能刻畫出滬深300指數(shù)周漲跌幅及走勢(shì)，今年1月19日的5930.91是滬深300指數(shù)的最高收盤價(jià)，截至到上周的收盤價(jià)為5282.28；從整體趨勢(shì)上看，春節(jié)之后連續(xù)5周的陰跌之后，幾乎一直處于橫盤震蕩階段，離收復(fù)失地、達(dá)到上次高點(diǎn)有一定的距離。
數(shù)據(jù)來源：展恒研究中心、Wind
制圖時(shí)間：2021/6/7
再?gòu)男袠I(yè)板塊上看。如圖2是2021年2月19日到6月4日申銀萬國(guó)行業(yè)類區(qū)間漲跌幅，除了國(guó)防軍工-0.87%和銀行-0.92%外，其余板塊的漲跌幅都為正值，其中鋼鐵行業(yè)的漲跌幅高達(dá)24.02%，紡織服裝的漲跌幅為22.89%，采掘、公用事業(yè)和食品飲料的漲跌幅也在20%以上，醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易、家用電器、化工、汽車、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備和通訊板塊的漲跌幅在10%-20%之間，建筑裝飾、電器設(shè)備、輕工制造、有色金屬、電子、交通運(yùn)輸和傳媒板塊的漲跌幅在8%-10%之間，建筑材料、非銀金融、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)和計(jì)算機(jī)板塊的漲跌幅在4%-7%之間。
事實(shí)上，在一些行業(yè)板塊中，除了順周期板塊在春節(jié)的大跌中表現(xiàn)比較突出，大部分板塊是在4-5月份實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)，其中這些板塊中又有部分個(gè)股已經(jīng)突破之前的高點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來源：展恒研究中心、Wind
制圖時(shí)間：2021/6/7
最后從公募基金回本率上看。表1顯示了今年以來公募基金的市場(chǎng)表現(xiàn)，在剔除貨幣基金、債權(quán)類基金、A類和C類不重復(fù)計(jì)算的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)共有5131只公募基金，其中已經(jīng)回本的基金，也就是突破前期高點(diǎn)的基金有1240只，占比24%，今年以來的漲跌幅為8.4%，近一年的漲跌幅是24.1%；沒有回本的公募基金還有3891只，占比76%，今年以來的漲跌幅為3.2%，近一年的漲跌幅達(dá)到31.9%。
數(shù)據(jù)來源：展恒基金研究中心、Wind
制圖時(shí)間：2021/6/7
二、私募基金倉(cāng)位信號(hào)
風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)等的，但風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會(huì)是跌出來的，在經(jīng)歷了春節(jié)之后市場(chǎng)的調(diào)整，近期市場(chǎng)走勢(shì)堅(jiān)挺，釋放出企穩(wěn)的信號(hào)。有不少私募正在加倉(cāng)，還有的直接滿倉(cāng)干。
根據(jù)展恒金方數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截至到今年5月底，私募基金倉(cāng)位在五成以上的數(shù)量占比為97%，其中有24.63%的私募基金是滿倉(cāng)，滿倉(cāng)私募基金數(shù)量占比創(chuàng)出近一年以來的新高。多位業(yè)內(nèi)人士表示，A股市場(chǎng)的上升趨勢(shì)沒有結(jié)束，后續(xù)兩個(gè)月的結(jié)構(gòu)行情較多，新能源產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等方向也值得關(guān)注。
從股票主觀多頭策略私募基金倉(cāng)位來看。圖3展示的是2019年6月到2021年6月股票主觀多頭策略私募基金倉(cāng)位占比變化，截至5月底，平均倉(cāng)位為82%，環(huán)比有小幅上升，從圖中還可以看出，今年以來私募倉(cāng)位占比變化呈先上升后下降在上升的形式。
數(shù)據(jù)來源：展恒基金研究中心
制圖時(shí)間：2021/6/7
從不同倉(cāng)位的私募基金數(shù)量占比來看。如圖4所示，今年5月倉(cāng)位在30%以下的私募基金數(shù)量占比為0.75%，倉(cāng)位在30%-50%之間的私募基金數(shù)量占比為2.24%，倉(cāng)位在50%以上的私募基金數(shù)量占比高達(dá)97.02%，其中24.63%的私募基金為滿倉(cāng)狀態(tài)，與4月相比，提高了4.14個(gè)百分點(diǎn)，48.51%的私募基金倉(cāng)位在80%以上（不含滿倉(cāng)），23.88%的私募基金倉(cāng)位在50%-80%之間。值得我們注意的是，滿倉(cāng)私募的占比是今年以來的最高水平，也是近一年以來的新高。
數(shù)據(jù)來源：展恒研究中心
制圖時(shí)間：2021/6/7
從私募基金規(guī)模上來看。表2展示了近一月對(duì)沖基金倉(cāng)位指數(shù)，截至5月21日股票私募的倉(cāng)位指數(shù)是81.64%，百億私募倉(cāng)位指數(shù)為88.15%，與上周相比，環(huán)比增加0.45個(gè)百分點(diǎn)，其中77.7%百億私募的倉(cāng)位超過八成；管理規(guī)模在50-100億之間的私募倉(cāng)位指數(shù)最高，其中5月份的平均倉(cāng)位為90.11%，遠(yuǎn)超過4月份的平均倉(cāng)位。
數(shù)據(jù)來源：展恒研究中心
制表時(shí)間：2021/6/7
三、笑臉相迎6月行情
私募基金倉(cāng)位的提高，折射出基金經(jīng)理對(duì)六月行情持有樂觀態(tài)度。下圖展示了私募基金經(jīng)理近一年對(duì)A股預(yù)期信心趨勢(shì)的變化，私募基金經(jīng)理6月份對(duì)A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)期信心指數(shù)為122.39，與上月相比，上漲了2.97%，其中43.28%的私募基金經(jīng)理持有樂觀態(tài)度，與5月相比增長(zhǎng)了4.76%，有47.01%的私募基金經(jīng)理持中性態(tài)度，月5月相比減少了3.8%。
數(shù)據(jù)來源：展恒研究中心
制圖時(shí)間2021/6/7
中歐博瑞表示，前期的市場(chǎng)調(diào)整大概率表示已經(jīng)結(jié)束，短期內(nèi)市場(chǎng)將重拾上行通道，繼續(xù)春節(jié)前的慢牛和結(jié)構(gòu)牛行情。從中長(zhǎng)期視角來看，新能源產(chǎn)業(yè)鏈、電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈等“新經(jīng)濟(jì)”賽道依然具有投資價(jià)值，市值提升空間仍然巨大。
鴻風(fēng)資產(chǎn)投資總監(jiān)黃易，從大類資產(chǎn)配置的角度認(rèn)為，后續(xù)股票的性價(jià)比要優(yōu)于商品，因?yàn)榇笞谏唐飞习肽甑臐q幅已經(jīng)超出市場(chǎng)預(yù)期，目前大概率是處于頂部區(qū)域。從股票資產(chǎn)來看，離岸人民幣匯率兌美元匯率的提升，使得海外資金加速涌入A股市場(chǎng)，同時(shí)市場(chǎng)通脹預(yù)期即將見頂，后續(xù)流動(dòng)性大概率不會(huì)比前期更悲觀，因此，股市的配置價(jià)值值得關(guān)注。
世誠(chéng)投資認(rèn)為，以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈為代表的泛科技板塊和以財(cái)富管理為代表的金融服務(wù)業(yè)具有較多的機(jī)會(huì)。此外，考慮到通脹預(yù)期還可能重來，上游周期產(chǎn)品在調(diào)整時(shí)也可以加強(qiáng)布局。
聚鳴投資表示，經(jīng)濟(jì)基本面下行有點(diǎn)快，疫情走向反復(fù)，大宗商品開始結(jié)構(gòu)疲軟，流動(dòng)行偏向?qū)捤?，于是出現(xiàn)了近期的行情，高估值高成長(zhǎng)表現(xiàn)最佳，市場(chǎng)重回流動(dòng)性主導(dǎo)的思維模式。對(duì)于下半年，市場(chǎng)可能是一個(gè)偏主題的震蕩市場(chǎng)，因此高估值狀態(tài)延續(xù)的時(shí)間可能比我們預(yù)期的要更長(zhǎng)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)的行業(yè)保持謹(jǐn)慎，相對(duì)看好電動(dòng)車、軍工等和經(jīng)濟(jì)相關(guān)度不大的板塊，除此之外更多地尋找自下而上的機(jī)會(huì)。組合會(huì)保持相對(duì)均衡，適度增加進(jìn)攻性的高估值品種。
